高盛的预测数据显示，今年沙特财政赤字可能飙升至670亿美元，较该国政府2024年末制定的基准预测值高出两倍有余。这一严峻形势或将迫使王储穆罕默德.本.萨勒曼加大全球债券市场融资力度，并大幅缩减其数万亿美元规模的经济改革计划。

　　油价暴跌始于4月2日美国总统特朗普宣布对几乎所有国家加征新关税，此举引发全球经济衰退担忧，导致原油价格跌至四年低位。数小时后，以沙特和俄罗斯为首的欧佩克+联盟突然宣布将加速增产计划，令能源交易商震惊不已。

　　虽然特朗普随后表示将推迟部分关税征收，推动布伦特原油周三尾盘回升至65美元/桶，但过去一周累计跌幅仍近15%，且多数分析师认为最糟糕的时刻尚未到来。

　　沙特阿拉伯财政部表示正在评估近期事态发展，并随时准备采取必要措施维持财政稳健。

　　高盛中东和北非经济学家Farouk Soussa在接受采访时表示，“沙特必须进行财政调整”，并根据今年62美元/桶的平均油价预期做出了预算预测。“我们将看到更多借贷行为，同时相信沙特将对重大项目进行更激进的优先级重排。这个国家从不回避艰难决策。”

　　事实上，即便在此次油价暴跌前，沙特已面临预算失衡困境。Bloomberg Economics首席新兴市场经济学家Ziad Daoud表示，去年沙特需要93美元的油价才能实现预算平衡，如果算上主权财富基金在王储大型项目上的支出，则需要油价达到108美元。

　　最近几个月，沙特政府已推迟部分支出，财政部解释称此举旨在优化项目优先级并防止经济过热。

　　一位发言人强调：“我们仍然相信，我们的大部分愿景目标要么已经实现，要么正在按计划进行，我们将完成我们主导的关键活动。”

　　虽然沙特没有披露其预算油价假设，但官方预计今年财政赤字占GDP比重为2.3%，在低收入情景下可能升至3.7%。而高盛预测的670亿美元赤字意味着赤字率将突破6%，创2020年疫情以来最高水平。

　　 Daoud表示，根据欧佩克+的新计划，增产将无助于抵消价格下跌造成的收入损失，他已将沙特今年经济增长预期从3%下调至2.6%，并警告王储重点发展的非石油经济部门(吸纳沙特主要就业人口)将受冲击。

　　“沙特的非石油繁荣本质上仍依赖石油收入，”Daoud表示，“油价下跌将导致支出削减、建筑业放缓及公共部门招聘减少。”

　　这让融资压力与日俱增。沙特已经是发展中国家在全球市场上最大的债券发行国，2025年至今已发行了超过140亿美元和欧元债券。

　　根据华盛顿阿拉伯海湾国家研究所访问学者Tim Callen的计算，除非进一步削减开支，否则沙特年内或需再融资165亿美元。根据汇编数据，这将打破其2017年创下的215亿美元年度发债纪录。

　　在沙特的信用违约掉期(衡量一个国家风险溢价的指标)上周跃升至2020年以来的最高水平后，这项任务甚至可能会变得更加复杂和昂贵。

　　对沙特这个海湾国家有利的是，其债务与国内生产总值的比率约为30%，远低于大多数其他新兴市场。标普全球评级上个月将其评级上调至与日本和中国相同的水平，称沙特政府在实现经济从石油依赖型向多元化转型方面的努力正在取得成效。

　　尽管如此，疲软的石油市场仍将考验王储穆罕默德本萨勒曼的计划。

　　目前有数十个大型项目正在进行中，包括特罗耶纳滑雪场、迪里亚历史泥城和一座大到可以容纳20座帝国大厦的立方体摩天大楼。在这些项目进行的同时，沙特还计划在2030年举办世界博览会，并在2034年举办男足世界杯。

　　阿布扎比商业银行首席经济学家Monica Malik表示：“投资计划的资金筹集一直是‘2030愿景’的关键挑战。油价下跌大大增加了这一挑战的难度。”

　　为了筹集更多现金，沙特一直在出售公司股权。沙特政府在2024年年中通过石油巨头沙特阿美的后续股票发行筹集了120亿美元，而其财富基金在去年11月通过出售沙特电信公司的部分股份筹集了10亿美元。

　　高盛的Soussa表示，这是沙特可能会继续采取的另一种弥补赤字的手段。他补充道，沙特政府还可以动用其4100亿美元的外汇储备，不过可能会避免这样做，因为这些储备主要是为了支持沙特里亚尔与美元的挂钩。

　　 Soussa表示：“如果建造特罗耶纳滑雪场、立方体摩天大楼或迪里亚历史泥城意味着他们会破产或放弃沙特里亚尔与美元的挂钩，他们就不会去做。他们不会仅仅为了维持支出水平而使自己陷入任何此类经济困境。这种情况是不会发生的。”

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