来自华尔街大行花旗(Citi)的分析师团队仍然看跌铜金属价格基准——LME铜价，但是预测未来三个月左右铜价跌幅将大幅放缓，主要因美国总统特朗普暂缓执行对于全球大多数国家的激进“对等关税”措施、中国大规模逢低买入铜用于新能源建设与广泛的基础设施建设以及美国因关税重压大规模囤积导致废铜供应持续紧张。

　　据了解，花旗将三个月LME铜价预期从“解放日”(即美东时间4月2日)对等关税政策宣布后的8000美元/吨预期上调至当前的8800美元/吨预期，并且指出“所有迹象表明2025年第二季度铜价将呈现出更渐进式的下跌轨迹，而非我们此前预期的快速且深度回调趋势，并且一些基金机构仍保持净多头的看涨仓位”。

　　花旗与摩根大通均维持看空铜价立场

　　中期(3-6个月)铜市场的多空逻辑层面，花旗仍然坚持看空LME铜价。来自花旗的分析师团队维持未来3-6个月看空铜价的观点，认为尤其是特朗普政府对于中国征收的145%关税将显著抑制全球实体铜消费和全球制造业活动。

　　在伦敦，LME铜价当前徘徊于9160美元/吨附近，在3月份的全球“抢铜潮”推动之下一度飙升至略超过10000美元里程碑关口的全年最高点，此后随着“抢铜潮”因铜金属被排除在特朗普对等关税清单之外而大幅回调。在纽约，计划于4月交割的COMEX铜期货周二收平于4.611美元/磅，此前五日连涨累计涨幅达11.7%。

　　此前在3月下旬，随着特朗普政府一系列对外加征关税的激进MAGA贸易政策引发全球贸易商恐慌，使得它们在“4月2日特朗普政府宣布对等关税”之前大量囤积对于经济增长与产能扩张、数据中心建设必不可少的大宗商品。在这种供需恐慌氛围下，尤其是北美大宗商品贸易商们的极度恐慌情绪，引发他们对于产能与经济扩张、能源转型以及AI数据中心建设大浪潮所需核心金属——铜金属的猛烈需求，几乎同一时间，另一长期以来铜需求最庞大的市场——亚洲铜市场供应正愈发紧张，进一步加剧了全球铜市场供需失衡的迹象。

　　另一华尔街大行摩根大通则坚持预计工业类型的金属短期将继续承压。摩根大通的分析师团队短期仍然看空工业金属，预计二季度铜价均值仅8300美元/吨。摩根大通认为，关税政策相关的不确定性导致的全球经济增长预期下修以及2025年衰退概率上升，将大幅压制工业金属需求预期。

　　需求预测调整方面，摩根大通分析师团队将全球铜需求预测下调约1%，且预计风险仍偏向下行而不是上涨。随着全球铜出口需求预期因铜获得关税豁免以及抢铜潮带来的高库存而走弱，市场焦点转向中国可能采取的财政刺激等应对措施。

　　有着“铜博士”称号的核心工业金属对于全球经济增长活动极其敏感，一旦经济增长预期下行，铜价势必持续疲软。经济扩张步伐停滞或陷入经济衰退时，以及全球经济缺乏新动能，铜的需求锐减，铜价通常会迅速下跌，因此铜金属有着“铜博士”称号。铜被广泛应用于电力、建筑、工业机械、交通运输、通信等多个领域，这些领域正是全球经济活动的核心。

　　关于全球经济增长预期，高盛等华尔街大行们均持谨慎立场，主要因特朗普政府关税政策以及特朗普本人带来巨大的政策层面不确定性重创全球需求预期。根据高盛预测，即使没有额外关税，美国有效关税税率仍将提高约15个百分点，这也导致高盛对于美国GDP的增速预期从2024年的2.5%急剧下降到2025年的0.5%(按年化季率标准计算)。

　　高盛的经济学家团队表示，虽然关税政策不至于引发美国经济完全衰退，但经济增长将显著放缓。该行报告显示衰退风险仍然存在，未来12个月内美国经济陷入全面衰退的概率高达45%。

　　行业动态：铜企普遍呼吁调整贸易政策

　　据媒体报道，力拓(RIO.US)等美国铜行业主要参与者们普遍呼吁特朗普政府限制矿石以及废金属出口而非一味地加征进口关税。

　　力拓建议“对美国国产的铜精矿和废铜实施出口限制”，美国最大规模的铜线制造商Southwire则主张“以监管改革和限制铜出口规模作为行业发展的主要工具，而不是关税”。

　　总部位于美国的全球最大规模之一上市铜生产商麦克莫兰铜金(FCX.US)未直接评论关税政策，但强调美国政府应支持自由贸易，指出2024年美国阴极铜需求约半数依赖智利、加拿大和秘鲁等国，主要因美国本土无闲置产能，强调此举是满足当前需求的必要条件。

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