美国财政部长斯科特·贝森特(Scott Bessent)在数次讲话中一再重申要压制10年期美国国债收益率，控制政府借贷成本长期以来一直是美国财政部工作的一部分——但贝森特对压制基准美债利率显示出很强烈的意愿，以至于一些华尔街人士放弃了对2025年的预测。

　　过去几周，巴克莱、加拿大皇家银行和法国兴业银行的首席利率策略师都下调了对10年期美国国债收益率的年底预测，部分原因是贝森特试图压低收益率。他们补充说，这不仅仅是口头上的游说，贝森特还可以采取具体行动，比如限制10年期美国国债拍卖的规模，或者主张放松银行监管以提振债券需求，或者支持埃隆·马斯克(Elon Musk)削减预算赤字的疯狂运动。

　　法国巴黎银行美国利率策略主管Guneet Dingra表示：“过去在债券市场经常提到的是，不要与美联储对抗。这在某种程度上演变成了不要与财政部对抗。”

　　在过去两个月里，美国国债收益率已经下降，10年期美国国债收益率下跌了0.5个百分点，其他国债收益率的跌幅也差不多。但需要明确的是，这一急剧举动与贝森特的关系不大，更多的是与特朗普有关，特朗普的关税和贸易战威胁引发了人们对经济衰退的担忧，并促使投资者撤出股市，转向安全的债券。这并不是贝森特所期望的那种债券反弹——他希望收益率的下降是财政纪律和可持续经济增长的产物——但这只会让市场上一些人更加觉得，本届政府将以某种方式拉低收益率，甚至是经济衰退。

　　当然，有很多事情都可能让贝森特的计划落空，并让美债收益率跳高：股市反弹、通胀居高不下的新迹象，或者马斯克和他的DOGE团队在削减支出方面遭遇挫折。但在最近接受采访时，贝森特表达了信心，他认为预算削减将足以推动“利率的自然降低”，从而帮助重振私营部门，这与他在此前数次露面时的观点相呼应。除了削减开支外，减税和降低能源价格的政策旨在提振经济产出，同时抑制通胀。

　　法国兴业银行美国利率策略主管Subadra Rajappa表示：“它们在某种程度上限制了收益率。如果他们看到收益率开始上升到4.5%以上，我认为你会看到他们发出呼吁，并确保他们再次强调他们专注于债务和赤字以及削减支出。”Rajappa将她对10年期美国国债的年终预期下调了0.75个百分点，至3.75%。

　　这种投机导致了债券市场上所谓的“贝森特看跌期权”，这是著名的“格林斯潘看跌期权”(以美联储前主席艾伦·格林斯潘的名字命名)的翻版，在“格林斯潘看跌期权”中，央行的干预与股市的下跌高度相关。

　　Dingra建议他的客户购买10年期美国通胀挂钩债券，部分原因是贝森特承诺压低长期收益率。说服华尔街的不仅是贝森特的语言，他也付诸了行动。

　　贝森特上月公布了在未来几个季度保持较长期债券销售不变的计划，令预计今年晚些时候供应将增加的华尔街交易商感到意外。在竞选期间，他曾批评前任珍妮特 耶伦(Janet Yellen)操纵债券发行，以保持低借贷成本，并在大选前为经济注入活力。他还支持对美联储的补充杠杆率(SLR)进行审查。多年来，华尔街债券交易商一直认为，SLR增加了他们在持有债券时必须留出的资金，这给他们做市带来了负担。

　　Dingra表示：“贝森特不仅口头干预，而且采取了具体行动，这支撑了债券收益率走低。这是一个对债券保持警惕的政府，让债券义务警员处于困境。”

　　加拿大皇家银行资本市场美国利率策略主管Blake Gwinn认为，特朗普的关税政策可能对经济增长产生负面影响，以及贝森特压低收益率的努力，促使他在本月早些时候将10年期美国国债收益率预测从4.75%下调至4.2%。

　　Gwinn称：“美国政府几乎已经限制了10年期美债收益率。他们在含蓄地说，如果10年期美国国债开始走高，或者经济开始步履蹒跚，而美联储不配合，我们就会出手削减10年期美国国债收益率。”

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