早评

　　银河

　　CBOT大豆指数上涨0.19%至1038.25美分/蒲，CBOT豆粕指数上涨0.3%至301.4美金/短吨

　　1.NOPA：美国2025年3月大豆压榨量为1.94551亿蒲式耳，市场预期为1.97602亿蒲式耳，2025年2月为1.7787亿蒲式耳；

　　2.油世界：在周六阿根廷政府计划减少一部分规律管制后，阿根廷比索兑美元汇率下降10%。阿根廷比索汇率后续允许在1000-1400比索/美元区间运行；

　　3.油世界：巴西农户过去两周销售非常积极，这周速度可能继续加快，这使得巴西；

　　4.我的农产品：截止4月11日当周，油厂大豆实际压榨量98.37万吨，开机率为27.65%。大豆库存362.24万吨，较上周增加71.81万吨，增幅24.73%，同比去年增加7.38万吨，增幅24.73%；豆粕库存29.05万吨，较上周减少28.86万吨，减幅49.84%，同比去年减少4.52万吨，减幅13.46%。

　　随着近期油厂开机逐步恢复，现货供应紧张情况开始有所好转，后续大豆到港整体呈现增加态势，供应压力或将逐步增加，豆粕呈现逐步累库。国际市场近端压力仍在体现，但远期不确定因素较多，并且在政策影响下远期缺口仍然存在，预计回落空间也比较有限。

　　1.单边：远月低点买入为主

　　2.套利：M11-1正套

　　3.期权：买入看涨期权

　　白糖

　　昨日ICE美糖下跌，主力合约下跌0.26（1.47%）至17.43美分/磅。

　　1.巴西甘蔗行业协会(Unica)数据显示，3月下半月巴西中南部地区压榨甘蔗455.8万吨甘蔗，同比下降10.63%；产糖20.1吨，同比增加9.97%；乙醇产量同比增加3.51%，至5.47亿升。糖厂使用43.01%的甘蔗比例产糖，上榨季同期为33.5%。24/25榨季中南部地区共计压榨甘蔗6.21876亿吨，同比减少4.98%；累计产糖4016.9万吨，同比减少5.31%；累计产乙醇349.59亿升，同比增加4.06%；糖厂使用48.05%的甘蔗比例产糖，上榨季同期为48.87%。榨季平均甘蔗单产为每公顷77.8吨，较上榨季下降10.7%。

　　3月下半月新增23家工厂开榨，累计61家工厂运营（其中46家为甘蔗加工厂，10家为玉米乙醇生产厂，5家为灵活工厂），去年同期为75家。

　　2.巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西4月前两周出口糖和糖蜜63.29万吨，较去年同期的104.39万吨同比减少41.1万吨，降幅39.37%；日均出口量为7.03万吨。2024年4月，巴西糖出口量为188.92万吨，日均出口量为8.59万吨。

　　3.昨日广西白糖现货成交价6074元/吨，下跌16元/吨；广西制糖集团报价6120~6250元/吨，部分下调10元/吨；云南制糖集团报价5950~5990元/吨，下调10元/吨；加工糖厂主流报价区间6400~6860元/吨，部分下调20元/吨。制糖集团今日报价小幅下调，贸易商及下游终端保持观望，以随采随购为主，现货整体成交一般。

　　近期宏观层面打压市场多头情绪、叠加巴西新榨季制糖比同比增加，原糖大幅下挫，关注下方支撑。国内产销进度同比偏快及年度产需缺口对糖价的支撑，预计郑糖短期震荡运行、走势强于原糖。

　　单边：震荡看待。

　　2.套利：郑糖9-1正套止盈。

　　隔夜CBOT美豆油主力价格变动幅度1.42%至47.8美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度0.34%至4121林吉特/吨。

　　1.ITS：马来西亚4月1-15日棕榈油出口量为491984吨，较上月同期出口的420677吨增加16.95%。

　　2.据外媒报道，马来西亚棕榈油局网站周二发布的通告显示，马来西亚将5月份毛棕榈油出口税维持在10%，并下调了参考价格。作为全球第二大棕榈油出口国，马来西亚计算出5月份棕榈油参考价为每吨4449.35林吉特（1008.47美元）。4月份棕榈油参考价为每吨4547.79林吉特。

