核心观点

　　■ 市场分析

　　为应对美国关税加征，我国实施反制措施，对从美国进口的所有商品加征34%的关税。作为中美贸易的主要商品之一，LPG市场将受到显著影响。

　　对于LPG市场的影响，我们认为主要有：1)我国将大幅削减对美国LPG的采购，从而转向中东等地货源寻找替代品，贸易格局的变化将导致美国与非美货源供需极不平衡(中东等非美货源紧张，美国货源宽松)；2)。随着原料成本增加，装置亏损将进一步扩大，预计部分企业选择检修停产，PDH开工率或面临一定下行压力；3)随着关税成本增加，我国进口丙烷价格将受到提振，并将利多效应传递到国内液化气现货市场及期货盘面。但与此同时，由于近期国际油价大幅下跌，对国内成品油及醚后碳四市场形成拖累。与外盘掉期不同，国内PG期货标的并非单纯的丙烷，因此碳四端的相对弱势也将对盘面形成一定牵制，不宜过度看多。

　　■ 策略

　　单边：震荡偏强；关税政策利多，但宏观与需求端存在压制，建议暂时观望为主

　　■ 风险

　　油价大幅波动；关税冲突加剧、宏观风险、地缘政治风险等。

　　● 华泰期货已经发布的液化石油气专题报告20250407：《我国对美实施关税反制，LPG市场受影响几何》。