周一，全球贸易阴云将美元汇率压至六个月低点，这令投资者普遍预期这一颓势还将延续。

　　彭博美元现货指数连续第五个交易日下挫，期间累计跌幅达3.3%。虽然特朗普推迟对部分热门消费电子产品加征关税的消息提振了国债和股市，但其关于豁免将是暂时的警告却给美元前景蒙上阴影。

　　美元和美国国债通常在动荡时期被视为避风港，然而它们遭到持续抛售，这加剧了人们的担忧，即面对贸易政策的重大转变和更广泛的政治不确定性，投资者正在减持美国资产。

　　瑞穗国际EMEA宏观战略主管Jordan Rochester表示，美元和美国国债走弱是“可怕的、有害的组合”。

　　彭博美元现货指数周一收跌0.3%。该指数今年迄今已下跌约6.1%，有望创下2017年以来的最大年度跌幅。

　　期权市场的持仓情况表明，交易员正在对冲美元进一步下跌的风险。衡量美元兑主要货币三个月风险逆转(即看涨期权和看跌期权之间的价差)的指数已跌至五年低点。

　　这表明，从美元走弱中获益的看跌期权需求，要高于从美元走强中获益的看涨期权需求。

　　标普500指数周一上涨0.8%。10年期美国国债收益率下跌11个基点至4.38%。由于对特朗普贸易战的担忧引发了债券市场为期五天的抛售，10年期美国国债收益率上周出现了二十多年来最大的单周涨幅。

　　造成持久损害?

　　在过去一周的大部分时间里，华尔街的讨论主要集中在特朗普的行动是否对美元和美国国债是最终无风险资产这一观念造成了持久损害，即便这些行动最终被逆转。

　　渣打银行策略师Steve Barrow在周一给客户的一份报告中写道：“我们正在谈论市场看待美元方式的一种体制性转变，尤其是在全球金融紧张时期。我们要指出的是，美国安全资产吸引力的另一个关键组成部分——国债市场——也并非特别安全。”

　　这一观点得到了三菱日联银行全球市场研究主管Derek Halpenny的赞同，他关注到特朗普和美国商务部长霍华德卢特尼克上周末的讲话，他们强调了一项长期计划，即对科技行业征收不同的特定税款。

　　 Halpenny在一份报告中写道：“很难看到有任何根本因素可能会改善投资者情绪。美元上周跌破了关键水平。”

　　彭博美元指数的一周风险逆转指标五天来首次趋于平衡，这表明交易员对美元的看跌情绪有所减弱。不过，该指标已连续第三天处于负值区域，对美元的看跌情绪达到了自疫情以来的最高水平。

　　 Skandinaviska Enskilda Banken AB策略师Dana Malas写道：“特朗普的行动持续损害了‘美国品牌’。这意味着，美国国内外的美元资产都应继续承担更高的风险溢价。”

　　一项调查显示，近80%的受访者预测美元将在下个月进一步走弱，这是自2022年开展调查以来看跌比例最高的一次。

　　华尔街最大几家银行的策略师也认为美元有进一步走弱的可能。

　　摩根大通的分析师表示，投资者继续看空美元，尤其是兑日元和欧元，因为美国仍有陷入衰退的可能。瑞穗银行预计，根据美元在2017-2018年以及疫情期间的表现，美元在反弹前可能在贸易加权基础上再下跌5%。

　　包括Kamakhya Trivedi在内的高盛分析师写道：“这些关税的设计和实施应该会对货币产生负面影响，因为它们削弱了消费者和企业的信心。”

　　他们表示：“如果关税如我们预期的那样，给美国公司的利润率和美国消费者的实际收入带来压力，它们就会削弱这种例外主义，进而破坏强势美元的核心支柱。”

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