查理·芒格不仅是巴菲特的黄金搭档，也是很多投资者心中的智慧典范。他的投资哲学简单却深刻，讲求理性、深度分析和长期思考。这些原则放到期货市场同样管用。毋庸置疑，期货市场是一个充满机遇的地方，但其杠杆交易特质是一把双刃剑，交割日期“倒计时”会让人压力倍增。如果按照芒格的思路进行操作，投资者或许可以在这个复杂多变的市场中找到一些稳妥的做法，减少不可预见的损失，使利润最大化的同时又能保持资金的安全性。

　　投资中最危险的五个字：这次不一样

　　太阳底下没有新鲜事。芒格说：“投资中最危险的五个字是这次不一样。”这句话听起来像一句老生常谈的警告，但你翻开历史就会发现，几乎每一次市场泡沫破灭、每一次崩盘背后，都能看到无数人喊着“这次不一样”给自己壮胆。因为人们对“特殊性”的执念，在投资市场上演了一出出荒诞的悲剧。

　　比如，17世纪的荷兰，一株郁金香的价格能买下阿姆斯特丹运河边的一栋豪宅。当时所有人都说：“这次不一样！郁金香是身份象征，永远不会贬值。”结果大家都知道。哪怕时至今日，荷兰人还把金融投机称为“郁金香狂热”。

　　2000年，美国互联网泡沫达到顶峰时，华尔街分析师们对着市盈率几百倍的科技股高呼：“这次不一样！传统估值模型失效了，新经济不看利润！”结果纳斯达克指数暴跌，无数“.com”公司灰飞烟灭。太阳底下没有新鲜事：2017年比特币突破2万美元/枚，2021年散户大战华尔街，游戏驿站（Gamestop）股价暴涨20倍，2022年伦镍期货两天狂飙250%，身处其中的人坚信“这次不一样”，但结果无一例外。历史不会机械地重复，但总是押着相似的韵脚。

　　为什么我们总想相信“这次不一样”？

　　第一，人性弱点：在狂欢中寻找借口。当市场陷入疯狂时，甚至连空气中弥漫着“再不进场就晚了”的焦虑，身处其中的人，很难不受影响，而且人类本身基因中自带的开拓创新冒险精神，在等待外界给出一个看起来强大到不能质疑的理由，当“冒险是合理的”念头出现，“这次不一样”就像一剂迷幻药——人们甚至会找出理由来说服自己。但真相往往是：当菜市场大妈都在谈论某个品种时，该品种离崩盘可能只剩一层薄薄的窗户纸。

　　第二，信息茧房：我们只听想听的话。互联网时代，算法会把人关进“信息牢笼”。如果你重仓原油期货，手机推送的全是“地缘冲突升级”“OPEC减产”等利好消息；如果你做空白银，看到的则全是对“工业需求下滑”的分析。只要系统发现你的点击倾向，就会有源源不断的类似观点推送给你，逐渐屏蔽所有反向观点，这种“选择性喂养”信息，会让人越来越相信“这次真的不同”。多空双方力量角逐时，市场上永远有人为了利益帮你强化这种幻觉，无意间成为“这次不一样”的吹鼓手。

　　破解之法：用“旧地图”指引方向

　　第一，任何时候都多问一句：历史上类似情况怎么收场的？《汉书·张良传》有“物极必反，盛极必衰”之说。李嘉诚也说过：“好的时候不要看太好，坏的时候不要看太坏。”当不断盈利的时候，当周围的人开始自称“巴菲特”的时候，也许就是你该止盈的时候，而当市场一片萧瑟时，也许机会正像种子一样在悄悄萌芽。记着芒格的提醒。翻开历史，你会看到：原油价格在1997至1998年大幅下跌，特别是1998年年中，布伦特原油价格跌至每桶10美元下方。五年后，也就是2003年，原油价格出现强劲反弹，2003—2008年，原油价格从每桶20美元上涨至140美元。很多投资者在危机期间由于恐慌和对未来的不确定，不敢入局，但原油价格反弹证明了市场的恢复力。2008年雷曼危机对铜价造成了剧烈影响，由于需求下降和市场恐慌，2008年年初到年末，铜价从每吨8000多美元迅速下跌至不到3000美元，跌幅超60%。2018年，铜价恢复到接近2008年危机前的水平。