　　3.NOPA：美国3月大豆压榨量环比增加，但低于市场预期，且3月日均大豆压榨量连续第三个月下降。NOPA报告显示，美国会员单位3月共压榨大豆1.94551亿蒲式耳，较2月压榨的1.7787亿蒲式耳增加9.4%，较2024年3月压榨的1.96406亿蒲式耳下降0.9%。3月大豆压榨量低于9位分析师的预估均值的1.97602亿蒲式耳，预估区间介于1.935-2.02亿蒲式耳，预估中值为1.98亿蒲式耳。报告显示，截至3月31日，NOPA会员单位的豆油库存为14.98亿磅，为六个月来首度下降，较2月底的15.03亿磅下降0.2%，但较去年同期的18.51亿磅下滑19.1%。受访的六位分析师平均预估，3月底豆油库存料增至16.17亿磅，豆油库存预估区间介于14.75-17亿磅，预估中值为16.24亿磅。NOPA月报亦显示，美国3月豆粕产量为4,626,158短吨，豆油产量为23.46772亿磅。

　　4.据外电消息，乌克兰官方气象机构表示，4月初，乌克兰所有地区都出现了严重的寒流和霜雪天气，几乎导致谷物作物的发育停滞。农业咨询公司APK Inform表示，油菜籽可能会受到恶劣天气的最严重打击，2025年的收成可能处于三年来的最低水平。APK Inform表示，2025年油菜籽收成可能会减少8%，至339万吨，而2024年产量为370万吨，2023年为472万吨。APK Inform指出，由于收成不佳，2025/26年度油菜籽出口量也可能下降13%，至270万吨。

　　隔夜美豆油上涨较多，油脂整个跟涨。马棕3月如期增产累库，预计4月增产累库将更为明显，短期预计棕榈油窄幅震荡；随着4月大豆到港压力逐渐显现，预计油厂压榨量将有所回升，国内豆油将进入阶段性累库，另外新作美豆播种在即，后期关注美豆主产区天气及播种进度；菜油盘面仍受政策面带来的影响支撑，政策端的不确定性后期还需持续关注，短期预计菜油维持大区间震荡。

　　1.单边：近期油脂日内波动加大，短期油脂维持震荡运行，建议控制好风险。

　　2.套利：YP09以及OI 9-1可考虑逢低做多。

　　芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货回落，主力合约回落1.1%，收盘为488.5美分/蒲。

　　1、据外媒报道，周二，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货收盘互有涨跌，呈现近弱远强的趋势，其中基准期约收低0.7%。美国农业部周二称，私人出口商报告向葡萄牙出售11万吨美国玉米，在2024/25年度交货。

　　2、据外媒报道，周二，芝加哥期货交易所（CBOT）软红冬小麦期货收盘下跌，其中基准期约收低1%，主要原因是冬小麦产区的降雨改善。

　　3、据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至04月12日，巴西二茬玉米播种率为100%，上周为99.1%，去年同期为99.9%。

　　4、美国玉米种植率为4%，低于市场预期的6%，此前一周为2%，去年同期为6%，五年均值为5%。

　　5、4月16日北港收购价价为710容重15水分价格为2150-2160元/吨，价格稳定。

　　天气改善及多头平仓，美玉米高位回落。东北玉米相对稳定，港口价格稳定。玉米开始抛储，但量仍偏低，华北到车辆增加，玉米现货回落，小麦价格稳定，东北玉米与华北玉米价差较高，玉米现货偏弱，中长期仍会上涨。07玉米夜盘反弹，期现价差扩大。预计玉米现货相对稳定。

　　【持仓建议】

　　1.单边：外盘07玉米500美分/蒲有压力。07玉米2300以下尝试买入，滚动震荡操作。

　　3.期权：有现货的可以考虑逢高累沽策略。

　　生猪

　　1.生猪价格：生猪价格整体震荡回落。其中东北地区14.7-14.8元/公斤，下跌0.1元/公斤；华北地区14.9元/公斤，下跌0.1元/公斤；华东地区15-15.4元/公斤，下跌至上涨0.1元/公斤；西南地区14.7-14.8元/公斤，持稳；华南地区14.7-15.4元/公斤，持稳；

　　2.仔猪母猪价格：截止4月15日当周，全国7公斤仔猪价格546元/头，较4月11日持平，15公斤仔猪价格659元/头，较4月11日下跌1元/头，50公斤母猪价格1636元/头，较4月11日持平；

