【市场动态】

1、随着铁水产量逐渐见顶预期增强，钢厂对煤焦补库节奏放缓，焦煤供需宽松进一步加剧。另一方面，临近交割月，焦煤05合约仓单接货意价差，盘面持续下挫。2、523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为87.7%，环比增0.5%。原煤日均产量197.7万吨，环比增1.2万吨，原煤库存516.8万吨，环比增12.3万吨。基本面分析】

1.焦煤供给端，国内煤矿开工率环比增加，同比小幅高于去年同期。进口蒙煤方蒙煤通关量逐渐增加，恢复到偏高水平。需求方面，焦钢企业产能利用率上面，升，焦钢企业对焦煤补库放缓，焦煤总库存延续上升。

2.焦炭供应方面，独立焦企受需求好转，产能利用率继续上升，钢厂焦企产能利用率小幅下降。需求端，终端需求继续上升，铁水产量继续增加，但上升速度放缓。库存方面，焦炭总库存上升，库存从上游向中下游转移，港口累库速度加快。

空方逻辑:(1)焦煤供应恢复快于需求，库存累积压力凸显;(2)成材需求走弱倒逼铁水减产预期;(3)宏观风险(贸易擦、流动性担忧)压制市场情绪。

多方逻辑:(1)铁水高位支撑刚需;(2)焦煤盘面深度贴水限制下行空间;(3)政策刺激预期或阶段性提振信心。

【总结】

1、观点:单边暂时观望，建议焦煤5-9反套

2、核心逻辑:

1)焦煤交割压力较大。

焦煤供需宽松，库存压力较大。

3)二季度蒙煤长协价下调10.5美金。

4)中美贸易摩擦反复。

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