有色金属板块的逆势上涨，源于多重利好的叠加效应

首先，美联储降息预期升温，实际利率下行推升贵金属避险价值，黄金、白银价格持续攀升。其次，国内稳增长政策发力，基建投资加速带动铜、铝等工业金属需求回暖，叠加全球矿端供应偏紧，价格中枢逐步抬升。

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针对有色金属板块逆势上涨逻辑的重新梳理，按驱动因素、受益方向及风险要素进行结构化呈现：【核心驱动逻辑】

1. 宏观政策共振

• 美联储降息预期实际利率下行推升贵金属避险价值，黄金/白银年内涨幅分别达28%和19%
• 国内稳增长加码1-2月基建投资同比+12.3%，带动铜/铝需求回暖（LME铜库存降至7.8万吨历史低位）

2. 供给端三重冲击

• 矿端减产潮2025年全球铜精矿增量预期下调50%至33.4万吨（较年初73万吨腰斩）
• 冶炼厂亏损减产TC/RC加工费跌至-15.92美元/吨，国内部分炼厂启动减产检修
• 贸易流重构美加征关税预期引发"库存搬家"，COMEX/LME铜价差创1400美元/吨极值

3. 需求端结构性升级

• AI算力基建单座超算中心铜用量达3000吨（较传统数据中心提升3倍）
• 新能源革命2025年全球新能源用铜量突破600万吨（占总量25%）

【风险预警】

1. 政策不确定性美国关税落地节奏可能引发价格剧烈波动
2. 地缘冲突升级红海航运受阻或加剧铜矿运输成本（当前运费同比+40%）
3. 技术替代风险铝导线替代铜的技术突破可能压制长期需求

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