近期，国内煤炭市场延续弱势运行态势。截至3月21日当周，环渤海港口动力煤现货价报收671元/吨，环比下跌10元/吨。供给端，环渤海四港区日均调入量环比增长4.33%至189.37万吨；需求端则表现疲软，日均调出量下降1.71%至185.60万吨，叠加库存高位攀升至3118.4万吨，市场供需宽松格局进一步加剧。分析指出，当前煤价下行压力主要源于需求淡季、非电企业采购偏弱及库存积压，短期内难有明显回升动能。

　　供需宽松压制煤价，行业库存压力凸显

　　供给端维持高位，港口调入量提升

　　本周环渤海四港区煤炭调入量环比增加7.86万吨，反映出产地煤矿生产稳定，港口供给能力增强。据卓创资讯分析，3月中旬后，国内多数煤矿结束检修恢复生产，市场供应逐步回升至高位水平。与此同时，海外煤炭进口量虽受价格倒挂影响有所收缩，但国内产能释放仍主导供给端宽松格局。

　　需求端持续走弱，非电企业采购谨慎

　　下游需求疲软成为压制煤价的核心因素。一方面，气温回暖导致电厂日耗下滑，电煤需求以长协履约和刚需采购为主；另一方面，化工、钢铁等非电行业虽存在刚需，但受前期集中补库影响，当前采购节奏放缓。此外，港口贸易商因市场承压及大型煤企外购价下调，操作趋于保守，中间环节需求明显收缩。

　　库存积压加剧市场悲观预期

　　当前环渤海四港区库存已突破3100万吨，同比处于历史高位。库存压力不仅抑制煤价反弹空间，还加剧市场对供需失衡的担忧。榆林等主产地市场同样承压，部分煤矿因销售不畅出现存煤累积，坑口价格持续回落。业内预计，短期内动力煤市场仍将维持弱势调整态势。

　　企业策略分化：优化产能与拓展新增长点

　　广汇能源：释放优质产能，强化外运能力

　　广汇能源近期披露，其煤炭业务在2024年四季度销量突破1800万吨，同比环比均大幅增长。公司依托新疆“国家煤炭供应保障基地”定位，持续释放三大矿区优质产能，并通过淖柳公路改扩建将外运能力提升至4000万吨/年。此外，公司提出对标头部煤企分红政策，2021-2023年累计现金分红达123.68亿元，强化投资者回报。

　　天玛智控：应对行业周期，拓展非煤领域

　　受煤价下行影响，煤矿企业缩减智能化支出，天玛智控2024年营收与净利润分别同比下降15.66%和20.01%。为应对行业波动，公司加快向非煤领域延伸，开发多路控制阀、液压电液控制元件等产品，并推进国际认证以拓展海外市场。报告期内，其海外业务收入近3000万元，非煤业务贡献逐步显现。

　　行业展望：紧平衡与高分红属性支撑长期价值

　　尽管短期煤价承压，机构普遍认为未来几年煤炭行业将维持紧平衡状态。广发证券指出，随着工业需求回升及进口预期收缩，煤价有望企稳。国海证券则强调，煤炭行业“高盈利、高现金流、高分红”特征未改，板块估值优势凸显。值得注意的是，俄乌冲突结束后，俄罗斯煤炭出口或进一步收缩，但中国等亚洲市场进口需求仍将对全球供需格局产生关键影响。