随着美国总统特朗普的破坏性贸易政策和日益加剧的滞胀担忧促使投资者转向避险，市场“过山车般”的季度即将结束。周一，亚洲股市暴跌，全球股市指数创下自2023年9月以来最糟糕的季度表现；而美股三大股指期货盘前均下跌近1%。相比之下，在投资者寻找避险资产的过程中，彭博衡量美国政府债券的指标今年迄今已上涨2.6%，而黄金继续创下历史新高。

　　在全球贸易战不断扩大、美国经济增长大幅放缓的可能性越来越大的背景下，全球基金经理正在缩减风险或重新平衡投资组合。知名经济学家Ed Yardeni将滞胀情景的可能性预测提高到45%，并警告称可能出现经济衰退，并对美国股市进一步调整给出了类似的概率预测。

　　特朗普对记者表示，他计划对“所有国家”征收互惠关税，这粉碎了市场对美国在4月2日只实施有限关税范围的希望。与此同时，上周五的经济数据显示，美国消费者信心急剧下降，支出疲软，物价上涨，这加剧了人们对贸易政策对更广泛经济影响的担忧。

　　 Yardeni在一份报告中说：“特朗普2.0版关税统治的预期后果削弱了我们之前的乐观情绪。它还削弱了从首席执行官到消费者再到投资者等所有人对美国经济的信心。”

　　美国例外论主题的转变削弱了美元的避险地位，今年美元兑多数主要货币走弱。投资者已转向欧元，因预期欧洲政府将增加支出进而提振经济;日元兑美元也升值，因日本央行暗示将继续加息。美元走软也帮助新兴市场资产跑赢大盘。高盛经济学家现在预测，由于贸易限制损害了经济增长势头，美联储和欧洲央行今年都将三次降息。

　　随着一些投资者在关税宣布之前削减风险，其他人准备重新入场，特别是如果关税细节证明不那么严重，或者表明几个月来反反复复扰乱市场的关税尘埃落定的话。一些策略师说，悲观情绪有可能在第二季度有所缓解。

　　纽约梅隆银行驻纽约的市场宏观策略主管Bob Savage表示：“我们预计，未来几周风险的任何反弹都与好消息有关——要么是因为关税没有预期的那么剧烈，要么是因为谈判推迟了关税。第一季度风险的消退导致了短期反弹。”