避险情绪下，美债继续走强。4月3日早盘盘中，美国10年和2年期国债收益率下跌10个基点，分别报4.06%和3.798%。

　　A股市场相关标的中，场内的美元债LOF（501300.SH）早盘上涨0.82%，半日成交额超3000万元。

　　资料显示，美元债LOF（501300.SH）是一只QDII型债券基金，最新的基金年度报告显示，该基金主要投资于全球市场的各类美元债券。2024年该基金基本保持美国国债+中资美元债的配置策略，以中短久期投资级中资美元债为底仓，采用分散投资的方法尽可能分散风险，在保证组合较高票息的情况下，酌情配置长久期美国国债来调整组合久期。

　　消息面上，据央视新闻，当地时间4月2日，美国白宫发表声明称，美国总统特朗普当日宣布国家紧急状态，以提高美国的竞争优势，保护美国主权，并加强美国国家和经济安全。声明称，特朗普将对所有国家征收10%的“基准关税”，该关税将于美国东部时间4月5日凌晨0时01分生效。此外，特朗普将对美国贸易逆差最大的国家征收个性化的更高“对等关税”，该关税将于美国东部时间4月9日凌晨0时01分生效，所有其他国家将继续遵守原有的10%关税基准。声明还称，特朗普拥有“修改权限”，可以视情况提高或者降低关税。

　　在特朗普于美股休市之际公布“对等关税”后，美股指数期货集体暴跌。同时，全球避险情绪升温，国际金价进一步上涨，美债走强。

　　实际上，回顾今年一季度的美国资产表现，美股、美债一季度均陷入波动走势，但相比来看，美国国债一季度表现优于美股。

　　另据媒体近期报道，在全球市场持续受到关税政策不确定性和美国经济放缓的影响下，避险情绪助推美国国债在过去的一个季度上涨超过2.5%，同期美股下跌5%，美债自2020年疫情以来，首次季度性地跑赢美股。分析师预计，美债还将继续维持强劲走势，传统的60/40投资策略价值也将越发得到凸显。全球其他债券中，日债、新兴市场企业债、中国在岸债券和中国美元债也被看好。

　　国泰君安证券在最新研报中指出，市场本周关注的焦点是特朗普宣布的“对等关税”以及3月的非农就业数据。美元指数近期开始出现筑底迹象，同时美债收益率继续下探，并基本触及年内低点。这样的一种分歧，似乎表明市场仍然认为关税政策可能带来“强美元”，但股票市场的避险情绪上升导致了债券成为避风港。如果美元走强，那么关税的实际效果会在一定程度上被对冲——考虑到进口商品最终是以美元计价。与此同时，全球经济的不确定性上升，似乎仍然会让资金更多选择美债作为安全港，如果这样的情形出现，那么美债就可以获得资本利得和汇率利得的双重加持。

　　华泰期货在近期研报中也指出，尽管面临流动性分化、政策不确定与外资减持，美债仍具避险与配置价值。美联储维持利率不变，降息节奏或受通胀与关税政策影响。

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