华夏时报记者叶青北京报道

　　豆粕作为重要的农产品期货品种，其价格波动一直备受关注。近日受美国关税政策影响，4月8日豆粕期货大幅上涨，主力2509合约报收3164元/吨，涨幅达3.53%，期货价格刷新8个月高位。随着期货价格上涨，豆粕期货持仓量大幅增加28万手。不过，4月9日豆粕期货价格涨幅趋缓，早盘曾一度出现下跌，截至收盘报收于3119元/吨，涨幅0.55%。

　　“4月8日豆粕期货午后大幅增仓拉涨，其主力2509合约增仓近28万手，这显示多空分歧进一步放大。目前豆粕期货价格的大幅上涨，主要源自市场情绪的推动，市场资金大量涌入豆粕期货，进一步推升期价大幅上涨。”创元期货研究院分析师赵玉接受《华夏时报》记者采访时表示。

　　美大豆期货波动加剧

　　4月9日下午，外交部举行例行记者会，期间有记者就美国对华征收104%关税一事进行提问。外交部发言人林剑指出，中国人民的正当发展权利不容剥夺，中国的主权、安全、发展利益不容侵犯。我们将继续采取坚决有力的措施，维护自身的正当权益。

　　与此同时，据央视新闻报道，商务部有关负责人就《关于中美经贸关系若干问题的中方立场》白皮书答记者问，近年来美单边主义、保护主义抬头，不断对华出台加征关税等经贸限制措施，严重干扰中美正常经贸合作。中方不得不进行正当反制。

　　商务部有关负责人还表示，贸易战没有赢家，中方不愿打贸易战，但中国政府也绝不会坐视中国人民的正当权益被损害和剥夺，如果美方执意进一步升级经贸限制措施，中方有坚定的意志、丰富的手段，必将坚决反制，并奉陪到底。

　　南华期货农产品分析师周昱宇接受《华夏时报》记者采访时表示，从基本面来看，全球贸易摩擦加剧致使外界对美国大豆的需求进一步减弱。此外，境外大豆主产区的基本面情况并不会有大的变化。预计，美国大豆以及豆粕期货价格走势偏弱。

　　对此，赵玉也表示，相较于中国豆粕期货强劲走势，美国大豆、豆粕期货近期波动较大。4月4日我国宣布对美进口商品加征34%反制关税，CBOT美豆大幅下破1000美分/蒲式耳关口，主力合约最低跌至969.5美分/蒲式耳。不过，近两日受低价买盘、空头回补影响逐渐反弹回升至1000美分/蒲式耳附近。

　　与此同时，4月1日凌晨美国农业部发布报告显示，虽然美国大豆种植意向报告略有小幅超预期，但内外盘已提前对超预期下调面积的可能性进行了交易考量。对此，赵玉表示，市场对本年度美国大豆种植面积大幅缩减存在过高预期，而报告实际并无太多超出预期之处，呈现出利多出尽的态势。

　　从具体数据看，2025年美国农业部种植意向报告预测大豆种植面积为8349.5万英亩，而2025年2月展望论坛的预测值为8400万英亩，2024年最终种植面积则是8705.5万英亩。美国大豆一季度期末库存为19.1亿蒲式耳，略高于去年同期的18.45亿蒲，库存数据小幅利空。

　　此外，赵玉表示，从出口销售量来看，2024/25年度至今，美豆已累计出口销售4617万吨，距离全年出口目标仅剩350万吨未完成，其中对我国已累计出口销售2212万吨，已装船量累计达2152万吨。美豆本年度整体出口销售及装船进度已远超去年同期，虽然对我国销售数量略低于去年同期的2345万吨，但对其他主要出口国销售，同比均持平或有一定增量，尤其欧盟和埃及。

　　南美大豆产量大幅增长

　　据了解，大豆的用途广泛，除了用于榨油生产豆粕外，还可用于食品加工等领域。当大豆的供应增加，但食品加工等领域对大豆的需求增长有限时，更多的大豆会被用于榨油，从而导致豆粕的供应增加，可能使得豆粕价格相对大豆价格下降，形成价格差异。反之，如果大豆供应减少，榨油量减少，豆粕供应受限，其价格可能相对大豆上涨。

