五次牛市全景扫描

1. 1990-1992年：初创期的"资金牛"

背景：A股诞生初期仅8只股票，改革开放释放经济活力，政策松绑激活市场。

表现：上证指数从96点飙升至1429点，涨幅14.8倍，仅持续17个月后因过度投机暴跌73%。

特征：政策驱动下的非理性繁荣，交易制度不完善导致暴涨暴跌。

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2. 1999-2001年："5·19"科技牛

背景：亚洲金融危机后经济低迷，央行7次降息，互联网浪潮席卷全球。

表现：上证指数从1047点涨至2245点，科技股领涨，持续25个月后因估值泡沫破裂。

特征：政策刺激叠加技术革新，首次出现"概念炒作+业绩驱动"双轮驱动。

3. 2005-2007年：股权分置改革牛

背景：经济高速增长（GDP增速超10%），股权分置改革消除制度性缺陷。

表现：指数从998点冲至6124点历史巅峰，周期股（有色、金融）涨幅超5倍，持续28个月。

特征：基本面驱动的超级牛市，流动性过剩与国际化共振。

4. 2014-2015年：杠杆牛与改革牛

背景：经济转型期，"一带一路"、国企改革推进，融资融券规模激增。

表现：上证指数从2000点涨至5178点，券商、科技股领涨，仅11个月后因去杠杆引发股灾。

特征：资金推动型牛市，杠杆工具放大波动，政策转向导致踩踏。

5. 2024年至今："复兴牛"启动

背景：经济复苏压力下，政策工具箱全面打开（万亿国债、降准降息），科技创新成为核心动能。

表现：上证指数突破3400点，创业板指冲击3370点，AI算力、人形机器人等赛道领涨。

特征：政策底与市场底共振，长周期技术面（季线三连阳）支撑慢牛预期。

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