镍、铜

　　镍：消息发酵降温，镍价震荡运行。3月17日沪镍合约资金大量流出，主力合约收跌2.87%，再次回到13万元/吨以下。我们在前期周报和点评中提及了最近有关于印尼加征资源税的预期、加拿大安大略省省长提出或有停止向美国出口镍的可能、菲律宾巴拉望省议会批准了暂停新采矿的申请等诸多事件，对盘面形成了较大的扰动。随着消息面发酵数日后，多头炒作资金离场导致镍价回调。同时，根据市场消息，印尼镍矿商协会（APNI）或要求政府重新考虑提高特许权使用费率，导致形成了一定的预期差，建议动态跟踪情况。就基本面而言，下游以逢低采购的心态为主，前期高价导致库存重回累增，而近期盘面回调后，现货升水有所回升。同时，印尼镍矿预期仍然偏紧，溢价高居不下，叠加火法前端冶炼品减产，对火法路径成本形成支撑，镍价短期的震荡区间重心较前期有所提高，预计镍价重回前低尚有难度。关注回调低位试多的思路，但是不建议过度追高。

　　铜：预计铜价持续偏强，美元走弱和供应紧张预期支撑价格。德国将释放数千亿欧元用于国防和基础设施的债务融资，预示着数十年预算紧缩的结束，欧元持续走强，美元相对走弱。从基本面看，特朗普计划对铜加征关税，导致COMEX铜价明显高于LME铜价，市场预期全球除美国以外的地区可以把符合COMEX交割品牌的铜运到美国，美国以外地区铜可能面临供应紧张的预期。这种供应紧张预期不容易通过价格上涨带动供应来弥补，当前铜精矿加工费TC较低，冶炼亏损较大，冶炼厂反而面临减产或者停产的可能。从消息上看，印尼自由港公司表示已获得出口127万吨铜精矿的许可证，但是该铜精矿供应已经计入此前平衡表，暂时不会改变铜矿紧张的逻辑。

　　气温偏高影响部分行业用电增长，

　　但部分新质生产力行业用电增速较大

　　观点分享：3月18日，国家能源局发布2月份全社会用电量等数据。2月份，全社会用电量7434亿千瓦时，同比增长8.6%。从分产业用电看，第一产业用电量98亿千瓦时，同比增长10.2%；第二产业用电量4624亿千瓦时，同比增长12.4%；第三产业用电量1420亿千瓦时，同比增长9.7%；城乡居民生活用电量1292亿千瓦时，同比下降4.2%。中电联认为，气温偏暖影响了城乡居民生活用电量的增长。第二产业和第三产业中也有部分用电负荷对气温较为敏感，气温偏暖在一定程度上也影响了这部分用电增长。中电联进一步表示，在“两重”“两新”等政策拉动下，部分行业电力消费仍保持较快增长。1-2月，全国信息传输/软件和信息技术服务业用电量日均同比增长13.5%；其中，在AI、大数据、云计算、5G等产业快速发展带动下，全国互联网和相关服务用电量日均同比增长25.2%。1-2月，在电动汽车高速发展带动下，全国充换电服务业用电量日均同比增长40.1%。

