债券投资者正在为美国经济衰退做准备，他们正在削减风险敞口，同时许多人正在延长固定收益投资组合的期限，因为预计美联储不急于恢复降息。

　　在本周为期两天的联邦公开市场委员会(FOMC)会议召开之前，投资者一直在延长债券期限。投资者买入更长期债券，以应对收益率进一步下降，这表明债券市场正在为更宽松的降息周期做准备。市场参与者表示，至少在过去一个月，投资者一直在延长债券期限。

　　摩根大通最新的美国国债客户调查显示，债券投资者持有的美国国债净多头仓位达到2010年秋季以来的最高水平。然而，极端的超买状况可能是一个反向指标，暗示短期内债券收益率可能出现技术性反弹。

　　Thornburg Investment Management固定收益和投资组合经理Christian Hoffmann表示：“与之前的仓位相比，我们的持仓期限更长、信贷投资较少。在一两个月的时间里，人们很难想象我们为什么会这样做。”

　　Hoffmann表示：“今天的经济……似乎还不错。但真正令人担忧的是未来，人们想知道特朗普政策会如何影响价格和地缘政治贸易。”

　　美联储本周或“按兵不动”

　　美国联邦基金期货交易员预计，美联储在周三议息会议结束时将把利率维持在4.25%-4.50%区间。

　　LSEG的数据显示，交易员还预计2025年美联储将降息62个基点，或约降息两次、每次25个基点。下一次降息预计将在6月进行。

　　美联储主席杰罗姆·鲍威尔可能会在周三的新闻发布会上表示，由于经济似乎没有跌入悬崖，委员会将在降息方面保持耐心。分析师表示，美联储可以无限期地推迟降息，直到特朗普政府的经济政策更加清晰。

　　投资者还将关注美联储决策者的季度经济预测。其中包括利率预测和所谓的“点阵图”，后期反映了预期的宽松程度。去年12月的点阵图显示，美联储今年将降息两次，届时联邦基金利率将维持在3.9%的水平。

　　市场人士认为，美联储可能维持去年12月的指引，即今年降息两次。自去年12月以来，以消费者价格和生产者价格指数衡量的美国通胀意外下滑，尽管其他指标显示物价压力挥之不去。另一方面，劳动力市场仍保持弹性。

　　美国经济衰退担忧加剧

　　但投资者选择延长债券期限，在一定程度上是出于对经济可能进一步恶化的担忧。

　　巴克莱表示，由于对关税的担忧，消费者和制造业的信心已经恶化，这种不确定性比2018-2019年特朗普在其第一个总统任期内首次推出关税时大大增加。

　　巴克莱建议持有五年期美国国债的多头仓位。

　　“我认为令人担心的是，我们正面临一场由政策引发的衰退……美国企业，甚至消费者，在情况更加明朗之前，不一定愿意支出或承担额外的风险，”DWS美洲固定收益主管George Catrambone表示。

　　Wellington Management高级董事总经理、合伙人兼投资组合经理Brij Khurana认为，从估值角度来看，长期美国国债仍具有吸引力，他认为债券收益率还有进一步下降的空间。但与此同时，他也在其他地方寻找机会，比如澳大利亚和新西兰等利率高于美国的国家。

　　固定收益投资者还将关注美联储主席鲍威尔对未来量化紧缩路径的评论。

　　根据1月政策会议纪要，由于不确定美国财政部未来几个月将如何管理债务发行，美联储官员考虑放缓或暂停缩表。

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