橡胶

　　方向：逢低买

　　逻辑：需持续关注橡胶库存变化。挤仓逻辑结束后，前期多头撤退，基本面橡胶盘面缺乏持续上行的驱动力，回归库存定价逻辑，累库趋势未变。同时，市场存在围货及隐性库存未被披露的传闻，这进一步导致橡胶近期整体走弱。

　　从后续逻辑来看，4月初库存能否去化是关键。若去库顺利，多头可聚焦于3L低库存现状(当前3L库存5.55万吨，较去年同期13.55万吨显著下降)，并结合高位价格，在泰国开割前构建结构性行情。但需注意，结构性行情仅决定橡胶反弹力度，主产区新割季情况未明朗前，上半年难以实现反转行情。若去库不畅，则需关注泰国能否维持高出口增速、印尼船货到港对NR仓单的压力，以及缅甸、老挝橡胶流入国内的传闻。二季度为下游轮胎需求淡季，且市场对出口预期不高，一旦供应压力增加，需求端难以激发大幅行情。

　　策略建议：建议卖出RU09虚值看跌期权，深浅反套。

　　风险提示：宏观波动、割区天气影响

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