观点：下游复苏进度不及预期，关注盘面上方压力

　　宏观方面，国内重要会议落地，降准降息预期存在，整体偏利多方向。海外方面，周初美国就业数据不及预期，2月失业率数据超预期，市场加大降息押注，美元指数回落。

　　产业方面，国内电解铝运行产能延续复产，大稳小增，空间有限；需求方面，本周国内铝下游加工龙头企业开工率保持复苏态势，但整体数据不及去年同期，处于历史同期偏低位置，短期表现不及预期，需要继续观察下游旺季成色；社库方面，最新社库86.9万吨，较上周武库1.5万吨，周内去库0.5万吨，目前来看去库拐点已经出现，当下社库接近去年同期水平，处于历史同期偏低位置；现货方面，现货流通充裕，价格随盘面波动，下游对高价观望态度较浓，按需拿货，现货维持贴水状态。

　　综合来看，短期宏观及海外地缘影响偏多，但产业驱动不足，下游复苏力度不够。产业方面，下游加工业开工率数据不及预期，已落后于去年同期水平，还需继续观察旺季成色；社库拐点已经出现，绝对值接近去年同期，处于历史同期偏低水平。预计主力05合约下周运行区间20500-21200元/吨，留意上方压力，警惕短期高位回落风险，建议持续关注产业需求改善节奏。

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