国际金价一季度开盘2625美元/盎司，最低2615美元/盎司，最高3057美元/盎司，目前维持在3020美元/盎司附近震荡调整，一季度整体涨幅高达15％。虽然1月份及3月份的美联储议息会议按兵不动，没有进一步降息，但国际金价依然非常强势，显示出美联储降息周期对价格的较强支撑。

　　从美联储货币政策角度分析，美联储处于降息周期，这是支撑国际金价趋势上涨的主要推动力。历史上历次美联储降息周期，对黄金价格均起到较强的支撑作用。

　　本次降息周期，自2024年9月降息50个基点开启，随后的2024年11月及12月也各降息25个基点。虽然今年以来美联储按兵不动，但降息周期远未结束，市场普遍预期美联储将在二季度维持降息节奏，全年降息幅度预计为50个至100个基点。

　　目前，美国核心个人消费支出（PCE）通胀水平维持在2.5％，失业率水平维持在4.1％，支持美联储继续降息。另外，美元短期受贸易政策（如特朗普关税）影响，可能被削弱美元信用，美元指数最近两个月由最高109下行至103，促使资金转向黄金等替代资产，利多国际金价。

　　从避险需求角度分析，特朗普当选美国总统以来，否定了拜登政府的较多对外政策，美国政府的部分政策转向风险，推升了黄金的避险需求。与此同时，存量经济时代下，大国博弈和经济贸易摩擦不断，进而推动地缘局势的不稳定，这均推升了黄金的避险需求。

　　总之，特朗普上台后地缘政治秩序的不确定性变化，叠加全球经济不确定性，推动投资者涌向黄金。中东及乌克兰等地缘冲突风险也为金价提供支撑。

　　在外汇储备方面，发展中国家逐步认识到单一美元储备的弊端，在美国发生重大经济政治变化的时候往往被动承受较多不利影响。所以自2008年金融危机以来，发展中国家就在不断调整优化外汇结构以应对单一美元储备的弊端。2024年全球央行购金量达1136吨（占全球总需求28％），中国、印度等新兴市场央行持续增持黄金储备以优化外汇结构。

　　二季度，美联储5月和6月各有一次议息会议，如果进一步降息，对黄金价格的支撑作用将进一步增强。

　　从目前来看，美国核心物价水平和失业率水平依然处于较低的水平，支持美联储进一步降息。一季度的按兵不动给了美联储去年降息政策充分的时间传导，二季度大概率会进一步降息，因此，黄金价格在二季度保持上涨走势的概率较大。

　　从技术盘面来看，国际金价已经强势突破了3000美元/盎司，至今并未出现击穿3000美元/盎司大关急速下跌的走势，显示出多头资金的信心，上方空间进一步打开。

　　因此，笔者认为，二季度国际金价或将依托3000美元/盎司延续上涨态势，上涨100美元/盎司至200美元/盎司。当然，历史高位需要提高风险意识，在仓位控制和风险管理方面需要严格执行，谨防出现超出自身风险承受能力的亏损。

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