固收日报20250325：中国人民银行不再公布MLF统一的中标利率

　　一、债市综述

　　公开市场方面，为保持银行体系流动性充裕，3月25日中国人民银行开展4500亿元中期借贷便利(MLF)操作，期限为1年。与之前不同的是，自本月起MLF将采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展操作。本月MLF到期3870亿元，实现净投放630亿元，是2024年7月以来MLF首次净投放。本次MLF操作改为多重价位中标，25日操作当日，中国人民银行不再公布MLF统一的中标利率。有专家认为，此举标志着MLF利率的政策属性完全退出。(新华社)

　　外汇方面，人民币兑美元中间价报7.1788，下调8点。

　　资金方面，3月25日，银存间1天质押式回购(DR001)开盘报1.7513%，上日加权平均价报1.7454%；银存间7天质押式回购(DR007)开盘报1.7850%，上日加权平均价报1.5475%。

　　上海银行间同业拆放利率(Shibor)涨跌互现。隔夜shibor报1.7750%，上涨2.50个基点；7天shibor报1.8150%，上涨7.00个基点；14天shibor报2.1190%，上涨1.90个基点；1月shibor报1.9550%，下跌1.10个基点；3月shibor报1.9420%，下跌1.90个基点。

　　债券方面，截至发稿，银行间主要利率债收益率普遍上行，10年期国债240011收益率上行0.75BP至1.8075%，10年期国开债250205收益率上行1.25BP至1.8500%，7年期国债240018收益率上行0.75BP至1.7575%，30年期国债240006收益率上行0.5BP至2.0225%。国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.49%，10年期主力合约涨0.13%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.02%。截至发稿，银行间信用债市场，“二永债”收益率多数下行，5Y“25工行二级资本债01BC”收益率下行2.05BP至2.0850%，3Y“25光大银行债01”收益率不变至1.9400%，2Y“22农业银行永续债01”收益率下行2.05BP至2.0300%。

　　中证转债指数收盘涨0.28%，报429.82，成交额为562亿元。润和转债涨近17%，泰瑞转债涨近7%，火炬转债涨近4%；雅创转债、欧通转债跌超7%，精测转债跌超6%。

　　交易所债券市场收盘，地产债涨多跌少。“22万科02”涨1.72%，“21万科02”涨0.73%，“21万科04”涨0.58%；“21万科06”跌0.84%。地方债方面，“19甘肃债22”涨超26%，“21江西债25”涨超15%，“23新疆债37”涨超9%；“24广东债29”跌近6%，“21陕西债56”、“24安徽46”跌超4%。特别国债方面，“24特国01”涨0.68%，“24特国02”涨0.51%，“24特国03”涨0.43%，“24特国04”涨0.44%，“特国2401”涨0.65%，“特国2402”涨0.30%，“特国2403”涨0.54%，“特国2404”涨0.23%。

　　中信证券研报指出，3月起MLF央行采用“固定数量、利率招标、多重价位中标”模式，将实现630亿元净投放，为2024年7月以来首次超额续作。通过市场化定价机制解除MLF政策利率属性，配合买断式逆回购等工具形成多层次流动性管理框架，稳定市场预期。MLF利率多重价位中标或为商业银行负债成本减压。预计央行宽货币信号下长端利率中枢较中旬或存下行空间，但债市短期仍将维持震荡格局。

　　兴证固收研报表示，央行超量续作MLF可能是向市场传递边际放松的信号，近期债市止跌的状态可能得到确认，后续债市可能迎来修复期，长债可能出现交易性窗口。我们下调长债利率中枢的判断，短期按照震荡偏多去交易可能更为合适。

　　二、每日要闻BN

　　1.【商务部：将会同有关部门出台离境退税针对性措施，增加退税商店数量】3月25日，商务部消费促进司司长李刚表示，商务部计划提升离境退税政策效果，将会同有关部门出台针对性政策措施，增加退税商店数量，优化退税服务，便利境外旅客在华购物，扩大入境消费。(人民财讯)

