景顺亚太区(日本除外)环球市场策略师赵耀庭认为，美国境外的外国卖家是过去几天推动美元走弱和美国国债收益率急升的主要原因。最近美国市场债券收益率上升，但欧洲、中国和日本市场的债券收益率并未上升，这使该行相信资金正从美国流出。

　　他称，在当前的关税纷争中，美国最大的弱点可能是其相对较高的债务水平和外国资金持有其债务。去年，美国的债务偿还成本攀升至十分高的水平，首次超过了美国国防预算总额。如果利率上升，将导致美国在债务偿还支出显著增加。其中一种可能性是美国境外投资者不再持有美国国债。

　　根据美国财政部的统计数据，美国境外投资者持有的美国公共金融资产价值为32.1万亿美元。相比之下，美国本地居民持有约15.8万亿美元的外国资产。令市场担忧的是，因为美国政策突然大幅的变动，投资者可能正在质疑美国资产的可靠性。如果美国境外投资者大量抛售美国资产，他预计，美元将继续走弱，同时美国国债收益率将继续上升。国债利率急升、美元抛售表明，在当前环境下，投资者可能不再将美国资产视为曾经的避险资产，这导致更多投资者买入黄金，黄金似乎已成为投资者首选的避险资产类别。

　　赵耀庭表示，投资者可能会利用黄金来对冲美国国债收益率进一步上升及美国经济衰退的风险。此外，对于固定收益投资者，景顺对美国长期债券保持谨慎态度，偏好适度期限的债券。如果美国总统特朗普开始宣布与某些国家达成贸易协议，可能会有一波反弹，但他认为已经造成长期损害。此外，今年稍后将有大量政府债券进入市场，这也可能影响市场价格。

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