第一步别急着看数字，先找"董事长致辞"。这话可不是场面话，去年我注意到某消费龙头在致辞里三次提到"供应链升级"，结果第二年财报里毛利率果然涨了3个百分点。就像老中医把脉前先看气色，这部分藏着公司未来三年的战略密码。不过要小心那些满篇"砥砺前行"却避谈具体目标的空话，这种公司我一般直接拉黑名单。

第二步直奔"主要会计数据"，但千万别被营收增长率唬住。去年有家科技公司营收涨了40%，结果我翻到现金流量表发现应收账款暴增——钱根本没进账。这时候要像查账会计一样，左手利润表右手现金流量表交叉比对。净利润增长20%但经营现金流为负？这种"假赚钱"的公司我见过太多，股价往往半年内就会现原形。

最容易被忽视的是"管理层讨论与分析"。去年某制造业公司在这部分详细拆解了原材料价格走势，我算了下成本波动空间，提前三个月预判到他们毛利率触底反弹。这就像公司高管在饭局上跟你掏心窝子，比任何研报都实在。不过要警惕那些含糊其辞的表述，遇到"面临一定压力"这种外交辞令，建议直接打上问号。

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