　　2.【商务部：各地正加紧编制汽车流通消费改革试点工作方案】3月25日，商务部消费促进司司长李刚表示，目前正指导各地商务部门会同相关部门有序开展汽车流通消费改革试点申报工作，加紧编制试点工作方案。后续将按照“成熟一批、启动一批”原则，确定试点城市名单。(人民财讯)

　　3.【财政部：2月全国共销售彩票418.55亿元，增长15.3%】财政部消息，2月份，全国共销售彩票418.55亿元，同比增加55.54亿元，增长15.3%，主要是去年2月份春节假期彩票市场休市、基数较低。其中，福利彩票机构销售148.32亿元，同比增加22亿元，增长17.4%；体育彩票机构销售270.23亿元，同比增加33.54亿元，增长14.2%。1-2月累计，全国共销售彩票903.74亿元，同比减少34.91亿元，下降3.7%。其中，福利彩票机构销售320.73亿元，同比减少2.49亿元，下降0.8%；体育彩票机构销售583.01亿元，同比减少32.43亿元，下降5.3%。(界面新闻)

　　4.【山西忻州市：隐债风险化解试点、全口径债务监测试点成功实施，债务管理工作全省居前】“中国财政”发布《山西省忻州市财政局党组书记、局长赵霆：破局者——财政改革创新的力量》，文中提到，金融资本管理方面，忻州市政府性融资担保市县一体化改革入选“中国改革2022年度地方全面深化改革典型案例”；亲自指导、全程推动2户市级国有金融企业取得AA+资质，成为全省第三个拥有两家AA+国企的市。债务管理方面，专债申报使用管理机制、全过程服务机制、穿透式监管机制等一揽子管理措施稳步展开，隐债风险化解试点、全口径债务监测试点成功实施，在全省率先对市县党政主要领导进行债务金融专项培训，债务风险底线越兜越牢，债务管理工作全省居前。

　　5.【丽水市缙云县获下达2025年部分新增地方政府债务限额11.2亿元】缙云县2024年财政预算执行情况及2025年财政预算草案的报告中显示，2024年成功争取各类竞争性项目资金67.23亿元；争取新增政府债券额度26.9亿元(一般债券4.5亿元、专项债券22.4亿元)创历史新高，争取总额度位列全市第1，为我县经济社会发展添砖加瓦。根据省财政厅预下达2025年部分新增地方政府债务限额的通知，一般债务限额2.8亿元，专项债务限额8.4亿元。根据地方政府债券到期情况，2025年本级财政一般债务还本支出1.07亿元，专项债务还本支出0.32亿元。2025年建立权责清晰、市场化运营的融资机制，加强融资需求端管理，规范融资实施过程，杜绝国有企业以举借融资、境外发债等方式新增隐性债务，切实防范化解债务风险。

　　6.【普洱市江城县：2024年发行债券4.65亿元用于化解隐性债务，推动5家国企退出融资平台】中共江城县财政局党组关于县委第二巡察组巡察反馈意见整改进展情况的通报中通提到，落实中央决策部署不到位，防范化解地方债务不力。一是地方政府债务逐年增加，化债措施乏力。2022年政府债务余额30.79亿，债务率为147%，2023年债务余额32.68亿(其中隐性债务7.29亿)，债务率为155%。2022年、2023年县级一般公共财政预算收入仅为1.78亿元、1.88亿，2024年预计到期债务4.38亿元，财政收入增长乏力，债务风险进一步加大。二是对国企融资监管不力，新增隐性债务。如，在推进江城县城乡一体化建设项目中，县城投公司向县农发行进行2.5亿元工程项目款项融资。财政局对新增债务审核把关不严，根据新增隐债相关规定，该笔债务余额1.56亿元被认定为新增隐性债务，被追责问责。

　　7.【广州首批配售型保障性住房4月1日开始网上申购】3月25日，记者从广州市住建部门了解到，广州市面向全市符合申购条件的户籍家庭和人才家庭，推出供应市本级萝岗和苑、嘉翠苑两个项目共计1336套配售型保障性住房。(央视新闻)

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