早评

　　银河

　　CBOT大豆指数下跌0.32%至1007美分/蒲，CBOT豆粕指数下跌0.63%至300.1美金/短吨

　　1.USDA种植意向报告前瞻：美国2025年大豆种植面积料为8376.2万英亩，低于去年种植的8705万英亩，同时也低于USDA展望论坛所预估的8400万英亩；

　　2.Anec：巴西3月大豆出口量预计将达到1556万吨，与之前的预测持平。巴西3月豆粕出口量预计将达到230万吨，低于之前预测的260万吨；

　　3.USDA出口销售报告前瞻：截至3月20日当周，美国大豆出口销售料净增30-95万吨。其中2024-25年度料净增30-90万吨，2025-26年度料净增0-5万吨，美国豆粕出口销售料净增15-45万吨。其中2024-25年度料净增15-45万吨，2025-26年度料净增0吨；

　　需求端逐步转弱同时巴西出口压力增加使得美豆盘面整体走势比较弱，但由于需求完成情况较好，因此美豆盘面整体以震荡偏弱运行为主，后续关注种植面积变化。国内豆粕盘面压力开始逐步显现，基本面紧张情况有所缓解且后续逐步好转，在总体豆粕累库背景下，近月单边预计仍以偏弱为主。远月国际供需存在不确定性，因此下方支撑仍然存在。菜粕在价格优势减弱后需求呈现明显下滑，近端在高库存下相对偏宽松，但因后续供应不确定一定程度引发下游市场担忧，带动盘面反弹，远端平衡表收紧比较明显，预计低价差仍将维持。

　　1.单边：豆菜粕近月仍以偏空思路对待

　　白糖

　　昨日ICE美糖下跌，主力合约下跌0.27美分/磅（1.40%）美分/磅至19.08美分/磅。。

　　1.航运机构Williams发布的数据显示，截至3月26日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为38艘，此前一周为50艘。港口等待装运的食糖数量为155.54万吨（高级原糖数量为110.65万吨），此前一周为191.16万吨，环比减少35.62万吨，降幅18.63%。桑托斯港等待出口的食糖数量为104.14万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为34.51万吨。

　　2.息人士称，印度将不会限制糖厂出口本榨季允许的100万吨糖配额，这驳斥了有关今年产量估计下降将导致政府限制海外销售的猜测。

　　3.截至目前不完全统计，24/25榨季云南收榨糖厂达6家，同比增加2家；已收榨产能2.5万吨/日，同比增加0.75万吨/日。

　　国内糖厂生产接近尾声，产销进度加快，累库前置。近期国内尚无新驱动，郑糖以被动跟随原糖为主，关注印度实际产量和巴西新榨季天气风险对糖产预期的影响。

　　单边：高位震荡看待。

　　CBOT美豆油主力价格变动幅度0.91%至44.26美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度1.79%至4390林吉特/吨。

　　1.GAPKI：印尼棕榈油协会（GAPKI）公布的数据显示，尽管产量下降，但1月底印尼棕榈油库存比上月增加13.98%至293.6万吨，因为出口量降至四个月低点。印尼是世界上最大的棕榈油生产国，1月份出口了196万吨棕榈油产品，包括精炼棕榈油和油脂化学品，低于12月份的206万吨，出口量比去年同期下降了30%。GAPKI在一份声明中说，出口下降的原因是印度、中国和巴基斯坦等主要买家的需求减少。印度尼西亚1月份毛棕榈油产量为383万吨，略低于12月份的388万吨。

　　2.据外媒报道，印尼贸易部公布的一项监管规定显示，印尼已将4月份的毛棕榈油参考价格上调至每吨961.54美元。在新参考价格下，4月毛棕榈油出口关税将为124美元/吨。印尼目前还对毛棕榈油征收7.5%的出口专项税，精炼棕榈油产品的出口专项税税率按参考价格的3%至6%征收。