　　第二，警惕“新故事”的诱惑。新能源、人工智能、元宇宙……每个时代都有激动人心的新概念。但芒格说过：“我们赚钱的秘诀，就是坚持用旧套路，避开新潮流。”比如碳酸锂期货价格暴涨时，有人被“电动车革命”的故事吸引，碳酸锂价格一度涨至50万元/吨左右。但一片欢腾中，人们却忽略了：锂矿开采周期仅需18个月，高价时期，锂供应商会迅速扩大产能，以响应快速增长的市场需求。盐湖矿生产周期相对较短使其能迅速增产，碳酸锂具有较大的供给弹性。青海盐湖的锂提取成本较低，尤其是像格尔木、青海柴达木盆地等地区的盐湖锂矿。根据一些公开的财务报告和矿业公司数据，青海盐湖的提锂成本在2万~5万元/吨，3万元/吨是合理预估。

　　第三，给疯狂按下暂停键。当周围人都在高喊“这次不一样”时，不妨试试这些方法：关掉软件，去菜市场看看猪肉价格，到加油站看看油价，实体经济的温度更真实；和逆向者聊聊天，听听对手的逻辑，哪怕你听着很不爽，也不赞同；算一笔笨账，假设现在买入，价格下跌50%你能否承受，如果不敢想，说明安全边际不够。

　　芒格的智慧，本质上是在教我们对抗人性。市场永远在变，但贪婪与恐惧的循环、供给与需求的规律、盛极而衰的周期，这些“旧地图”依然能指引方向。下次当你忍不住想说“这次不一样”时，不妨改成“这次可能也一样，我得先系好安全带”。

　　就像老水手们常说的：惊涛骇浪见多了，就知道没有哪次风暴真的“不一样”。

　　长期视角：耐心等待大机会

　　期货交易通常是短期的，但芒格的长期投资思维也能给期货投资者带来不少启示。在期货市场，波动是常态，市场情绪常常一波三折，投资者容易在短期价格波动中迷失方向。很多时候，投资者看到价格下跌就赶紧卖出，看到价格上涨又忍不住追进，结果往往是频繁进出市场，错失了真正的机会。但如果你能像芒格一样，拥有长期的投资眼光，耐心等待市场的回归，你会发现期货市场可以实现稳定盈利。这是你能否保持冷静，看清趋势的关键。芒格的投资哲学之一是：最聪明的投资者不是那些知道如何在市场中迅速赚钱的人，而是那些能在市场动荡中保持镇定，拥有清晰思维的人。冷静和耐心往往能让你走得更远。

　　笔者刚进入期货市场时，认识一个同行，他持有标的以十年为观察期，这让他的心态非常平稳，笔者也受到很大启发。从2018年开始，笔者就看好黄金价格走势。那时候全球经济的不确定性逐渐增加，比如美国和中国的贸易摩擦、各国的债务问题，以及美元指数的波动，这些都会影响市场的稳定。而黄金通常是在市场不确定性增加时表现比较好，它是传统的“避险资产”。就像芒格所说：“你要做的是学会看清一个长期趋势，然后耐心持有。”黄金的需求和全球经济走向紧密相关。虽然黄金期货价格短期会受很多因素影响，但从整体趋势看，全球的经济环境以及各国央行的货币政策为黄金的长期上涨提供了支撑。尤其是在2020年，疫情暴发后，全球经济大幅下滑，各国央行纷纷降息，黄金需求大增，价格也随之突破每盎司2000美元，创下历史新高。

　　如果你能看到这种长期趋势，而不是被短期波动迷惑，坚持持有黄金期货，最后你会发现自己从这波上涨中能获得不错的收益。正如芒格所说：“如果你不看得远些，你就只能看到眼前的浮光掠影。”

　　笔者从2018年开始就一直长期持有黄金期货，当时笔者判断：全球经济的复杂局面和央行的宽松货币政策可能推高黄金需求。虽然在2019年和2020年，黄金价格有过波动，比如贸易摩擦加剧使美元指数走强，黄金价格出现短暂下跌，但笔者还是决定保持长期视角，耐心持有。有时候，短期的波动很容易让你产生“割肉”的冲动，尤其是当价格下跌的时候，很多人会认为“再等下去就亏得更多”。但这时候，要相信芒格所说：“投资的真正秘密在于你能在别人恐慌时保持冷静。”笔者的判断是，黄金作为避险资产，一旦全球经济不确定性加剧，它的需求就会暴涨，价格自然会跟着上升。后来，全球经济不确定性加剧时，各国央行的大规模刺激政策导致黄金需求大幅提升，黄金价格也突破2000美元/盎司。长期持有让笔者从黄金期货中赚到了不小的回报。

