【盘面动态】聚丙烯2505盘面收于7254（0）。

　　【现货反馈】PP拉丝华北现货价格为7200元/吨（-10），华东现货价格为7310元/吨（-10），华南现货价格为7300元/吨（-10）。

　　【基本面】供应端，本期PE开工率为76.98%，环比下降5.08%。检修损失量共计15.98万吨，环比上升60.43%。本周集中检修的PP装置较多，供给量下滑。预计进入4月后装置会逐步重启，但总体检修量依然偏高。进出口端，上周1-2月进出口数据发布，PP出口量少于预期，1月出口量同比增加0.27%，2月出口量同比增加0.42%，总体与去年变化不大。但从先前现货端的反馈来看，今年出口情况应是较为乐观的，推测来看，或许是受到船期问题的影响，出口有所延后，所以对3-4月的出口预估目前依然持乐观态度。需求端，本期下游平均开工率为50.44%，环比上升0.46%。其中，BOPP开工率为61.45%（0），CPP开工率为53.25%（+1.75%），无纺布开工率为37.13%（0.63%），塑编开工率为47.4%（+0.9%），总体变化幅度不大。从下游库存来看，塑编、BOPP和CPP原材料库存均高于往年同期，成品库存基本在中性水位，所以目前下游多是以按需补库为主，价格下跌带来的投机性补库意愿不高。库存端，本期两油库存去化，环比下降5%，PDH库存环比上升1.4%。中游库存中，贸易商库存环比下降5.98%，港口库存下降3.23%。

　　【观点】上周PE盘面先跌后升，震荡格局持续。短期来看，PP供需矛盾不大，从供给端来看，近期装置集中检修偏多，供给压力有所缓和，而从需求端来看，目前需求较平稳，但同时增量空间比较有限，下游以刚需补库为主。中长期来看，一方面是后续PP投产将逐步增多，供给压力叠加，另一方面是美国关税政策或将对PP下游产成品出口造成一定影响，PP需求可能受到拖累，所以PP总体格局依然偏弱。

　　PE：关注上游价格企稳和中游库存变化

　　【盘面动态】塑料2505盘面收于7655（-14）。

　　【现货反馈】LLDPE华北现货价格为7800元/吨（0），华东现货价格为7850元/吨（0），华南现货价格为7930元/吨（-70）。

　　【基本面】供应端，本期PE开工率为80.66%，环比下降3.88%。检修损失量共计11.27万吨，环比上升35.23%。近两周PE装置检修较多，其中以HDPE装置为主。预计进入4月后检修量将会呈下降趋势，供给有所回升。投产方面，埃克森美孚、内蒙宝丰、金诚石化LLDPE新装置将在近期投产，这也是供给端3月至4月的压力所在。进出口端，1月净进口同比增加11.1%，2月净进口量同比增加17.9%，好于预期，这进一步证明1-2月PE需求情况是大幅好于预期的。从历史趋势上看，3月将是PE进口的小高峰，预计本月进口仍将有一定增量。需求端，本期下游平均开工率为38.63，环比上升2.58%。其中，农膜开工率为40.35%（+1.05%），包装膜开工率为45.37%（+3.67%），管材开工率为27.67%（+3.17%）。农膜开工率基本已经达峰，4月开工率预计转为下降趋势。PE其他下游如包装膜、管材、注塑，开工率仍有上升空间，但近年增速便缓，预计4月中至5月回升至稳定水平。所以PE需求预期整体偏弱，4月往后增量比较有限。库存方面，本期总库存环比下降0.63%。其中上游石化库存环比下降4%，煤化工库存上升2%，贸易商库存环比下降5%。

　　【观点】上周PE表现偏弱，盘面与现货价格同步下跌。PE上游炼厂开始出现降价出货的情况，现货价格下跌较多，基差收窄。从库存方面看，理论上应看到上游库存向中游转移的趋势，但中游并未出现累库，说明下游需求尚可，在价格走低时仍有拿货的意愿。从之前的预期来看，一方面是装置近期的投产，另一方面是下游需求达峰转弱，PE接下来的供需压力巨大。但从当前数据看，PE下游需求情况或许好于市场预期，若后续观察到上游价格企稳且中游库存累库有限，PE价格或将触底回升。

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