　　3.APK-Inform在一份报告中称，预计乌克兰今年大豆产量料为580-620万吨，但最终产出将取决于5月和6月是否出现降水。该机构称，大豆产量在很大程度上取决于土壤湿度是否充足。APK-Inform的分析师表示，由于2024年创纪录收成导致大豆价格下跌，预计乌克兰今年大豆播种面积可能会减少10-13%，至230-235万公顷。2024年乌克兰大豆作物种植面积为260万公顷，大豆产量为620万吨。分析师表示，乌克兰2024/25年度大豆出口量料约为350万吨。但乌克兰植物油生产商协会表示，今年该国大豆种植面积可能会降至150万公顷，因为农户可能会转向收益更高的玉米和向日葵等作物。今年早些时候，乌克兰农业部第一副部长称，预计该国今年大豆种植面积减少10-15%，因农户会种植更多玉米和向日葵。

　　4.据Mysteel，3月27日，豆油成交16000吨，棕榈油成交0吨，总成交16000吨，环比上一交易日增加1700吨，涨幅12%。

　　受美国或提高生物柴油配额，隔夜美豆油大幅上涨，带动国内油脂上涨。目前棕榈油处于增产初期，且出口疲软，产地报价有所下降，棕榈油基本面边际转弱，短期预计棕榈油仍处高位震荡。一季度国内大豆进口处于淡季，部分大豆油厂出现断豆停机，目前国内豆油库存持续处于中性略偏低水平，易降难增；国内菜油基本面变化不大，菜油供大于求的格局持续，基差低位运行。

　　2.套利：Y5-9维持逢高做缩。

　　芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货回落，主力合约回落0.5%，收盘为450.5美分/蒲。

　　1、Datagro预估巴西玉米产量为1.269亿吨，较2月份的预估高出约100万吨，较上一年度高出4%。玉米总种植面积预估为2160万公顷，高于此前预估的2156万公顷，二茬玉米种植面积的增加抵消了首茬玉米面积的下滑。二茬玉米产量预估为1.021亿吨。

　　2、根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至3月27日，全国饲料企业平均库存33.59天，较上周增加0.63天，环比上涨1.91%，同比上涨12.30%。

　　3、据Mysteel农产品调研显示，截至2025年3月26日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量546.7万吨，增幅10.11%。

　　4、截至3月26日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量136.3万吨，较上周增加1.30万吨，周增幅0.96%，月增幅0.89%；年同比增幅18.94%。

　　5、3月28日北港收购价价为700容重15水分价格为2140-2150元/吨，价格偏弱。

　　美玉米回落，关注3月底的种植面积报告。中储粮增加收储点，东北玉米稳定。玉米开始抛储，但量仍偏低，华北到车辆开始减少，玉米现货稳定，小麦价格稳定，东北玉米与华北玉米价差较高，玉米现货仍会上涨。05玉米盘面底部震荡，期现价差继续缩小。

　　生猪

　　1.生猪价格：生猪价格整体以稳为主。其中东北地区14.2-14.5元/公斤，持稳；华北地区14.5-14.7元/公斤，持稳；华东地区14.8-15元/公斤，持稳；西南地区14.6-14.8元/公斤，持稳；华南地区14.8-15.7元/公斤，持稳；

　　2.仔猪母猪价格：截止3月24日当周，全国7公斤仔猪价格534元/头，较3月21日上涨17元/头，15公斤仔猪价格646元/头，较3月21日上涨16元/头，50公斤母猪价格1636元/头，较3月21日持平；

　　3.农业农村部：3月25日“农产品批发价格200指数”为119.10，上升0.03个点，“菜篮子”产品批发价格指数为120.15，上升0.03个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.68元/公斤，比昨天下降1.8%。

　　现货方面变化不大，出栏动力有所增加，二育少量入场，由于月内出栏完成进度较快，现货方面仍将以偏稳为主，期货方面预计窄幅震荡。

　　花生

　　1、河南皇路店白沙通货米报价4.20-4.25元/斤，山东临沂莒南海花通货米报价3.95-4.00元/斤左右。辽宁昌图308通货米报价4.10-4.20元/斤；兴城花育23通货米报价4.15-4.20元/斤，吉林产区308通货米收购价4.00-4.10元/斤。

　　2、费县中粮油厂到货300吨左右，合同报价7600元/吨，成交7500-7800元/吨左右，开封益海嘉里到300多吨，油料米新合同报价7500元/吨，好货成交8000元/吨；金胜油厂到约350多吨，成交7600-8000元/吨左右，以质论价；兴泉油厂到150吨左右，油料米成交7800-7900元/吨左右；成交以质论价。

