政策红利下，并购重组市场活跃度持续提升。据统计，今年一季度，沪深两市共披露资产重组380单，同比增长40%。其中重大资产重组55单，同比增长293%，接近三倍。

　　在活跃度提升的同时，并购重组市场呈现一些新趋势：高质量产业并购仍然是主流，但科创领域的跨行业并购明显活跃；国有资本整合步伐加快，大单并购频现；在政策支持下，收购优质未盈利资产案例出现。

　　业内人士表示，以产业整合、转型升级、提质增效为特征的重大资产重组，进入《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（以下简称“并购六条”）发布以来最活跃的时期。并购重组已经成为上市公司转型升级、提质增效的主渠道，支持企业通过并购优化供应链，优化业务结构，增强核心竞争力，助力传统企业产业升级，加快向新质生产力转型步伐，助力上市公司从“规模扩张”向“价值创造”跃升。

　　并购重组活跃度持续提升

　　电子等三行业数量较多

　　并购重组是支持经济转型升级、实现高质量发展的重要市场工具。新“国九条”提出，加大并购重组改革力度，多措并举活跃并购重组市场。“并购六条”提出，支持上市公司向新质生产力方向转型升级，鼓励上市公司加强产业整合，进一步提高监管包容度，提升重组市场交易效率等。

　　“并购六条”发布后，地方政府积极响应，纷纷出台政策，支持当地企业并购重组。如4月8日，《广州市支持上市公司并购重组实现高质量发展的若干措施（2025—2027年）》印发，从十个方面明确广州市支持上市公司及大型企业集团并购重组的重要任务。

　　在各方支持下，资本市场掀起新一轮并购重组浪潮。据统计，自去年9月24日“并购六条”发布以来，截至今年4月9日，沪深两市共披露资产重组超过1200单，同比增幅超40%。其中重大资产重组近140单，同比增幅超240%。从行业来看，电子（尤其是半导体）、机械设备、汽车等行业并购重组数量较多。

　　其中，大单并购频现。如3月26日，新奥天然气股份有限公司（以下简称“新奥股份”）发布公告称，公司拟通过新能（香港）能源投资有限公司（以下简称“新能香港”）私有化新奥能源控股有限公司（以下简称“新奥能源”）。协议安排生效后，新奥能源将成为新能香港全资子公司并从联交所退市，新奥股份将通过介绍上市方式在联交所主板上市。本次交易需支付的新奥股份H股股份及现金付款的理论总价值约为595.19亿港元。

　　上市公司吸收合并增多，成为提高行业集中度、促进A股优胜劣汰的重要手段。如3月28日晚间，湘财股份有限公司（以下简称“湘财股份”）与上海大智慧股份有限公司（以下简称“大智慧”）同步发布公告，湘财股份拟通过向大智慧全体换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并大智慧，并发行A股股票募集配套资金。

　　深度融入产业整合

　　“两创”收购上下游资产积极性高

　　“并购六条”支持科创板、创业板上市公司并购产业链上下游资产，增强“硬科技”“三创四新”属性。据统计，“并购六条”发布以来，截至今年4月9日，沪深两市已披露重大资产重组138单，其中，“两创”板块收购同行业上下游资产50单，占比36.23%。

　　科创板公司同行业收购集中在半导体产业、生物医药等领域。去年11月份，希荻微电子集团股份有限公司发布公告称，正在筹划以发行股份及支付现金的方式购买深圳市诚芯微科技股份有限公司100%股份并募集配套资金。上市公司主要产品为服务于消费类电子和车载电子领域的集成电路，标的公司主要产品服务于消费电子、汽车电子、智能手机、电动工具、小功率储能等领域。本次交易将有助于上市公司拓宽技术与产品布局，加速扩张产品品类和下游应用领域。

