3月25日，NYMEX原油05月合约（CONK）结算价为每桶69.00美元，跌0.11美元（-0.16%），交易区间68.52-69.68美元；ICE布油05月合约（OILK）结算价为每桶73.02美元，涨0.02美元（0.03%），交易区间72.50-73.57美元。俄乌谈判取得一定进展，原油供应压力缓解，国际油价窄幅震荡。

　　库存方面，国际原油期货收盘后，API数据显示，上周美国原油库存意外减少，同期美国汽油库存和馏分油库存也减少。截止2025年3月21日当周，美国商业原油库存减少460万桶；同期美国汽油库存减少330万桶；馏分油库存减少130万桶。

　　供应端，地缘方面，新华社援引乌克兰国防部长乌梅罗夫25日下午在社交媒体上发文说，乌方与美方当天在沙特阿拉伯首都利雅得举行了技术磋商，各方就黑海安全航行、停止对能源设施袭击达成共识。但是他也强调，俄罗斯军舰在黑海东部以外的所有活动都将被视为违反此共识，将被视为违反确保黑海航行安全的承诺和对乌克兰国家安全的威胁。同时，克里姆林宫网站发布了俄罗斯与美国商定的禁止攻击的俄乌双方的能源设施清单。此外，美国总统特朗普24日在社交媒体上宣布，将对购买委内瑞拉石油和天然气的国家征收25%的关税，相关关税将于4月2日生效。欧佩克方面，四位消息人士告诉路透社，欧佩克及其减产同盟国因为油价稳定可能会坚持其在5月份连续第二个月提高石油产量的计划，并计划迫使一些成员国减少产量以弥补过去的生产过剩。欧佩克及其减产同盟国是包括欧佩克和以俄国为首的非欧佩克盟国在内的集团，其石油产量占全球的40%以上。该集团计划在5月份将日产量提高13.5万桶，这将是该组织自2022年以来实施的每日数百万桶减产计划中的第二次月度增产。上周欧佩克声明显示，八个自愿减产的国家有七个成员国将从3月到明年6月进行额外的月度减产，弥补早些时候高于约定水平的产量，而这些所谓的补偿性减产数量高于计划中的每月产量增幅。

　　需求端，周美国汽油需求下降而馏分油需求增加。美国能源信息署数据显示，截止3月14日的四周，美国成品油需求总量平均每天2060.1万桶，比去年同期高2.5%；车用汽油需求四周日均量883.2万桶，与去年同期持平；馏份油需求四周日均数399.9万桶, 比去年同期高8.3%；煤油型航空燃料需求四周日均数比去年同期高5.2%。

　　策略：原油市场目前缺乏中长期利好驱动，地缘方面时有扰动，宏观及基本面显现中性偏空。虽然二季度后原油开始进入传统消费旺季，但其影响或将被欧佩克开启增产所抵消。短期油价震荡运行，长周期仍有下破风险，关注地缘扰动带来的反弹机会。

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