一、行情回顾

　　上周，贵金属、有色强势上涨，黄金刷新历史新高，突破3000美元，COMEX黄金一周涨2.6%；汇市波动有限，美元、日元集体走低。股市方面，纳指、恒生下跌，上证指数上涨，一周涨超1%。

　　国内主要商品方面，沪金、沪银、沪铜、生猪等一周涨超2%，集运一周跌超7%。

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　　二、重大事件及数据

　　1、伊朗称将大量外汇储备转化为黄金

　　近几个月，伊朗称将大量外汇储备转化为黄金。截至1月19日，伊朗已进口至少81公吨黄金，根据该国海关总署的数据，这一进口量的价值同比增长超过300%，重量则增加了234%。

　　伊朗央行行长Mohammad Reza Farzin去年12月表示，该国20%的外汇储备已转换为黄金，伊朗的黄金与外汇储备比率位居全球前列。

　　新债王表示，金价有望冲向4000美元，美国今年衰退可能性高达60%。Gundlach认为，3000美元的金价预测有些保守，目前金融体系似乎正处于动荡之中，全球央行增持黄金的大趋势不会变。他再次强调了对非美市场尤其是欧洲股市的看好，预测10年期美债收益率还有进一步下降的空间。

　　2、关税前抢进口铜价将突破1万美元/吨大关

　　2月下旬，据央视新闻报道，特朗普下令对美国铜进口展开国家安全调查。这一举措被视为对该金属征收潜在关税的第一步，该政策已引发美国铜进口激增，贸易商争相在可能出台的关税政策前大量囤积铜资源。

　　高盛则表示，到第三季度末，铜价上涨将使美国铜库存从目前的9.5万吨激增到至少30万至40万吨，占全球报告库存的45-60%，并维持了第三季度LME三个月铜价平均将达10200美元/吨的预测。

　　3、美国25%钢铝关税生效 全球多国“喊疼”并放话反击

　　美国对所有进口钢铝征收25%关税的措施已于当地时间12日生效，此举招致国际广泛反对和批评。欧盟委员会主席冯德莱恩表示，欧盟必须采取行动保护消费者和企业，欧盟今天采取的反制措施是强有力的，也是适度的。与此同时，欧盟始终对谈判持开放态度。德国总理朔尔茨称，美国的关税政策是错误的，欧洲将会对此作出“强有力的回应”。英国首相斯塔默表示，对美国关税政策“感到失望”。法国政府发言人普里马称，美国钢铝关税将首先影响“美国公司的生产力”和美国的就业。澳大利亚总理阿尔巴尼斯表示，美方决定“完全不合理”，澳大利亚将继续与美方磋商，争取获得关税豁免。日本内阁官房长官林芳正就美国政府实施钢铝关税表示遗憾。外媒指出，美国政府针对进口钢铁和铝产品征收高额关税，正对美国制造业造成显著冲击。(央视新闻)

　　出于对关税政策的担忧，高盛将2025年美国GDP增长预期从2.4%下调至1.7%，将2025年核心PCE物价指数上调至3%；上周五，大摩也将美国今年的经济增速预期从1.9%下调至1.5%，并上调核心PCE物价指数预期至2.7%。目前，市场预计今年年底前美国官方宣布经济衰退的概率高达40%。

　　4、美国2月通胀超预期全线降温

　　3月12日，美国劳工统计局公布数据显示：美国2月CPI同比上涨2.8%，为去年11月来新低；预期值2.9%，前值3%。美国2月核心CPI同比上涨3.1%，2021年4月来新低；预期值3.2%，前值3.3%。

　　交易员提高对美联储降息的押注，预计年内至少降息两次。市场普遍预计，在下周的会议上，美联储官员将维持利率不变。预计美联储将在特朗普政府的行动和通胀轨迹有更清晰的走向之后，再做决定。

　　5、特朗普：根本不会经济衰退，不担心市场抛售

　　美东时间3月11日周二美股尾盘时段，特朗普表示，鸡蛋和汽油价格已经下跌，利率正在下行，美国经济将让人“刮目相看”，他根本不认为经济会衰退。当被问及是否担心市场波动时，特朗普说：“不，我不担心。我认为有些人会通过购买股票和债券以及他们购买的所有东西来获得大笔交易。我认为我们将拥有一个真正的经济，而不是一个虚假的经济。”