　　“按照以往的规律，今年我国进口美国大豆量已基本完成，5—9月以巴西豆进口为主，国内短期供应不受关税影响。下一年度(2025/26年度)来看，我国全年大豆进口需求在1亿吨左右，近年来随着巴西产量快速扩张，目前巴西全年可出口大豆数量超1亿吨。即使在极端情况下，我国2025/26年可不进口美豆，全部采购巴西豆。”赵玉称。

　　与此同时，赵玉表示，当前正值南美收获上市季，天气对产量影响逐渐降低。截至4月5日，巴西大豆收割率高达82.4%，收获进入尾声，大豆出口高峰季到来；阿根廷大豆已有98.3%完成鼓粒，83.6%完成结荚，37.2%成熟，收割也正逐渐开启。

　　“巴西创纪录丰产带来南美大豆产量的大幅增加，本年度巴西产量预计将达到1.67—1.7亿吨，同比增产近2000万吨；阿根廷产量预计在4860—4900万吨，同比微增。二季度正值巴西大豆出口销售高峰期，国内库存压力及今年创纪录产量带来的出口销售压力，将令巴西大豆相较美豆在全球市场更具价格优势。”赵玉称。

　　此外，随着期货价格上涨，近期豆粕的库存也出现变化，上周五豆粕库存大幅下降，一改过去一段时间的累增趋势。据钢联统计，全国油厂豆粕库存57.91万吨，较上周减少16.89万吨，减幅22.58%；同比去年增加27.91万吨，增幅93.03%。由于4月上旬全国部分油厂存在缺豆停机情况，近期油厂开机率不足30%，压榨减少令豆粕库存出现短期下滑。

　　“3月以来，豆粕下游的提货速度持续放慢，日度提货量已从3月初的周均16万吨下降至当前不足12万吨。尽管豆粕期现价格不断上涨，但基差从3月初以来持续快速回落，下游策略以消耗前期库存为主，且延迟采购及提货，等待巴西大豆大量到港后基差进一步走弱。”赵玉称。

　　豆粕期货未来怎么走

　　值得关注的是，近年来随着养殖行业规模的增长，养殖产业链的需求变化也会对豆粕价格涨跌产生影响。鉴于豆粕是重要的饲料原料，当养殖业繁荣，对豆粕的需求旺盛时，豆粕价格可能上涨，与大豆的价格差异可能缩小甚至出现倒挂。反之，养殖行业低迷，需求减少，豆粕价格可能下跌，与大豆价格差异扩大。

　　随着豆粕期货持续波动，其接下来的影响因素也是外界关注的焦点。对此，赵玉表示，从政策端看，中美贸易关系仍是豆粕市场的关注焦点，具有较大不确定性。从基本面角度看，美豆播种季即将到来，美豆产区的降水及土壤湿度情况，将直接决定美豆是否具备因天气因素引发市场炒作的可能性。此外，巴西大豆的出口报价也将直接影响盘面豆粕的成本估值，需持续追踪。

　　不过，周昱宇表示，当前美国关税预期不断扰动远月供应，与此同时，新一季美国大豆的种植规模、产区气候等实际情况，将对美国大豆期货价格后期走势产生较大影响。美国关税政策将会导致新一季美国大豆出口受限，对美国农场主极为不利。此外，国内大豆产量占比15%—20%，近些年随着种植补贴政策施行，产量处于不断提升趋势。

　　针对豆粕期货后期走势，赵玉表示，由于继续加征美豆关税这一举措，对豆粕近端实质性影响有限，当市场情绪消散后，近月合约仍有冲高回落风险。而远月合约(四季度)利多预期难证伪，下一年度美豆种植面积预计减少带来的全球大豆供应收紧、叠加下半年巴西豆出口压力减轻后有提价优势，四季度全球豆系价格重心大概率抬升。从策略来看，基于全球大豆市场以及国内豆粕均属于近弱远强，推荐豆粕期货2505—2509合约及2507—2509合约反套。

　　不过，周昱宇表示，此次关税加征对大豆和豆粕市场的影响体现为“短期波动、长期趋稳”。尽管中国后续对于美国大豆进口量可能大幅下降，但中国通过多元化进口、国内抛储及产业链调整，有望有效化解供应风险。豆粕价格在政策预期和南美丰产的双向作用下，或将呈现“先扬后抑”的走势，整体对终端消费的影响有限。未来需关注北美天气、中美谈判进展及国内政策落地情况。

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