国际方面，美国3月未季调CPI年率为2.4%，创半年低位，低于2.6%的市场预期。市场几乎完全定价美联储6月降息。特朗普称通胀已下降。国内方面，国家统计局数据显示，3月份CPI环比下降0.4%，同比下降0.1%，降幅明显收窄；PPI环比下降0.4%，同比下降2.5%。这主要受季节性、国际输入性因素等影响。从边际变化看，提振消费需求等政策效应进一步显现，核心CPI明显回升，同比上涨0.5%，供需结构有所改善，价格呈现一些积极变化。基本面上，铜精矿加工费指数叠创新低，国内南北方粗铜加工费亦小幅走弱，精炼铜原料供给趋紧问题仍将延续。供给方面，由于铜精矿供应紧张加之贸易方面争端令对美进口废铜渠道受阻，国内冶炼厂在原料供给偏紧的背景下或有一定产量方面的回落，此外据SMM报道，4月亦有3家冶炼厂有检修计划实施。整体来看，国内精铜供应量级或有小幅收敛。需求方面，铜价急跌后令上游出现一定惜售情绪调高现货价格，下游逢低采买意愿亦有加强。从需求订单来看，铜材加工在四月旺季节点以及铜价回落的刺激下，订单排产皆有提升，需求稳定增长。整体而言，沪铜基本面或处于供给小幅收敛、需求稳定增长的阶段，库存持续去化，内需消费预期向好。

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