　　上周一美股惨遭“黑色星期一”血洗，众多评论一致将此归咎于特朗普周日的“乌鸦嘴”。一些策略师认为，因为特朗普和他的政府高官没能安抚投资者对美国经济陷入衰退的担忧，所以市场“陷入恐慌”。越来越多的猜测认为，特朗普为了实现涉及关税和缩减政府规模的长期目标，愿意忍受经济和市场陷入困境。

　　三、热门品种分析

　　1、黄金突破3000美元何去何从？美联储利率决议是关键！

　　上周，国内外金价再创历史新高，COMEX黄金突破3000美元，最高触及3017.1美元，一周累计涨2.6%；沪金主连逼近700关口，最高触及697.60元，一周累计涨2.28%。>>>黄金新高不断 解锁外盘实时行情 抢先15分钟布局！

　　分析指出，金价上周五首次突破每盎司3,000美元的心理关口，延续历史性涨势，因贸易紧张局势和美国降息押注增强了黄金作为避险资产的吸引力。

　　Heraeus metals Germany贵金属交易员Alexander Zumpfe表示：“在地缘政治紧张局势不断升级、贸易关税不断上升、金融市场不确定性日益增加的背景下，投资者越来越多地寻求稳定——他们在黄金中找到了稳定，不过随着金价突破3000美元大关，短期获利回吐可能会给金价带来暂时压力。”

　　数据显示，黄金期货主力合约持仓量从2月5日的40.8万手，下降到3月13日的27.2万手，这显示出部分获利资金已经平仓出局，导致持仓量下降。此外，美国商品期货交易委员会公布的数据显示，3月4日当周，投机者持有的COMEX黄金净多头头寸减少了11793手合约，降至182564手合约，创下九周以来新低。

　　Exinity Group首席市场分析师Han Tan则表示：“下周美国联邦公开市场委员会的决定，以及美联储主席鲍威尔的信号，将决定现货黄金是保持在3000美元上方还是下方。”

　　2、“特朗普衰退”担忧重创市场美股迎恐慌性抛售

　　在关税和“特朗普衰退”担忧冲击下，美股迎来恐慌性抛售。

　　据芝商所行情数据显示，微纳指、微标普主连刷新近半年新低，自2月中旬以来，微纳指主连一度跌超14%，微标普主连一度跌超10%。>>>点击查看外盘实时行情 布局美股机会

　　分析指出，近期市场一直受到美国总统特朗普反复无常的关税政策影响，经济衰退担忧升温，投资者情绪紧张，市场波动加剧。

　　美国密歇根大学数据显示，受关税不确定性影响，美国消费者信心指数大幅下滑。3月消费者信心指数降至57.9，创2022年11月以来的最低水平，远低于预期的63.2。此外，消费者一年期通胀预期从2月份的4.3%跃升至4.9%，创2022年以来最高水平；5年通胀预期为3.9%，创1993年以来最高。

　　作为美国经济的支柱，消费前景蒙阴也进一步加剧了经济压力。双线资本CEO、“新债王”冈拉克(Jeff Gundlach)表示，“看起来经济衰退的可能性正在上升，有经济学家预测今年美国衰退的可能性只有20%左右，也有人预测30%—40%。我认为，2025年出现经济衰退的可能性更大，为60%。”

　　针对美股后市走向，高盛将标普500指数的年终目标点位从6500点下调至6200点，预计美国经济增长放缓、关税上调以及更多的不确定性。

　　不过，近期的回调并不意味着美股一定会进入熊市。根据Yardeni Research的数据分析，美股的回调其实相当常见，自1929年以来，标普500指数已经历56次回调，其中只有22次进一步迈入了熊市，跌幅达到20%。

　　美国投行Evercore ISI首席股票及量化策略师Julian Emanuel表示，如果长期实施当前提议的关税政策，将导致经济增长大幅放缓、通胀大幅上升。当GDP年增长率低于1.5%，核心PCE物价指数超过3%时，就意味着美国陷入滞胀。一旦这一情景发生，标普500指数或将在年底前跌至5200点，目前约为5600点。

　　四、本周重点关注

　　本周将迎来美联储3月议息会议，重点关注点阵图及鲍威尔新闻发布会是否延续此前的鹰派论调，若存在转鸽倾向，或继续提振黄金走势。

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