　　期货市场的确充满挑战，尤其是面对频繁的短期波动时，很多投资者容易被市场情绪左右。但如果能借鉴芒格的长期投资理念，保持耐心，期货投资者在市场中也能稳步前进。无论是从逆向思维到能力圈、从安全边际到多学科分析，再到长期持有的耐心，每一个原则都能帮助期货投资者在波动的市场中找到正确的方向。通过长期视角，保持耐心，避免过度焦虑，投资者不仅能避开短期波动的干扰，还能在长期趋势中收获可观的回报。就像芒格所说：“在投资中，最重要的不是去追逐所有的机会，而是避免出现大错误。”而有时候，避免错误的最佳方式就是站得更远一些，看到更长远的趋势，然后耐心等待。

　　正如芒格所言：“成功的投资不仅是技术，它还依赖于行为。投资者要学会控制自己的情绪，避免因一时的冲动作出错误的决策。”如果你能够做到这一点，就能在期货市场中稳步前行，抓住真正的机会，而不是被短期波动打乱节奏。

　　永远不要陷入“受害者思维”

　　芒格有句话说得特别有道理：“在人生的旅途中，有时我们会觉得某些事情或某些人在阻碍我们前行，甚至会认为这些外部因素在摧毁我们的生活。然而，这种观点实际上是我们自己的最大敌人。”这对期货投资者来说，意义特别大。

　　刚进入期货市场的时候，很多投资者常常会陷入“受害者思维”（笔者也一样），总是把自己当作外部事件的受害者，认为自己受到了不公平的对待或者无法控制的因素在不断影响或阻碍自己。这种思维方式让人感觉无力应对挑战、解决问题，总是把责任推给别人或者外部环境，缺乏主动改变的动力。比如，投资者遭受挫折的时候，总是觉得市场在坑你，或者外部因素压根儿不公平，自己总是处在一个弱势的位置，把责任推给外部因素——政策、新闻、天气，甚至是其他投资者的决策。可是，芒格告诉我们，这种想法其实就是自我设限。问题从来不是外部环境，而是我们自己怎么理解和应对这些挑战。他提倡的是更积极、更理性、能够控制自己情绪的心态，这种思维方式对期货投资者来说至关重要。

　　第一，冷静下来，不要让情绪操控你。市场出现大幅波动时，很多投资者可能会被裹挟，很多人出现情绪化的“割肉”行为，甚至说再也不来了。但你看看那些真正理解市场基本面的投资者，反而会趁机布局，等到市场回暖，赚得盆满钵满。这就是芒格的智慧所在：不要把亏损的责任推给外界的环境，而是要反思自己的决策，看看有没有过度反应，或者是因为情绪波动作出了错误的决定。

　　芒格强调的一个观点就是：“成功的投资者不是那些从不犯错的人，而是那些能够从错误中冷静吸取教训的人。”在期货市场，情绪往往会左右我们的决策，特别是出现亏损时，很容易作出冲动的决定，像急于平仓，或盲目加仓等。“不要让市场的噪音决定你的行动，让你的理智和策略决定你走的路。”

　　第二，做主动的决策者，而不是被动的旁观者。芒格反对“受害者思维”，他说，成功的人是那些主动掌控局面的人，而不是那些总觉得自己被市场控制的人。在期货市场，很多人看到价格波动时，可能会觉得自己是“无力改变局面的牺牲品”，觉得“别人知道更多内幕信息”，从而失去信心。

　　但真正成功的投资者，往往是那些能够主动作出决策的人。“市场给了你机会，不是让你当旁观者的，而是让你去抓住机会！”他们会研究市场，分析商品的供需变化，而不是等着别人告诉他们答案。不做被动的接受者，做主动的掌控者。

　　第三，市场没有坏天气，只有没有准备的投资者。在期货市场，挑战和不确定性总是有的。价格波动、政策变化、国际形势、通货膨胀等，这些都会影响市场走向。如果你总是觉得自己是“市场的牺牲品”，那么你的心态就会被这些不确定性打乱，从而作出情绪化的决策。

　　期货市场本来就是一个充满波动和不确定性的地方，但如果你能像芒格一样，不被外部环境干扰，保持冷静，不做受害者，主动掌控局面，你就能在这个复杂的市场中找到属于自己的道路。投资成功不是靠外部因素，而是靠你自己的决策和应对能力。请记住，“市场永远不会为你提供完美的条件，但你可以为自己创造一个理智的决策环境”。

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