在美国总统特朗普宣布对等关税之前，全球贸易紧张局势加剧，美国国债延续了近期的涨势。美国10年期国债收益率连续第四个交易日下跌，日内下跌两个基点至4.15%，接近近一个月来的最低水平。

　　在特朗普今日宣布具体关税之前，市场紧张不安。此前几个月，人们一直在威胁和猜测可能的贸易限制的规模。据报道，据称有几项提案正在考虑之中，其中包括一套分级关税制度，对各国征收10%或20%的统一税率。

　　瑞穗国际策略师Evelyne Gomez-Liechti表示：“谈判的数字和开放程度都将是关键。美国政府对谈判越开放，实际上可能意味着20%的目标可能不会实现，而是会更低。”

　　投资者迫切希望了解这些关税的范围，以评估它们对本已不稳定的美国经济的影响。过去几周，人们担心贸易战将打击消费者信心，并促使美联储进一步降息以支持经济活动，这推低了收益率。

　　期权交易商押注美国公债将延续升势，他们押注美国公债收益率走低，且利率相关衍生品反映出美联储降息幅度将超过预期的预期。看涨期权(用于押注国债价格走高)的不平衡需求是另一个重要指标。投资者为看涨期权相对于看跌期权支付的溢价达到了自2024年8月以来的最高水平。

　　同样看涨的情况也出现在美国国债现货市场上。本周对摩根大通客户头寸的调查显示，美国国债净多头头寸达到一个月来的最高水平。从近期与有担保隔夜融资利率相关的期权活动中可以明显看出，利率前景愈发鸽派。有担保隔夜融资利率与美联储政策利率密切相关。

　　芝加哥联储主席古尔斯比周二警告称，由于关税相关的不确定性，消费者支出或企业投资放缓将产生负面影响。他指出，从理论上讲，一次性关税应该对价格产生暂时影响，但他补充说，它们可能会产生更持久的影响。

　　货币市场几乎完全消化了美联储今年三次降息25个基点的预期。对进一步宽松政策的预期帮助10年期美国国债收益率从1月份约4.8%的一年高点回落，因为市场准备好了应对围绕特朗普关税政策的不确定性，即使在周三宣布后也会继续存在。

　　 Pepperstone的高级研究策略师Michael Brown在一份报告中写道：“未来三年半的时间里，这种断断续续的关税往来还在继续。如果这种情况继续下去，不确定性显然将保持在较高水平，这也会暂时使跨资产波动率居高不下，让参与者缺乏承担风险的信心。”