　　3.农业农村部：4月15日“农产品批发价格200指数”为119.21，下降0.04个点，“菜篮子”产品批发价格指数为120.31，下降0.04个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.62元/公斤，下降0.8%。

　　短期现货价格偏强带动远月价格重心上移，但月内整体出栏完成仍然一般，后续出栏量可能有继续增加态势，现货价格进一步上涨难度仍然较大。

　　花生

　　1、河南皇路店白沙通货米报价4.15-4.20元/斤，山东临沂莒南海花通货米报价3.95-4.00元/斤左右。辽宁昌图308通货米报价4.00-4.10元/斤；兴城花育23通货米报价4.15-4.18元/斤，吉林产区308通货米收购价4.00-4.10元/斤。

　　2、襄阳鲁花到货300吨，成交7600-7800元/吨；费县中粮油厂到货5000吨左右，合同报价7400元/吨，成交7400-7800元/吨左右，开封益海嘉里到300多吨，油料米新合同报价7400元/吨，成交成交7400-7500元/吨；玉皇油厂到约350多吨，成交7600-7700元/吨左右，以质论价；兴泉油厂到250吨左右，油料米成交7500-7700元/吨左右；成交以质论价。

　　3、花生油方面，多数油厂节后报价偏弱，国内一级普通花生油报价14250元/吨；小榨浓香型花生油市场主流报价为16300元/吨左右。

　　4、花生粕走货依旧偏少，销量一般，48蛋白花生粕均价3280元/吨，实际成交可议价。

　　5、据Mysteel调研显示，截止到4月10日，国内花生油样本企业厂家花生库存统计152251吨，较上周减少3600吨。据Mysteel调研显示，截止到4月11日，国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计40200吨，较上周增加110吨。

　　花生现货成交仍较少，河南新季花生稳定，东北花生稳定，目前稳定在4.1元/斤附近。进口花生价格稳定，花生油厂收购价格稳定，贸易商收购意愿较弱，下游消费仍偏弱。最近豆粕现货上涨，花生粕价格也会上涨，油厂开始有利润，大型油厂16号开始收购，提振市场。05盘面上涨较多，市场焦点开始转向新作10花生。

　　【持仓建议】

　　1.单边：05花生多单建议平仓，并尝试短空。

　　鸡蛋

　　1、昨日主产区均价为3.39元/斤，较上一交易日价格上涨0.04元/斤，主销区均价3.56元/斤，较上一交易日价格上涨0.07元/斤，昨日东莞停车场满仓，1号停车场剩13台车，今日全国主流价格多数维持稳定，北京各大市场鸡蛋价格维持稳定，北京主流参考价161元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价161元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格161-165【稳定】按质高低价均有，到货5台车正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格稳定、吉林价格稳定，黑龙江蛋价稳定，山西价格稳、河北价格以稳为主；山东主流价格多数，河南蛋价稳定、湖北褐蛋价格稳定、江苏、安徽价格稳定，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。

　　2、根据卓创数据3月份全国在产蛋鸡存栏量为13.18亿只，较上月增加0.12亿只，同比增加6.8%，高于之前预期。3月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国50%)为4632.5万羽，环比增加1.5%，同比增加2.8%。不考虑延淘和集中淘汰的情况下，根据之前的补栏数据可推测出2025年3月、4月、5月、6月在产蛋鸡存栏大致的数量为13.21亿只、13.24亿只、13.29亿只和13.37亿只。

　　3、根据卓创数据，4月11日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1824只，较前一周减少3.4%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，4月10日当周淘汰鸡平均淘汰日龄537天，较前一周减少1天。

　　4、根据卓创数据，截至3月27日当周全国代表销区鸡蛋销量为9599吨，较上周相比增加5.2%。

　　5、根据卓创数据，截至4月11日当周生产环节周度平均库存有0.9天，较上周库存天数减少0.37天，流通环节周度平均库存有1天，较前一周库存减少0.28天。

　　6、根据卓创数据显示，截至4月10日，鸡蛋每斤周度平均盈利为-0.07元/斤，较前一周相比减少0.02元/斤；4月4日，蛋鸡养殖预期利润为14.67元/羽，较上一周价格下跌4.56元/斤。

