摘要：每个重要时刻，总能看到沪深300指数

　　每个重要时刻，总能看到沪深300指数。

　　作为两市的“核心力量”和“晴雨表”之一，沪深300指数不仅是A股核心资产的经典代表，同时也是观察市场人气的一项重要指标。

　　那么，在历经年初以来（2025/1/1-2025/4/7）的调整之后，沪深300指数的估值来到怎样的位置？是否迎来“击球时刻”？

　　本期就让我们通过三张图一同观察——

　　1） 股息率3.67%，是仅次于2014年7月18日以来的历史次高

　　自2024年9月23日新一轮上行行情启动以来，伴随指数上涨，沪深300指数的股息率水平有所回落，截至2024年底依旧在2.90%的位置附近徘徊。

　　随着2025年初以来市场持续调整与成份股积极推进2024年年末分红，沪深300指数近一年股息率年初以来（2025/1/2）重回3%，截至2025年4月7日达到3.67%，不仅来到近十年（2015/4/7-2025/4/7）以来最高位，同样也是指数自2004年12月31日基日以来，股息率仅次于2014年7月18日的历史次高水平。

　　图：沪深300指数股息率（近一年）与股息率分位点

　　2） 股债利差值（FED溢价）6.94，投资价值高于近十年近99%的时间

　　股债利差值（FED溢价）是衡量股债性价比的关键指标之一，计算方式为：股票指数市盈率倒数 - 10年期国债收益率，主要用以评估一段时间内股票与债券资产的投资价值，差值越大表明权益资产投资价值或更优，当前可能会是较好的布局窗口期。（投资国债和投资股票的风险收益特征不同，投资者进行投资时应当全面考虑投资风险）

　　数据显示，目前沪深300指数股债利差值（FED溢价）为6.94，高于+1倍标准差的水平（6.05）并且位于近十年98.73%的较高点，或表明沪深300指数的配置价值已逐渐来到高位区间。（数据区间截至2025/4/7）

　　一方面，沪深300指数在年初以来（2025/1/1-2025/4/7）震荡调整后，市盈率水平迎来同步回调，目前仅为11.67倍，低估值特征较为显著。

　　另一方面，国内中长期利率中枢不断下移，截至2025年4月7日，10年期国债收益率已下破1.7%，具备一定股息优势的沪深300指数仍有望成为资金布局权益资产的一个重要抓手。

　　图：中国国债10年到期收益率与沪深300指数股债利差值

　　数据区间2015/4/7-2025/4/7。投资国债和投资股票的风险收益特征不同，投资者进行投资时应当全面考虑投资风险。

　　3） 成份股2024年年报披露的年度现金分红方案或预案占全A分红总额85.94%，创历史新高

　　历史数据显示，沪深300指数成份股大多拥有较高的现金分红水平。不仅2021年以来连续四年成份股现金分红总额破万亿元，2024年年内成份股已分红现金总额更是高达1.81万亿元，再创历史新高。（数据来源：上市公司公告，数据区间2024/1/1-2024/12/31）

　　同时，伴随着2024年A股上市公司年报的集中披露，从已推出的年度现金分红方案或预案来看，沪深300指数成份股中共有193家上市企业在2024年年报中披露了年度现金分红方案或预案，累计现金分红高达1.52万亿元，占同口径下全部A股现金分红总额的85.94%，该占比为2015年以来的最高。

　　图：沪深300指数成份股各年年报披露的年度现金分红方案或预案总金额占全A比例

　　数据来源：上市公司公告，上市公司2024年年报由于尚在披露中，数据截至2025/4/7。

　　4）重要时刻，已有资金悄悄布局

　　伴随着上述多项指标的回暖，沪深300指数因此成为资金密集布局的主要阵地之一。

　　数据显示，从3月31日至4月7日，“人气风向标”沪深300ETF（510300）连续5个交易日获资金净流入，合计吸金199.39亿元。其中2025年4月7日单日净流入高达175.64亿元，不仅创历史（2012/5/4）新高，同时也是全市场仅有的单日净流入超百亿元的ETF。截至2025年4月8日收盘，沪深300ETF（510300）全日成交再次突破200亿元。

　　交易所数据显示，沪深300ETF（510300）是目前市场上规模居首的跟踪沪深300指数的ETF产品，最新规模3320.56亿元，也是上交所沪深300ETF期权合约指定现货标的、融资融券标的。在具有规模与流动性优势的同时，其年管理费仅0.15%、年托管费仅0.05%，为目前全市场指数基金的最低一档费率水平。（规模数据来源：交易所，数据截至2025/4/7。详情请见产品法律文件）

　　据2024年基金年报，沪深300ETF（510300）的单年度基金利润突破500亿元，具体为持有人盈利564.35亿元，也是境内所有基金中仅有的基金利润超500亿元的产品。

　　持有人户数方面，沪深300ETF（510300）最新持有人户数超79.29万户，较2024年6月30日增长18.5万户，刷新自成立以来（2012/5/4）新高。（数据来源：2024年年度基金报告）

　　注：基金利润/盈利数据来自定期报告中“本期利润”指标。

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