随着特朗普政府一系列对外加征关税的激进MAGA贸易政策引发全球贸易商恐慌，使得它们在“4月2日特朗普政府宣布对等关税”之前大量囤积对于经济增长与产能扩张、数据中心建设必不可少的大宗商品。在这种供需恐慌氛围下，尤其是北美大宗商品贸易商们的极度恐慌情绪，引发他们对于产能与经济扩张、能源转型以及AI数据中心建设大浪潮所需核心金属——铜金属的猛烈需求，几乎同一时间，另一长期以来铜需求最庞大的市场——亚洲铜市场供应正愈发紧张，进一步加剧了全球铜市场供需失衡的迹象。

　　由于市场猜测特朗普政府可能即将对这种有着“铜博士”称号的核心工业金属征收进口关税，全球铜定价基准——LME铜价年内大涨近15%，与此同时，北美铜价基准——纽约COMEX铜期货价格涨幅则强劲得多，年内涨幅接近30%，按照股票市场的牛市基准涨势来看(即从低点上涨超过20%)，纽约COMEX铜价已经步入所谓的“牛市轨迹”。

　　 COMEX铜期货价格显示，周一，铜期货一度飙升至每磅5.15美元，创下历史新高，全球供应担忧以及关于特朗普关税政策引发全球新一轮贸易战的不确定性刺激了市场波动。受重返白宫的美国总统特朗普可能即将对铜进口征收25%关税的预期推动，美国铜相对于伦敦金属交易所铜(即LME铜价)的溢价也创下历史新高。这一历史级别的溢价，促使全球大宗商品贸易商们将铜货物从亚洲大规模转向美国，以利用更高的交割价格实现利差收益并减轻潜在的关税影响。

　　知名铜行业交易员Kostas Bintas近期在接受采访时就表示，“大量铜供应规模涌入美国，将使世界其他地区——尤其是那些最主要的铜消费国在短期内面临严重的供应短缺。我们认为铜市场正在发生非同寻常的事情。”据了解，包括托克集团(Trafigura Group)、嘉能可集团(Glencore Plc)和贡渥集团(Gunvor Group)在内的大宗商品贸易商，都正在将大量原定发往亚洲的铜改道发往美国。

　　 Bintas表示：“关于预期铜价未来达到每吨12,000或13,000美元是否合理?我很难给出具体数字，因为这种情况前所未有。”Bintas正与另一位知名“铜多头”——前高盛集团金属策略师Nick Snowdon合作管理Mercuria Energy Group Ltd，后者大约一年前就曾预测2025年铜价平均将达到每吨15,000美元。

　　在长期以来铜金属最大需求地区——亚洲，在制造业活动持续增加以及政府承诺扩大赤字支出以刺激经济增长与消费扩张的支持下，中国身为最大铜消耗国的需求仍然强劲，在亚洲需求大国日本、印度，两者的经济数据也显示经济与产能扩张，势必将推动亚洲与北美在短期内持续“抢铜”。此外，由于德国政府公布高达5000亿欧元基建支出以及“不惜一切代价”加大国防支出，势必将和亚洲、北美在近期一同掀起“全球抢购铜”的史无前例需求浪潮。

　　在铜金属的具体用途方面，不仅包括美国政府主导的“制造业回流美国”雄心壮志，以及中国、德国与印度在内的大规模基础设施建设等促经济增长政策迫切需要大量铜供应，全球能源转型以及数据中心建设浪潮也离不开铜。

　　铜被广泛应用于电力、建筑、工业机械、交通运输、通信等多个领域，这些领域正是全球经济活动的核心。因此，当政府出台增长促进经济增长的政策时，以及类似人工智能与能源转型的“全球经济增长新动能”产能扩张时，工业生产和基础设施建设将大幅增加对铜的需求，铜价因此上涨;相反，经济扩张步伐停滞或陷入经济衰退时，以及全球经济缺乏新动能，铜的需求锐减，铜价通常会迅速下跌，因此铜金属有着“铜博士”称号。

　　关税风险加剧亚洲铜供应紧张

　　在中国，所谓的“洋山铜溢价”指标——即衡量精炼铜运输额外成本的指标，本月几乎翻了一番。与此同时，东南亚的进口溢价已升至去年4月以来的最高水平。

　　今年，铜价因市场押注美国将引入额外关税而大幅上涨，纽约铜期货的涨幅远超伦敦的全球基准铜价合约。这种不寻常的市场失衡正导致非美国市场的铜库存大规模流入美国。来自Mercuria Energy Group Ltd.的知名铜期货交易员Bintas表示，近期变化是前所未有的。

　　来自Xinhu Futures Co.的分析师表示：“随着来自南美和刚果的货物转向美国市场，中国进口铜的供应规模正在大幅收紧。”

　　今年前两个月，中国的铜净进口量下降了11%，而出口量则翻了一番以上，全球铜期货价格上涨可谓打开了一个罕见的套利窗口。有媒体在上周援引一位活跃于亚洲市场的大型贸易商的话报道称，4月和5月的进口量可能比去年同期下降多达三分之一。

