观点：基本面有所支撑，铜价区间运行

　　关税预期反复，但经济预期继续承压。美联储维持鹰派态度，货币政策目标聚焦于通胀，但需注意美国经济目前仍有韧性，不过已经处于边际放缓趋势中，多个主观经济指标已经录得新低，美联储在货币政策预期管理方面态度较为模糊，风险资产难有较好表现；国内为应对贸易威胁，内部刺激政策加码概率增大，当前宏观氛围处于有一定衰退预期但未完全定价的状态，随着关税落地逻辑均有反转。

　　基本面方面，价格下跌需求改善，但最主要关心的还是供给端是否真实收缩，国内一季度铜产量屡创新高，产能居高不下。现货端开始加速去库，有升水表现但幅度不大，外贸方面出口窗口关闭，进口窗口打开，前期贸易套利空间大幅萎缩。

　　从交易角度看，铜价处于大跌后暂缓状态，由于前期处于增仓上涨的节奏突然被打断，市场需要一段时间平和，这个过程可以看到资金逐步撤出铜市场，当前总持仓接近50万手，关注主动空头进场时机，在这之前铜维持区间震荡表现，当前处于区间压力位。

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