观点：美铜价差继续走阔，铜价延续涨势

　　昨日铜价高位偏强震荡，价格上涨，夜盘价格重心抬高至81000一线，美铜与伦铜价差继续走阔，达到1200美元。美联储议息会议符合预期，增加对经济不确定性描述，点阵图维持两次降息预测，当前关税预期对铜价的影响逻辑仍存，但依靠美国超预期的消费数据才能有进一步发酵的空间，重点关注美国经济预期变化，当前边际走弱背景下通胀预期导致的价格上涨有弱化；国内政策端积极，周期板块回归。

　　基本面来看，短期发酵了冶炼厂的减产消息，TC的持续恶化导致供给的稳定性的开始出现扰动，同时国内去库拐点初现，基本面本周给予铜价上行支撑。同时受关税预期扰动全球三大铜价差距进一步拉大，沪铜与LME铜价差走阔，导致出口利润窗口打开，这一定程度会加速后续国内去库进程，同时LME亚洲地区库存向北美流动，关注后期LME是否有发生挤仓的风险。

　　铜价增仓上行，沪铜持仓分位数增至76%，宏微观均有助力，不过核心运行逻辑仍围绕关税预期展开，美铜或正在定价25%关税情形，铜价站稳81000一线，将延续偏强态势。

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