　　进口下降加剧了市场对今年晚些时候中国库存进一步减少的担忧，尤其是在春季需求高峰、第二季度维护期以及一家主要冶炼厂可能减产的情况之下。本月，随着春节假期后消费回升，中国铜库存有所缓解，但仍高于往年同期价格水平。

　　作为世界上最大规模的铜需求市场，中国铜市场的各个角落还有其他收紧的早期迹象。上海有色金属网的统计数据显示，广东省的阴极铜溢价飙升至每吨200元以上(大约28美元)，这是至少自2020年以来的季节性最高价格水平。Xinhu Futures分析师表示，溢价飙升主要是由于南方省份冶炼厂近期出口规模激增。

　　然而，铜价在短期内迅速飙升至每吨1万美元以上，可能将抑制中国工厂的即时需求。来自交易商Eagle Metal International Pte.副总经理Nicole Ni表示：“铜加工商们可能不会以每吨8万人民币以上的价格采购铜。”LME铜价显示，当前LME铜期货价格徘徊于9855美元附近。

　　尽管如此，中国市场庞大的铜需求预计将得到电网系统运营商采购规模的支撑，庞大的需求使得他们对成本上升不太敏感。根据国家能源局的统计数据，今年前两个月，中国电网系统投资规模跃升33%，达到约436亿元人民币，以吸收快速建设的太阳能发电厂的更大规模电力。

　　据知情人士透露，中国今年还将大规模补充包括铜和钴在内的工业金属战略储备，以提高关键矿产供应链的韧性。

　　不仅全球基建需要铜，能源转型与数据中心建设也迫切需要铜

　　伴随全球向低碳经济加速转型，新能源设施如电动车充电桩、风电涡轮机、电动车电机和动力电池、太阳能设备以及储能系统等均需要大量的铜。清洁能源的快速发展将进一步扩大铜的需求，从而巩固铜在未来经济增长中的关键地位。

　　在人工智能和数字化转型时代，数据中心的建设对铜需求呈现爆炸式增长。数据中心的电力传输、散热系统和电子设备高度依赖铜。这种结构性的新增需求正逐步成为铜市场新的需求增长引擎。

　　有着“铜博士”称号的铜价，目前似乎在向一个全新的由可再生能源需求所驱动的超级周期靠拢。可再生能源需求升温，可谓驱动铜金属价格上涨的一大刺激点。

　　铜金属对于推动碳中和趋势，以及可再生能源的发展和运营至关重要。可再生能源的普及与渗透，和铜金属的需求之间存在正向的关联，随着可再生能源渗透力度不断加大，该领域对铜的需求也将进一步增加。

　　比如，可再生能源如太阳能和风能在不同地区产生，而能源消耗最大的地区可能在其他地方，而铜是电力输送和储存的关键材料，用于制造输电线缆、变压器、电缆等，以便将可再生能源从产地输送到消费地;铜在太阳能电池板和风力涡轮机中同样起着重要作用，太阳能电池板中的电线和连接器常用铜金属制造，风力涡轮机的发电部分需要铜线圈;可再生能源的发展通常需要新的基础设施建设，如风力发电场、太阳能电池场等，这些基础设施的建设和运营都需要大量铜金属。

　　根据国际能源署(IEA)的最新预测报告，预计到2033年，太阳能将超过核能、风能、水力发电、天然气以及煤炭发电系统，成为世界上最大规模的电力来源。IEA表示，预计清洁能源容量将以“前所未有的速度”增长，并预计有望在2025超过煤炭、天然气和石油等高碳排放能源，成为世界上最大规模的能源。

　　在ChatGPT等生成式AI应用软件背后的庞大数据中心，铜金属主要用于电力分配设备以及接地，加之对于数据高速传输极其重要的互联系统。具体来看，铜重点用在高速电力传输(比如高速铜缆、连接器、母线)，以及热交换器和水槽、接地与互联，以及管道和暖通空调系统。

　　在英伟达(NVDA.US)AI服务器集群中，高速铜缆扮演至关重要的数据传输角色，安费诺(APH.US)目前是英伟达AI服务器集群高速铜缆的核心供应商，比如为英伟达GB200AI服务器独家提供高速铜缆;英伟达的InfiniBand网络、NVLink高速互连体系均需要先进的物理连接组件，安费诺乃提供高速互连方案的核心供应商。

　　华尔街大行摩根士丹利的一份预测报告显示，数据中心的铜需求或将从2023年的每年20万吨-50万吨大幅增长至2027年的50万吨-120万吨，年复合增速达到26%。

　　澳大利亚矿业巨头必和必拓的首席执行官韩慕睿(Mike Henry)上周末在中国高层发展论坛也表示，预计未来十年全球铜供应缺口将达到1000万吨。到2034年的十年间，铜矿开采需要1.8万亿元人民币(2500亿美元)的增长资本支出，与过去10年投资的1万亿人民币(1450亿美元)相比是一个很大的增长，但到目前为止，其中只有一小部分投资得到承诺。

　　韩慕睿指出，以全球范围内超大规模数据中心的建设与扩建热潮为例，它们将为人工智能发展提供强大的算力支持，需要大量的铜供应。这位必和必拓CEO预计到2050年，仅数据中心对铜的需求就将增加6倍，从现在的每年约50万吨攀升至每年近300万吨。