对美国例外论的怀疑日益增加，正在全球经济的投资中引发轮转。法国兴业银行的最新报告称，在这种环境下，投资者应持有黄金，将其作为一种重要的防御性资产。

　　上周，该行发布了其第二季度的多资产投资组合策略，并继续持有黄金的核心仓位。黄金占比为7%，仍是该行投资组合中最大的大宗商品仓位，与上一季度持平。

　　分析师表示：“在美国政府重新定义地缘政治引发重大政策反应的背景下，黄金仍是一种强劲的动能投资标的。”

　　尽管金价目前正盘整在每盎司3000美元上方，但法国兴业银行预计金价最终会走高。该行预计，第四季度黄金均价将在每盎司3300美元左右。

　　分析师们表示地缘政治的不确定性继续支持黄金作为一种重要的全球货币，还强调了可能推动金价升至每盎司4000美元的条件。

　　分析师称：“由于地缘政治形势仍然非常不稳定，去美元化进程可能会继续，这意味着全球央行将继续购买黄金。伴随着风险倾向于美元走弱，且各国央行可能因地缘政治不确定性加剧而加速去美元化，我们仍非常看好黄金。如果俄罗斯央行被冻结的2100亿欧元资产被用来支持乌克兰，金价可能会进一步大涨，可能指向每盎司4000美元。这将开创一个先例，推动非西方国家加速央行储备去美元化，以防止任何制裁和银行账户被扣押。”

　　在其他防御型投资中，分析师增加了现金仓位，但减持了美元，增持了欧元和日元。

　　该行没有持有美元现金，低于第一季度的5%。与此同时，欧元头寸从之前的零增加到8%。该投资组合还持有7%的日元，高于之前的5%。

　　法国兴业银行正在退出的不仅仅是美元。该行降低了对美国股票的敞口，持仓从45%降至40%。

　　分析师们在报告中表示：“美国例外论的终结和欧洲扩张性财政政策，正促使投资者对美国失去兴趣。”

　　分析师们补充道：“华盛顿的新政府制造了高度的普遍不确定性，其超出了贸易政策本身。在美国，MAP重申了其对科技股盈利看跌的立场。在美国之外，特朗普的政策正在迫使欧洲加强一体化，甚至可能触动亚洲大国消费再平衡，这很可能延续欧洲和亚洲股市的积极势头。”

　　与黄金一样，法国兴业银行也看好铜的潜力，仍看空石油。

　　分析师表示：“我们认为抄底石油还为时过早，因为钻井政策和美国经济增长下行风险仍对这一资产类别构成下行不对称。我们继续偏好铜。”

　　他们补充说：“就铜而言，我们维持2025年预测不变，为每吨1万美元，但调整2026年目标至每吨1.1万美元。”

　　现货黄金日线图 来源：易汇通

　　北京时间3月26日10:50 现货黄金 报 3024.12 美元/盎司。

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