　　本次大风天气华北地区部分鸡棚有影响，但是目前看预计对鸡蛋整体供应影响不大。最近几天现货走货尚可，鸡蛋现货价格相对偏强，此外最近豆粕价格相对略强使得饲料成本略有抬高，短期预计对鸡蛋盘面有一定支撑。但是考虑05合约临近交割，存在一定交割风险建议观望。可考虑择机在安全边际较高时在远月8、9月合约建仓多单。

　　1、单边：可考虑择机在安全边际较高时在远月8、9月合约建仓多单。

　　苹果

　　3、卓创：苹果产地行情主流平稳、局部小幅上涨。山东地区行情主流平稳，客商采购积极，冷库货源交易顺畅。陕西产区价格较上周主流持平、局部上涨，成交量一般，存储商的惜售，要价普遍比较高，低价位成交的极少。近段时间产地发货量比较大，出货速度良好。市场到货平稳，出货尚可。

　　4、现货价格：山东烟台栖霞苹果价格稳定，80#以上一二级货源果农货片红3.2-3.3元/斤，条纹3.5-3.8元/斤，客商货片红3.5-4.0元/斤，条纹4.0-5.0元/斤。统货2.7-2.8元/斤，三级客商货2.2-2.4元/斤，果农货1.5-2.0元/斤。75#货源果农货2.4-3.0元/斤，客商货2.8-3.5元/斤。70#果主流成交2.2-2.4元/斤，以质论价。今日报价主流平稳，客商采购积极，成交顺畅。冷库包装比较多，出货速度尚可。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购出价80#起步统货主流价格2.7-2.8元/斤，果农要价2.7-2.8元/斤，主流成交价格区间2.7-2.8元/斤。陕西延安市洛川冷库苹果价格平稳，70#以上半商品主流成交价格4.2-4.6元/斤，70#-75#货源客商货4.0元/斤，70#以上客商冰雹果3.0元/斤左右，冰雹果占比60%左右，客商高次2.8-3.0元/斤，三捡2.0元/斤左右。今日行情平稳，冷库出货速度维持常态。卖家售货坚持要价，成交量不大，客商主要包装自有货源。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购70#以上半商品4.2-4.6元/斤，果农要价4.2-4.6元/斤，主流成交价格区间4.2-4.6元/斤。

　　5、利润情况：2024-2025产季栖霞80#一二级存储商利润0.5元/斤，较上周持平。

　　本轮大风降温对局部花期苹果有影响，但是目前来看对新季苹果整体影响有限。目前苹果处于天气交易高峰，后期仍需继续关注天气影响。现货端，当前市场库存量偏低，目前市场走货尚可。苹果基本面略强但是考虑目前苹果合约已经上涨不少，建议先观望。

　　1、单边：建议先观。

　　昨日ICE美棉上涨，主力合约上涨0.63美分/磅（0.96%）美分/磅至66.13美分/磅。

　　1、根据USDA最新德州土壤湿度报告，截至4月13日当周，德克萨斯州棉花种植区（78.1%面积占比）地上土壤湿度very short+short加权平均值为71%，同比高8个百分点；地下土壤湿度very short+short加权平均值为77%，同比高18个百分点。

　　2、根据USDA最新美棉生长周报，截止4月13日，美棉15个棉花主要种植州棉花种植率为5%；去年同期水平为5%，较去年持平；近五年同期平均水平在7%，较近五年同期平均水平慢2个百分点，德州种植速度同比慢4%左右。但降水增加干旱缓解，美棉整体种植进展顺利。

　　3、昨日棉花现货较多交投冷清，局部成交较好，主要为锁基差成交，贸易商锁基差为主，局部大型纺企也仍有锁基差。棉花现货销售基差整体暂稳，3月下半月以来涨幅明显。2024/25南疆喀什机采3129/29~30B/杂3内主流较低销售基差在CF09+750~850，疆内自提。2024/25南疆阿克苏机采3129/29B/杂2.5内部分成交基差在CF05+1050~1100左右，疆内自提。2024/25北疆机采4129/30B/杂3内较低销售基差在CF09+970起，多数基差在CF09+1050以上，疆内自提。

　　前期宏观情绪有所释放，但考虑中美关系未来仍有不确定性，预计短期区间震荡为主，可考虑逢高空。

　　1、单边：预计短期区间震荡为主，但考虑中美关系未来仍有不确定性，可考虑逢高空。

　　2、套利：空09多01。