【盘面回顾】由于进入回归月份叠加前期生物柴油带来的利多刺激，油脂价格窄幅波动。

　　豆油：虽然3月大豆到港偏少，油厂压榨开机率偏低，但随着4月巴西大豆到港压力在月底开始出现，原料供给预期改善将会带动成品供给跟随增加。节后消费转淡，虽然豆棕价差影响下豆油消费表现稳定，但后续随着棕榈油价格压力向下，可能会部分影响豆油的价格和对豆油的替代需求。考虑当前在南美到港压力兑现前维持震荡，后续需要关注中美关税政策及巴西升贴水变化，豆油在整体供给压力较大的情况下，价格上方空间压力较大。

　　【后市展望】棕榈油格局逐渐向宽松预期转变，后续随着库存拐点出现考虑价格下行空间将打开；由于南美大豆供应压制上方空间，豆油在高库存和高供给预期下，将会继续保持震荡偏弱的状态，豆棕价差则考虑两油供给双增的情况下，价差恢复正常水平。菜油需要关注政策，警惕中加政策反复扰动，远月在政策态度依旧较为严厉的情况下，考虑支撑延续。

　　【南华观点】棕榈油短期观望；豆油逢高沽空；菜油反套策略优先，同时关注09豆棕价差的回归参与机会。

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