　　3月3日晚间，上海新相微电子股份有限公司（以下简称“新相微”）发布公告称，拟购买深圳市爱协生科技股份有限公司控制权并同时募集配套资金。本次交易为产业并购。新相微是一家显示芯片设计企业，专注于显示驱动IC的研发和销售。标的公司主要从事人机交互领域的芯片设计和解决方案，特别是在AMOLED驱动芯片、穿戴TDDI驱动芯片。

　　创业板公司同行业并购主要集中在电子行业。如2月21日晚间，隆扬电子（昆山）股份有限公司发布公告称，拟以支付现金方式购买苏州德佑新材料科技股份有限公司100%股权。标的公司主营消费电子领域功能性涂层复合材料业务，是国内功能性涂层复合材料领域的知名企业。此次收购，有助于完善上市公司的整体布局，扩大公司总体规模及经营业绩。

　　3月26日晚间，扬州扬杰电子科技股份有限公司发布公告称，公司拟通过发行股份及支付现金的方式收购东莞市贝特电子科技股份有限公司100%股权，并募集配套资金。标的公司主营电子元器件业务，和上市公司同属于电力电子保护元器件大类，存在功能交叉及终端应用场景协同效应。本次收购有利于上市公司形成更加完备的产品矩阵。

　　中国银河证券首席策略分析师杨超对《证券日报》记者表示，“两创”板块企业并购同行业、产业链上下游企业，有助于增强硬科技属性，提升市场竞争力。

　　跨行业并购逐步活跃

　　助力上市公司转型升级

　　“并购六条”支持运作规范的上市公司围绕产业转型升级、寻求第二增长曲线等需求开展符合商业逻辑的跨行业并购，加快向新质生产力转型步伐。

　　“并购六条”发布以来，截至今年4月9日，沪深两市已披露的138单重大资产重组中，跨行业并购占33单。跨行业并购主要以上市公司转型升级为目标。

　　一方面，并购科创企业，支持上市公司寻求新的利润增长点，实现“弯道超车”。如去年10月份，广东松发陶瓷股份有限公司（以下简称“松发股份”）发布公告称，拟以资产置换及发行股份方式购买恒力重工集团有限公司100%股权。上市公司主营业务为日用陶瓷制造业务，标的公司为船舶制造及高端装备制造企业。

　　松发股份表示，近年来，上市公司受国内外经济下行、需求萎缩导致收入减少，主营业务的经营及盈利面临较大压力。通过本次交易，上市公司将退出日用陶瓷制品制造行业，未来主营业务为船舶及高端装备的研发、生产及销售。本次交易将助力上市公司完成战略转型，有利于上市公司寻求新的利润增长点，提高上市公司发展质量。

　　另一方面，支持上市公司扩大版图，提升持续经营能力，增强抗风险能力和核心竞争力。如2月16日晚间，金利华电气股份有限公司（以下简称“金利华电”）发布公告称，拟通过发行股份及支付现金的方式购买北京海德利森科技有限公司100%股权。标的公司主营高压流体设备产品。

　　金利华电表示，本次交易前，上市公司主要业务是玻璃绝缘子的研发、生产、销售及相关技术服务。本次交易完成后，上市公司将新增高压流体装备业务板块，本次交易将拓展公司业务领域，增强公司抗风险能力和核心竞争力。

　　3月21日晚间，重庆新铝时代科技股份有限公司（以下简称“新铝时代”）发布公告称，公司拟通过以发行股份及支付现金方式购买东莞市宏联电子有限公司100%股权，并募集配套资金。本次交易前上市公司主要业务包括新能源汽车电池系统铝合金零部件的研发、生产和销售等。标的公司主营显示器支架、精密转轴以及精密冲压产品的研发、生产及销售。

　　新铝时代表示，本次交易完成后，将进一步完善上市公司业务版图，拓宽业务品类和产业覆盖。同时，上市公司将与标的公司在产品品类、技术研发、客户资源和销售渠道、供应链整合、成本优化等方面形成积极的协同互补关系，可以满足更多的应用场景及客户多元化需求，扩大公司整体销售规模，增强市场竞争力。

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