华夏时报记者何一华李未来北京报道

　　随着中石油(601857.SH)最后一个完成业绩披露，2024年“三桶油”成绩单最终出炉。

　　具体来看，中石油净利润最多，为1646.76亿元，创下历史新高，但是公司营收出现下降；中国海油(600938.SH)则实现了营收净利双增长；中国石化(600028.SH)受到多重因素影响，营收净利双双下滑。

　　以高股息著称的“三桶油”分红持续稳健。2024年，中国石油分红最多，为860.2亿元，公司股利支付率约52.2%；中国海油分红金额次之，共计616.21亿元，股利支付率约45%；中国石化净利最少，分红金额也少，现金分红347亿元，叠加回购共计370亿元，股利支付率75%。

　　进入2025年一季度，国际油价下行明显，美原油和布伦特原油季度跌幅均超7%，在此背景下，石油行业在增储上产背景下能否实现业绩增长？

　　对于二季度国际油价走势，金联创原油分析师韩正己告诉《华夏时报》记者，二季度美原油的主流运行区间为65—78美元/桶，布伦特的主流运行区间为68—80美元/桶。

　　中石油利润最高

　　2024年，“三桶油”合计实现营业收入6.43万亿元，净利润3529.25亿元，日赚9.67亿元。其中，中国石油、中国石化和中国海油分别实现营业收入2.94万亿元、3.07万亿元、4205.06亿元；净利润分别为1646.76亿元、503.13亿元、1379.36亿元。

　　中国石油利润增长主要得益于石油和天然气销售增长。

　　财报显示，2024年，公司油气和新能源分部努力推动增产增效，持续优化区域布局和资产结构，经营利润同比增长7.1%至1597亿元；公司销售天然气2878亿立方米，同比增长5.2%，天然气销售板块持续优化进口气资源池结构，降本增量带动板块经营利润同比增长25.6%至540亿元。

　　化工和成品油销售业务则因表现不佳拖累中国石油整体业绩。2024年，公司炼油和化工新材料分部经营利润同比下滑42.7%至214亿元；销售分部成品油总销量1.6亿吨，同比下滑4.1%，量价下滑致经营利润同比下降31.2%至165亿元。

　　和中国石油一样，得益于增储上产，在油价下行情况下，中国海油实现营收净利增长。

　　财报显示，公司实现油气销售收入约人民币3556.15亿元，同比增长8.4%。从实现价格上看，2024年公司石油液体实现价格同比下降1.6%至76.75美元/桶，天然气实现价格同比下降3.3%至7.72美元/千立方英尺。

　　从产量上看，中国海油保持产量增长的趋势，全年实现油气产量726.8百万桶油当量，同比增长7.2%，产量的增长主要来自于国内渤中19-6等油气田的贡献以及圭亚那Payara项目等的投产。

　　作为世界第一大炼油公司、第二大化工公司，中国石化2024年业绩表现不佳。财报显示，油价快速下跌导致库存收益减少，以及部分炼油产品毛利收窄情况下，公司炼油营业利润同比下降67%。与此同时，化工产品市场需求疲软，导致毛利下降，使得公司化工板块亏损进一步加大。

　　继续增储上产

　　2024年，地缘政治冲突不断，新能源替代加速导致市场需求偏弱，国际油价同比小幅回落。全年布伦特原油现货平均价格为80.76美元/桶，同比下降2.3%；美国西得克萨斯中质原油现货平均价格为75.87美元/桶，同比下降2.3%。

　　油价下行背景下，业绩只能靠产量。2024年，“三桶油”增储上产降本增效成果显著，并在财报中表示，将持续夯实增储上产。资本支出方面来看，“三桶油”主要支出用在了上游勘探开发方面。

　　2024年中国海油实现资本开支1325亿元，同比增长2.24%，勘探、开发、生产资本化支出比例分别为14%、66%、18%。2025年公司预算开支稳定维持在1250-1350亿元，结构上勘探和生产支出占比有所提升。

　　中国石油2024年资本开支为2758.5亿元，公司预计2025年资本开支为2622亿元，其中油气和新能源分部的资本性支出为人民币2100亿元，主要用于继续聚焦国内松辽、鄂尔多斯、准噶尔、塔里木、四川、渤海湾等重点盆地的规模效益勘探开发。

　　2024年，中国石化全年资本支出1750亿元，其中勘探及开发板块资本支出人民币823亿元。2025年，公司计划资本支出1643亿元，其中，勘探及开发板块资本支出767亿元，主要用于济阳、塔河等原油产能建设，丁山-东溪、川西等天然气产能建设以及油气储运设施建设。

　　根据目标指引，2025年，中国石油计划原油产量为936.2百万桶，可销售天然气产量为5341.0十亿立方英尺，油气当量合计为1826.6百万桶；中国石化全年计划生产原油280百万桶，计划生产天然气1450.3十亿立方英尺。中国海油计划2025—2027年油气产量目标为760—780、780—800、810—830百万桶。

　　油价继续下跌

　　国际油价的走势，对于“三桶油”未来业绩至关重要。

　　进入2025年，国际油价持续承压。金联创数据，2025年一季度，美原油季度均价为71.42美元/桶，同比下跌5.49美元/桶，跌幅为7.13%；布伦特季度均价为74.98美元/桶，同比下跌6.78美元/桶，跌幅8.29%。

　　年初，随着拜登政府最后任期的临近结束，拜登加大了针对欧洲某国的石油限制措施，导致市场预期欧洲某国的石油产量和出口均会受到较大影响，原油价格低位走高，美原油从不到70美元/桶附近一路涨到80美元/桶附近，短期内上涨幅度较大。

　　特朗普上台后，在贸易问题和俄乌冲突解决的大背景下，原油价格下跌较为流畅，且跌幅较大。从波动性来看，2025年第一季度，美原油波动区间65—80美元/桶之间，波动幅度较大。

　　进入二季度，全球原油市场面临几个不确定因素。

　　韩正己在接受记者采访时表示，一是特朗普的关税政策落实情况。二是OPEC+的原油产量政策具有弹性，从4月份起该组织依旧以减产为主。三是地缘政治局势，一方面美国仍在推进俄乌战争结束，另一方面美国也在加强针对伊朗及委内瑞拉的石油制裁，限制两国的石油出口。

　　卓创资讯成品油分析师朱光明告诉记者，虽然市场谨慎悲观，特别是在贸易问题的大背景下，只要没有彻底解决，股市和风险资产都将承压，但是二季度存在阶段性的利好，比如夏季需求高峰和中东问题扰动等，因此，油价整体保持波动，美原油未来三个月波动处于65—68美元/桶之间，前低后高，有望小幅上涨为主。

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