金价大涨！

　　4月9日，金价再度拉升，现货黄金涨幅超过2%，盘中一度突破3050美元/盎司。此外，COMEX黄金期货、白银期货涨幅也均超过2%。

　　从消息面来看，美国政府所谓“对等关税”于当地时间9日凌晨正式生效，在此背景下，市场避险情绪又有所升温，日经225指数大跌近4%，越南胡志明指数跌超3%，德国DAX30指数、法国CAC40指数、欧洲斯托克50指数的跌幅均接近3%。另外，美国政府债券也遭到大幅抛售，这凸显了投资者的紧张情绪。

　　最新数据显示，在避险情绪推动下，今年第一季度全球实物支持的黄金ETF净流入226.5吨，价值211亿美元，是近三年来最大的季度资金流入。

　　多家机构指出，贸易摩擦加剧，使得全球经济前景愈发不明朗，而原材料成本上升带来的输入型通胀预计将推升美国通胀水平。因此，金价中长期上涨的逻辑不变。

　　金价大幅拉升

　　4月9日，金价再度大涨，现货黄金、COMEX黄金期货盘中涨幅均超过2%。其中，现货黄金最高触及3052美元/盎司，涨幅一度超过2.3%。截至券商中国记者发稿时，现货黄金在3045美元/盎司附近震荡，日内涨幅为2.10%；COMEX黄金期货上涨2.62%报3068.5美元/盎司。年初以来，现货黄金、COMEX黄金期货累计涨幅均超过16%，大幅跑赢全球主要股指。

　　“黄金的反弹反映出投资者对关税威胁和全球贸易规则可能重塑的日益焦虑。”华侨银行外汇策略师Christopher Wong表示。

　　近日，因美国关税政策引发衰退担忧及流动性需求，金价跟随全球股市回调。有分析指出，金价这几天下跌的主要原因为全球股市暴跌引发抛售潮，黄金作为流动性较高的资产被迫遭抛售换取现金。其次，贵金属关税预期落空对金价构成压力，美国此次“对等关税”将贵金属列入关税豁免清单，此前由于市场担忧美国对贵金属征收关税，从全球各地提前进口黄金至美国，使得伦敦现货黄金面临挤仓压力。

　　招商证券表示，美国关税政策从中长期强化金价上涨逻辑。全球贸易摩擦加剧，使得经济前景愈发不明朗，而原材料成本上升带来的输入型通胀预计将推升美国通胀水平，金价因此受益。耶鲁大学预算实验室预测，美国“对等关税”实施后，如果其他国家不采取报复措施，美国PCE短期将上涨1.7%，2025年实际GDP增长率将下降0.6个百分点；如果其他国家采取报复措施，美国PCE涨幅将扩大至2.1%，实际GDP增长率将下降1个百分点。此外，全球关税政策博弈的不确定性带来的避险需求也将支撑金价。在此背景下，黄金相关股票仍具备较强配置价值。

　　华龙证券也认为，短期流动性带来的下跌并不影响黄金长期走强逻辑，甚至在关税政策下，该逻辑有所强化。若美对其他国家关税如期落地，各种上游原材料及中游制成品成本上升带来的输入性通胀将推高美国通胀水平，美国经济走向滞胀的可能性增加。尽管3月美非农就业数据超预期，但美联储主席鲍威尔在讲话中对关税政策的影响持悲观态度，并表示调整货币政策为时尚早，市场预期的降息节奏或进一步放缓。长期来看，高关税带来的高通胀和经济增长放缓不可避免，黄金在此背景下向上确定性更强。

　　“中长期来看，全球贸易环境恶化、宏观经济不确定性增加以及全球地缘局势持续动荡引发的避险需求、全球央行配置黄金意愿仍较强、美国仍处于降息周期等多重因素将支撑黄金价格重回上涨态势。”东方金诚在其最新发布的报告中写道。

　　黄金ETF获大幅净流入

　　世界黄金协会（WGC）周二公布的数据显示，2025年1月至3月，实物支持的黄金交易所交易基金（ETF）创下了三年来最大的季度流入量。

　　一季度，为躲避政治和经济动荡而寻求避风港的投资者开始转向黄金ETF。美国总统特朗普引发的全球“贸易战”在本月初愈演愈烈，激起了市场对经济衰退的担忧，引发全球金融市场恐慌。

　　数据显示，第一季度，黄金ETF流入226.5吨，价值211亿美元，是自2022年第一季度以来的最大流入量，当时全球市场正在努力应对俄乌冲突的直接后果。截至今年3月底，黄金ETF的总持仓量增加3%，达到3445.3吨，这是自2023年5月以来的最大规模。最高纪录是2020年10月的3915吨。

　　世界黄金协会补充称，第一季度的净流入大部分来自美国和欧洲——在美国上市的黄金ETF以133.8吨的流入领跑全球，占总净流入量的61%；而在欧洲上市的黄金ETF则吸纳了54.8吨，占总净流入量的21%。

　　瑞士宝盛银行的Carsten Menke表示，随着投资者对不断上升的关税所引发的经济影响愈发担忧，黄金可能会因避险需求的再次升温而受益。Menke称，尽管极端的市场动荡有时会限制黄金的上涨空间，但由于2022年以来各国政府需求推动下的黄金结构性牛市，正受到不断加剧的贸易紧张局势及相关增长风险的周期性提振。

　　Menke说：“对关税导致严重经济增长放缓甚至衰退的担忧，正吸引西方世界的避险投资者重返黄金市场。”他还补充说，该行对黄金仍持建设性态度。