　　黄金：稳步上行

　　白银:试探前高

　　铜：美元回落，支撑价格

　　铝：小幅下跌，关注去库表现

　　氧化铝：偏弱运行

　　锌：驱动暂不显著，震荡调整

　　铅：高位运行

　　镍：多重消息共振支撑，库存边际回归累增

　　不锈钢：成本上修支撑，季节去库偏缓

　　锡：价格高位回落，刚果金和平谈判推进

　　工业硅：有机硅减产幅度扩大

　　多晶硅：仍建议逢低布局多单

　　碳酸锂：偏弱震荡，关注后续仓单注册情况

　　铁矿石：弱势震荡

　　螺纹钢：弱势震荡

　　热轧卷板：弱势震荡

　　硅铁：主产地区工厂减产，硅铁宽幅震荡

　　锰硅：锰矿港口价格下行，锰硅弱势震荡

　　焦炭：低位震荡

　　焦煤：低位震荡

　　动力煤：弱势运行

　　玻璃：原片价格平稳

　　对二甲苯：装置检修增多，多PX空PTA PTA：月差基差正套，多PX空PTA MEG：供应继续回升，单边趋势仍偏弱，多PTA空MEG

　　橡胶：震荡运行

　　合成橡胶：下有支撑，但驱动有限

　　沥青：窄幅震荡

　　LLDPE：短期震荡，后期仍有压力

　　PP：价格稳定，成交一般

　　烧碱：偏弱震荡

　　纸浆：震荡运行

　　原木：弱势震荡

　　甲醇：震荡承压

　　尿素：下有支撑，但驱动有限，区间震荡

　　苯乙烯：压缩bzn，扩eb利润

　　纯碱：现货市场变化不大

　　LPG：窄幅震荡

　　PVC：偏弱震荡

　　燃料油：窄幅整理，基本面缺少驱动

　　低硫燃料油：日盘走强，外盘高低硫价差小幅反弹

　　集运指数（欧线）：6-10正套、8-10正套、10-12反套持有

　　短纤：短期反弹，中期仍有压力

　　瓶片：短期反弹，中期仍有压力

　　棕榈油：印尼加税落地，正套格局维持

　　豆油：短期情绪仍在，上方空间有限

　　豆粕：美豆小幅收跌，连粕或偏弱震荡

　　豆一：东北现货价格小幅回落，偏弱震荡

　　玉米：震荡运行

　　白糖：偏强震荡

　　棉花：传统旺季结束后注意回落风险

　　鸡蛋：增量逻辑不断印证

　　生猪：等待现货印证

　　花生：关注上货

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　　上金所：2025年进一步扩大“上海金”应用范围

　　3月18日讯，上海黄金交易所理事长余文建表示，2025年，上海黄金交易所将围绕增强上海国际金融中心竞争力和影响力，强化整体效应、平台效应、放大效应和辐射效应，进一步扩大“上海金”应用范围，丰富离岸人民币使用场景，增强人民币黄金定价的国际认可度，提升我国在国际黄金市场话语权。推进国际板产品和服务创新，不断推动“上海金”“上海银”等上海价格、标准的国际应用。争取吸引更多外资金融机构和中长期资金参与中国黄金市场，打造以人民币计价的全球性黄金资产交易配置中心。

　　几内亚首船铁精粉发运，开启西非铁矿资源开发新篇章

　　3月18日讯，2025年3月18日，几内亚XINYUAN MINING SARLU（鑫圆矿业）宣布，其位于几内亚费雷卡尼亚地区的YOMBOILEY铁矿项目，成功完成首批铁精粉的发运。这是几内亚历史上首次实现CAPE级62%品位铁精粉的出口，标志着该国铁矿资源开发迈入国际高附加值市场的新阶段，同时也为全球铁矿供应链注入了优质资源。当前，全球钢铁行业正加速向绿色化、高效化转型，高品位铁矿石需求持续攀升。XINYUAN MINING SARLU（鑫圆矿业）计划在未来两年内将年产能提升至1000万吨，公司62%铁精粉的稳定供应，有望缓解市场对优质资源的竞争压力，同时降低钢铁企业的碳排放强度。（Mysteel）

　　3月18日泰国三大中心橡胶市场价格普遍上涨

　　3月18日讯，据外媒报道，泰国橡胶管理局公布的3月18日公布的数据显示，泰国三大中心橡胶市场价格普遍上涨，素叻USS3橡胶价格大幅上涨近3%，RSS3橡胶价格上涨1.4%。

　　截止2025年03月17日保税区棉花总库存5.14万吨

　　3月18日讯，截至2025年03月17日，张家港保税区棉花总库存5.14万吨，较上周环比减少4.16%；其中保税棉4.93吨，较上周环比减少4.71%；非保税棉0.21万吨，较上周环比增加10.80%。从进口棉来源地来看，张家港保税区棉花库存中：美棉占比37.35%，较上周环比减少0.81百分点；巴西棉占比27.93%，较上周环比增加0.27百分点；澳棉占比31.58%，较上周环比增加0.28百分点；其他国家及地区占比2.87%，较上周环比增加0.27百分点。当周进口棉进出入库动态变化情况，张家港保税区棉花库存中，出库2678.48吨，入库653.42吨，净入库（-2025.06）吨。（张家港保税区纺织原料市场）

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