　　4、国内进口大豆成本下滑，连粕主力M05增仓下跌，空头资金集中抛压，下方暂看2800一线支撑力度。花生粕走货依旧偏少，销量一般，48蛋白花生粕均价3300元/吨，实际成交可议价。

　　花生现货成交仍较少，河南新季花生回落，东北花生偏弱，目前稳定在4.15元/斤附近。后期进口花生增多，花生油厂收购价格稳定，贸易商收购意愿较弱，下游消费仍偏弱。最近蛋白价格回落，花生粕价格也回落，油厂利润仍亏损，目前交易油厂仍未大量收购收购，05盘面仍有油厂收购预期，下方回落空间有限。市场焦点开始转向新作10花生。

　　2.套利：5-10花生逢高反套。

　　鸡蛋

　　1、昨日日主产区均价为3.12元/斤，较上一交易日价格持平，主销区均价3.30元/斤，较上一交易日价格持平。昨日东莞停车场满仓，1号停车场剩17台车，今日全国主流价格多数维持稳定，北京各大市场鸡蛋价格维持稳定，北京主流参考价142元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价142元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格142-147【稳定】按质高低价均有，到货5台车正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格稳定、吉林价格稳定，黑龙江蛋价稳定，山西价格落、河北价格稳定；山东主流价格多数，河南蛋价稳定、湖北褐蛋价格稳定、江苏、安徽价格稳定，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。

　　2、套利：多08空09。

　　苹果

　　3、卓创：昨昨日产地主流成交价格基本维持稳定，客商为清明节备货积极比较高，总体成交良好。甘肃产区近期客商货交易热度较高，成交价格有偏硬趋势。山东和陕西产区客商包装积极性良好，总体出货情况良好。批发市场到货量略有增加，出货平稳，个别品牌货批发价格微幅上涨，多数档口价格稳定。

　　4、现货价格：山东烟台栖霞苹果价格稳定，80#以上一二级货源果农货片红3.0-3.3元/斤，条纹3.5-3.8元/斤，客商货片红3.3-4.0元/斤，条纹4.0-5.0元/斤。统货2.7-2.8元/斤，三级客商货2.2-2.4元/斤，果农货1.5-2.0元/斤。75#货源果农货2.4-3.0元/斤，客商货2.8-3.5元/斤。70#果主流成交2.2-2.4元/斤，以质论价。交易平稳，行情变动不大。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购出价80#起步统货主流价格2.7-2.8元/斤，果农要价2.7-2.8元/斤，主流成交价格区间2.7-2.8元/斤。

　　近期市场走货维持，考虑当前冷库苹果库存低，后期市场可供应量少以及新季苹果可能会交易天气以及市场担忧5月苹果的交割等问题，预计苹果5月合约大趋势上大概率将呈现上涨的趋势但上涨空间相对有限。

　　1、单边：建议观望。

　　昨日ICE美棉上涨，主力合约上涨1.26美分/磅（1.92%）美分/磅至67美分/磅。

　　1、3月27日(周四)，美国农业部(USDA)公布的出口销售报告显示，3月20日止当周，美国2024/2025市场年度陆地棉出口销售净增8.44万包，较之前一周减少17%，较前四周均值减少57%。其中，对中国大陆出口销售净减2.7万吨。

　　2、根据USDA最新天气周报，截止到3月18日，美棉主产区（93.0%）的干旱程度和覆盖率指数156，同比+98，环比+20；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为231，同比+149，环比+36。美国主产区干旱指数大幅上行，处于历史同期偏高水平，目前干旱程度会阻碍即将到来的棉花播种。

　　3、棉花现货交投稳中仍有增加，整体交投较好，但多以锁基差为主，部分为贸易商采购；2024/25南疆喀什机采3129/29B/杂3以内部分成交基差CF05+750上下，疆内自提。国产棉现货销售基差变化不大；2024/25南疆非喀什机采3129/29B/杂3内较低销售基差在CF05+700~800，同品质较多报价在800以上，疆内自提；2024/25北疆地方机采3129/29B/杂3内销售基差多数在CF05+1000上下，疆内自提。