汇通财经APP讯——周四(4月3日)，受美国最新关税言论影响，CBOT谷物期货全线承压，大豆、玉米及小麦主力合约均录得显著跌幅。市场担忧美国农产品出口可能面临报复性措施，叠加中西部种植季天气不确定性，资金流向呈现分化：商品基金大举减持大豆、玉米及豆粕净多头，同时增持豆油和小麦头寸。

　　根据汇通财经观察，海外交易商估算的结果显示：

　　2025年4月2日当日，大宗商品基金：

　　增加CBOT玉米投机性净空头；增加CBOT大豆投机性净空头；增加CBOT小麦投机性净多头；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净多头。

　　最近5个交易日，大宗商品基金：

　　增加CBOT玉米投机性净多头；增加CBOT大豆投机性净多头；增加CBOT小麦投机性净多头；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净多头；

　　最新30个交易日，大宗商品基金：

　　增加CBOT玉米投机性净空头；增加CBOT大豆投机性净空头；增加CBOT小麦投机性净空头；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净多头。

　　具体变动数据见图表。

　　大豆：出口担忧主导盘面，基金减持净多头

　　价格动态：5月大豆合约下跌1.31%至10.16美元/蒲式耳，创一个月最大单日跌幅。

　　持仓变动：4月2日商品基金净卖出4500手大豆合约，过去5个交易日虽净增6500手，但30日累计净空头仍达24000手，反映中长期看空情绪。

　　关键驱动：

　　1. 出口风险：美国40%大豆依赖出口，关税言论加剧市场对需求下滑的担忧。尽管最新向菲律宾销售13.5万吨豆粕，但分析师预计本周大豆出口销售仅25万至80万吨（2024-25年度），低于常态。

　　2. 基差走弱：海湾地区大豆驳船基差下跌3-5美分/蒲式耳，俄亥俄州现货基差同步回落，显示农户惜售与出口溢价收缩。

　　展望：若关税 retaliation 落地，美豆价格或进一步测试10美元心理支撑，但中西部洪水可能延缓播种，提供潜在利多。

　　玉米：天气与政策博弈，基金操作反复

　　价格动态：5月玉米合约下跌1.15%至4.53美元/蒲式耳。

　　持仓变动：基金4月2日净卖出1000手，但过去5日净增17500手，30日累计净空头仍高达108500手，显示空头主导格局未改。

　　关键驱动：

　　1. 基差分化：海湾玉米驳船基差逆势上涨1-2美分/蒲式耳，因运费高企及俄亥俄河谷降雨阻碍物流；中西部现货基差则涨跌互现，反映局部供应紧张。

　　2. 天气风险：USDA报告称玉米带遭遇冰雹和洪水，可能推迟播种，但当前市场更关注出口前景。

　　展望：短期受制于贸易政策不确定性，若天气恶化或触发空头回补，4.50美元/蒲式耳为关键支撑。

　　小麦：基金逆势增持，干旱支撑硬红冬麦

　　价格动态：5月小麦合约下跌1.58%至5.32美元/蒲式耳，KC硬红冬麦相对抗跌（+5.75美分至5.71美元/蒲式耳）。

　　持仓变动：基金4月2日净买入500手小麦，过去5日净增5000手，与30日累计净空头21500手形成反差，显示短期看涨情绪。

　　关键驱动：

　　1. 全球招标活跃：日本、约旦、叙利亚近期发布进口招标，支撑需求预期。

　　2. 美国作物评级下滑：堪萨斯州小麦优良率持稳于49%，但俄克拉荷马州和德州分别降至33%和26%，干旱威胁产量。

　　展望：国际采购与天气升水或限制跌幅，但关税忧虑下反弹空间受限，关注5.50美元阻力位。

　　豆油与豆粕：供需分化加剧

　　豆油：基金4月2日净买入7000手，5日累计净增30500手，生物燃料需求及低库存推动资金做多。

　　价格跌1.73%至47.65美分/磅，但持仓结构显示中长期看涨基调未变。

　　豆粕：基金净卖出4500手，5日累计净减11500手，出口销售疲弱（仅菲律宾订单）压制价格。

　　5月豆粕期货下跌4.5美元至287.80美元/短吨，基差持稳，需关注南美竞争压力。

　　未来趋势展望

　　1. 政策主导短期波动：若关税后续担忧上升，谷物期货或延续跌势，尤其大豆和玉米；反之，空头回补可能触发技术性反弹。

　　2. 天气与种植进度：中西部洪水及平原干旱若持续，将逐步抵消部分政策利空，尤其玉米和小麦。

　　3. 资金流向信号：豆油净多头与豆粕净空头分化或延续，反映需求端结构性差异。

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