【盘面动态】聚丙烯2505盘面收于7365（+13）。

　　【现货反馈】PP拉丝华北现货价格为7260元/吨（+10），华东现货价格为7370元/吨（+20），华南现货价格为7350元/吨（0）。

　　【基本面】供应端，PP装置集中检修季开启，预计二季度检修量将仍然处于高位，供给量有所缩减。需求端，本期下游平均开工率为50.43%，较上周变化不大。其中，BOPP开工率为61.45%（0），CPP开工率为53%（-0.25%），无纺布开工率为37.13%（0%），塑编开工率为47.4%（0%）。近期PP下游开工率基本维持在稳定水平，库存情况目前也偏中性，所以主要以按需补库为主。库存端，本期PP总库存环比下降7.81%，两油库存环比下降8.3%，PDH库存环比下降6.73%。中游库存中，贸易商库存环比下降7.31%，港口库存下降2.92%。

　　【观点】近期新增装置检修较多，PP进入季节性集中检修，供给量下滑，带动库存去化。这对PP形成了一定支撑。预计二季度检修将持续偏高，供给端压力有所缓解，PP基本面情况将有所转好。结合PE的偏弱运行，LP价差可以考虑继续做缩。

　　PE：供给端压力偏大

　　【盘面动态】塑料2505盘面收于7711（+21）。

　　【现货反馈】LLDPE华北现货价格为7730元/吨（-10），华东现货价格为7830元/吨（0），华南现货价格为7950元/吨（+20）。

　　【基本面】供应端，从检修计划看，4月PE检修将有所减量，产量回升，供给压力增加。投产方面，内蒙宝丰已产出合格品，金诚石化周三投料试车。需求端，本期下游平均开工率为40.92，环比上升2.29%。其中，农膜开工率为40.7%（+0.35%），包装膜开工率为49.07%（+3.7%），管材开工率为30.5%（+2.83%）。农膜开工率基本已经达峰，订单已经开始减少，预计4月开工率将转为下降趋势。PE其他下游如包装膜、管材、注塑，开工率仍在回升通道中，预计4月中上旬将回升至稳定水平。所以PE需求预期整体偏弱，4月往后增量比较有限。本期总库存环比下降4.31%。其中上游石化库存环比下降10%，煤化工库存上升2%，贸易商库存环比下降2%。上游石化企业去库速度加快，而中游贸易商库存去库放缓。PE库存由上游至中游传递。

　　【观点】周三日间有中国或将对从塑料实行关税反制的消息传出，拉涨盘面。但从平衡表看，就算加征关税能够带来一定进口减量，也很难改变塑料未来供给过剩的格局，从长期来看，基本面依然偏弱。从短期来看，目前上游价格基本企稳，但中下游拿货意愿不高，农膜旺季即将结束，订单减量，工厂以刚需补库为主。加之，近期两套LLDPE装置正在试车中，供给仍有增量，所以PE向上的阻力较大。

　　【盘面回顾】EB2505收于7843（-89）

　　【现货反馈】下午华东纯苯现货6870（-85），苯乙烯现货7985（-160），主力基差142（-20）

　　【库存情况】截至2025年3月31日，江苏纯苯港口库存14.10万吨，较上期累库0.1万吨，环比上升0.71%。截至2025年3月31日，江苏苯乙烯港口库存14.66万吨，较上周期去库0.69万吨，幅度减3.5%；截至3月27日，苯乙烯工厂库存22.37万吨，较上一周期减少2.37万吨，环比减少8.66%。

　　【南华观点】

　　纯苯：3月下旬石油苯进入检修季，上周浙石化大连福佳均有装置停车，供应开始减少；加氢苯方面在连续几周利润走差之下，供应亦开始减少。下游需求方面，几大下游开工均小幅波动，无大装置出现变动，下游综合需求基本维稳。进入4月，国内纯苯面临供需双减，但今年纯苯的进口量持续维持高位，加上欧美市场纯苯下跌后，中国成为价格最高地，3-4月纯苯进口预期仍将偏多，综合看纯苯3、4月均难以去库，近月基本面持续偏弱。绝对价格上，后半周欧美市场纯苯价格止跌，周内市场消息显示美国开始有乙苯进入调油池，4月初下游一套45万吨产能苯乙烯装置预计回归，不过当前美国汽油库存处于历史同期高位，后续关注调油需求的可持续性以及欧美纯苯需求恢复状况。昨日现货市场纯苯价格下跌，月内换月买盘，远月价差为主，4/5月差缩小。

　　苯乙烯：上周苯乙烯开工小幅波动。需求端，下游EPS开工率下滑明显，PS、ABS开工维持高位。库存除EPS由于供应减量去库外，PS、ABS库存持续累库，原料端纯苯一再走弱，终端需求不佳，纯苯带动产业链下游产品价格重心一起下移，3S环节利润压缩。即将进入4月，苯乙烯有多家大厂计划检修，苯乙烯供需格局存转强预期，但纯苯持续偏弱之下，盘面难有大幅反弹，苯乙烯格局的转强更多兑现在加工差上，同时前期利空基本兑现，下方空间也有限，短期震荡为主。目前看到纯苯-苯乙烯价差到1300附近难以进一步走扩，做扩加工差注意止盈。后续关注外盘纯苯走势以及苯乙烯下游需求负反馈。昨日原油价格震荡整理，没有进一步上涨，苯乙烯涨后回落，下午主力合约收于7843。华东现货市场价格下行，近端买气偏弱，基差也略有走弱，纯苯-苯乙烯价差继续缩小。

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