近期市场焦点在于美国“对等关税”政策。从基本面情况来看，国际玉米市场和国内玉米市场的多空博弈均较激烈。

　　国际玉米市场支撑主要体现在当前库存不高，压力则体现在南美玉米集中上市、美玉米种植面积预期增加以及美国贸易政策等影响，整体期价预期承压运行。

　　国内玉米市场支撑体现在农户余粮供应进入尾声、消费表现稳定、进口量同比下降明显，压力则体现在部分企业停收潮粮、中储粮陈粮投放增加、小麦替代影响上升等方面。不过，考虑到国内玉米季节性供应收紧支撑仍在，价格回落空间预期有限，整体预期仍有支撑表现。

　　USDA两份报告预期偏离有限

　　3月底，美国农业部（USDA）公布了季度库存报告和意向种植面积报告。季度库存报告显示，截至3月1日，美国玉米库存为81.51亿蒲式耳，比去年同期低2.01亿蒲式耳；农户玉米库存同比下降11%，至41.5亿蒲式耳，反映出当前供应收紧预期。

　　数据来源：USDA，方正中期期货研究院

　　意向种植面积报告显示，2025年美国玉米种植面积预计为9532.6万英亩，比去年增加473万英亩，增长5%。48个州中，有40个州的玉米种植面积将增加或保持不变。报告发布前，分析师平均预估为9436万英亩；2月农业展望论坛预估美国玉米种植面积为9400万英亩。意向种植面积较高，释放利空信号。

　　两份报告虽然都在预期之中，但是种植面积高于预期，对市场形成明显压制。

　　美贸易政策施压美玉米市场

　　4月2日，美国总统特朗普在白宫宣布对贸易伙伴征收所谓的“对等关税”措施。特朗普宣布，自美国东部时间4月5日凌晨0时01分起，对所有国家的进口商品征收10%的基准关税。

　　针对与美国存在显著贸易逆差的国家，特朗普计划自4月9日起征收更高的“对等关税”，税率将根据贸易失衡程度个性化设定。

　　对等关税国中涉及到了美玉米主要出口国日本、中国、欧盟等国家，因此，当前贸易政策对美玉米期价继续产生偏空影响。

　　国内玉米供应呈现收紧预期

　　部分机构对于国内玉米产量维持减产预估，截至目前，市场对于本年度玉米粮源已经有所消化，国内粮源整体呈现相对收紧的态势。从粮源主体来看，今年基层农户售粮推进较好，尤其是春节之后，售粮进度同比持续偏快，目前售粮进度接近90%。

　　机构数据显示，截至4月3日，基层农户玉米售粮进度为89%，同比偏快8%。分地区来看，东北和华北地区同比明显偏快，西北地区基本持平。

　　数据来源：海关总署，方正中期期货研究院整理

　　此外，进口玉米数量也呈下降态势。海关总署数据显示，2025年1月至2月累计进口玉米18万吨，同比下降601万吨。当前市场粮源处于相对收紧的阶段。

　　玉米饲用消费维持弱稳预期

　　养殖规模维持高位水平。国家统计局数据显示，2025年2月末，全国能繁母猪存栏4066万头，环比增长0.1%，同比增长0.6%，相当于正常保有量的105.9%，产能正常，处于黄色区域。近期养殖利润有一定幅度的改善，前期亏损幅度比较大的品类，回到了盈亏平衡线附近。

　　数据来源：同花顺，方正中期期货研究院整理

　　机构数据显示，3月底，自繁自养生猪养殖利润为51.83元/头，好于去年同期的亏损状态；外购仔猪养殖利润为-27.13元/头，不及去年同期；白羽肉鸡、817肉杂鸡、肉鸭养殖利润在盈亏平衡线附近波动，较年初有所好转，只有蛋禽养殖利润有一定幅度收缩。

　　整体来看，饲用端刚性消费支撑仍然较强，不过近期小麦、玉米价差缩小，叠加稻谷拍卖影响，市场对于替代的忧虑有所增加。

　　玉米期价重心预期缓慢上移

　　综合分析，当前玉米市场将继续消化美国“对等关税”的影响，同时，南美玉米集中上市以及美玉米种植面积预期增加进一步施压外盘，外盘期价继续呈现偏弱走势。

　　2024/2025年度国内玉米收紧预期仍未打破，短期受到部分企业停收等消息影响，市场或有一些情绪的消退，但是尚不足以完全打破季节性支撑，玉米期价整体维持重心缓慢上移预期。

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