多数经济学家预测加拿大央行可能在当地时间周三保持基准政策利率不变，而不是坚持继续自去年以来的降息进程，主要因为该央行的官员们可能需要足够的时间来评估特朗普政府掀起的新一轮全球贸易战给加拿大经济带来的负面影响。

　　对于利率期货市场以及美债交易市场的交易员们来说，加拿大央行将于周三公布的货币政策决议，尤其是该央行对于关税冲击下加拿大利率与经济前景的展望，对于他们设定美联储降息预期而言至关重要。当前市场的交易员们押注美联储2025年降息三次，首次降息可能发生在6月，预计今年累计降息75个基点。若加拿大央行暂停降息，并且表态将待详细评估关税冲击后再作决策，市场对于美联储降息的预期可能出现降温，若加拿大央行意外宣布继续降息进程，美联储降息预期有望持续升温。

　　华尔街大行高盛近日将截至2025年年末的美国核心PCE通胀指标上调0.5%个百分点至3.5%，并且预计升至4%的可能性非常大，强调即使到2026年核心PCE也难以回到美联储锚定的2%目标。今年2月，核心PCE指标为同比增长2.8%。

　　此外，高盛最新的预测显示，2025年美国经济增长率仅为0.5%，未来12个月陷入衰退的可能性高达45%。降息预期方面，高盛基准情景预测美联储将在6月、7月和9月各降息25个基点，以应对劳动力市场更严重下滑的风险;如果美国经济陷入衰退且失业率大幅上升，高盛预计美联储在未来一年可能降息超过200个基点幅度，并且表示历史上美国经济衰退期间通常降息400-500个基点。

　　经济学家和交易员们普遍预计，由央行行长蒂夫.麦克勒姆所领导的加拿大央行政策制定者们将保持政策利率在2.75%的不变，这将是八次货币政策会议中的第一次暂停利率变动。然而，经济学家们认为这次决策仍然是个微妙的势均力敌判断——在机构调查覆盖的30位经济学家中，有17位预期加拿大央行将维持利率不变，其余则预计继续降息。

　　随着特朗普宣布的关税政策势必冲击加拿大本已疲软的经济增长进程，加拿大央行大概率在短期内暂停降息，待更清晰的经济数据和全球贸易情况明朗后再作出决策。此项政策预期也反映出市场对加拿大经济和通胀预期的不确定性，尤其是受到特朗普贸易政策影响的加拿大经济，加拿大长期以来是美国第一大贸易合作伙伴。

　　特朗普本月早些时候豁免了针对加拿大与墨西哥的“对等关税”，但他对多种加拿大商品(包括汽车、钢铁和铝等加拿大对美重要出口商品)仍然严格征收超20%关税。新上任的加拿大总理马克.卡尼(Mark Carney)对特朗普政府发起的关税政策进行了强硬反制，征收了部分美国商品高达25%的进口税，尽管他在周二宣布了一些豁免措施。

　　这一波极度不稳定且迅速演变的关税政策冲击打击了加拿大商业和消费者的乐观情绪。促使经济学家们下调了加拿大经济增长预期，并提高了加拿大的通胀预期——使得一种被称为“滞胀”的经济前景预期大幅升温。“滞胀”可谓是央行们最不愿意看到的经济困局，在这种困局下美联储等央行降息提振经济的空间被严重制约。

　　这一局势也让加拿大央行的决策过程变得更加复杂。在3月20日的讲话中，特朗普宣布的“解放日”关税声明在市场上引发剧烈波动之前，麦克勒姆表示，加拿大央行“会比正常情况更少地进行前瞻性的货币政策操作，直到情况更加明朗”，并警告称，当情况更加清晰时，央行可能会更迅速地采取行动。

　　同一天，麦克勒姆对记者表示，政策制定者们可能最终不会提供通常随央行季度货币政策报告一起发布的更为详细的经济前景展望与通胀预测。相反，央行可能会像2020年4月新冠疫情初期那样，选择提供一系列的实际政策结果。

　　“由于广泛的不确定性，再加上‘解放日’结果强于实际预期，我们预计加拿大央行周三不会降息。”来自加拿大帝国商业银行(CIBC)的全球固定收益、货币和商品策略负责人伊恩.波利克(Ian Pollick)在采访中表示。

　　虽然再降25个基点的可能性仍然存在，但也可能会遭遇一些货币政策委员会成员的反对。有关央行官员讨论的货币政策会议摘要显示，政策制定者们在3月曾讨论过暂停降息，有些成员建议在做出进一步调整之前等待更多的经济数据。

　　自去年6月以来，由于经济持续疲软，加拿大央行已经大幅放宽了货币政策，在与美国等其他美洲国家相比，加拿大在通胀控制方面取得了良好的积极进展。与此同时，核心通胀指标接近央行目标区间的上限。

　　加拿大统计局周二报告称，3月的通胀意外降温。尽管这一数据最初推动隔夜掉期市场预期周三暂停降息和降息的可能性相当，但现在市场认为维持基准政策利率不变的概率约为三分之二。

　　还有许多原因让加拿大央行的决策更为谨慎，其中包括美国面向北美邻国以及全球的贸易政策几乎每天都在变化，每次新公告都导致债券和股票市场剧烈波动。

　　加拿大央行的官员们近日普遍警告称，他们不能让贸易战可能带来的价格冲击转变为持续的通胀上升，从而限制他们通过降息帮助受争端影响的行业。加拿大央行自己的调查已经开始显示，由于关税，加拿大通胀预期正在显著上升。

　　“在金融危机或疫情中，时间至关重要。然而，在贸易战中，局势的发展通常较为缓慢。”Desjardins证券的利率和宏观策略主管Royce Mendes在一份报告中写道。“加拿大央行的官员们有足够的时间，不必急于做出可能以后会后悔的决策。”

　　与此同时，美国是加拿大最大规模的贸易伙伴，如果面向全球的关税战争持续下去，较弱的美国增长最终将对加拿大经济产生严重影响。

　　“然而，加拿大有足够的‘药物’来应对这一挑战，联邦和省级层面的财政刺激，以及加拿大央行持续的宽松政策将帮助其缓解经济低迷症状，并更快地恢复，”来自加拿大皇家银行(RBC)的经济学家Claire Fan和Nathan Janzen在一份报告中写道。

　　该机构的经济学家们表示，他们预计周三会继续出现25个基点的降息幅度，因为加拿大央行在3月的决策中已经表明愿意支持加拿大经济增长，预期加拿大经济未来可能因关税重压而出现进一步疲软。

　　一个有利于加拿大央行暂停降息的因素在于：加拿大仍然处于选举期间。

　　“我通常不赞成在决策中考虑政治因素。”RBC全球资产管理首席经济学家Eric Lascelles在接受采访时表示。“但对于央行的官员们来说，如果面临特朗普政府关税政策带来的巨大压力之际你不确定是否应该降息，也许你不希望在选举前几周做出引人注目的争议决策。”他表示。

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