本周(2025.03.10-2025.03.16)，农林牧渔行业指数收于2556.61点，周环比上涨2.84%，跑赢上证综指(+1.39%)。从细分板块看，生猪累库行为延续，冻品入库支撑短期价格；禽类消费逐步回暖，白羽鸡价格触底反弹；种植产业链受政策推动，转基因商业化进程持续深化。

　　生猪累库支撑短期价格，中长期压力犹存

　　短期价格支撑逻辑明确：截至3月14日，全国商品猪价格为14.57元/公斤，周环比微涨0.48%；15KG仔猪价格涨至39.77元/公斤，周环比提升3.89%。生猪出栏均重连续三周攀升至127.17公斤/头，反映出行业累库行为持续。屠宰场储备肉入库、进口关税调整带动冻品库容率抬升，进一步强化短期价格支撑。

　　产能压力逐步显现：尽管短期冻品入库和压栏行为延缓猪价下行，但中长期产能恢复趋势明确。2025年生猪理论出栏量仍较充裕，随着累库后的集中出栏，猪价或面临较大下行压力。当前外购仔猪养殖利润亏损扩大至-34.44元/头，自繁自养利润微增至35.15元/头，行业盈利分化加剧。

　　行业估值底部特征显现：市场对猪价悲观预期已在期货端充分释放，叠加年后现货价格强于预期，行业估值逐步进入底部区间。头部企业凭借成本优势和产能质量，或在下行周期中加速市占率提升，但行业整体盈利修复仍需等待产能去化信号。

　　禽类消费回暖带动盈利修复

　　白羽鸡价格触底反弹：本周主产区白羽鸡均价涨至7.11元/公斤，周环比涨幅达7.89%。前期超跌后屠宰场加速去库，叠加消费端餐饮需求回升，推动价格企稳。父母代种鸡养殖利润回升至0.04元/羽，毛鸡亏损收窄至-0.51元/羽，行业景气度底部改善。

　　黄羽鸡去产能持续：黄羽鸡在产父母代存栏维持2018年以来低位，年后价格走弱加速产能出清。随着消费旺季临近，黄鸡价格有望跟随生猪价格回暖，行业盈利或边际改善。

　　全年量价逻辑值得关注：宏观政策发力提振居民消费预期，餐饮复苏或带动禽类产品需求结构性升级，高端禽肉占比提升有望推动行业量价逻辑共振。

　　风险提示：动物疫病风险、农产品价格波动、转基因推广进度不及预期。

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