1月中旬以来WTI原油跌幅接近18%，而山东沥青价格直到2月中旬才开始下跌，距离2月份高点跌幅还不足4%。沥青价格相对原油仍然偏强，但是目前地方炼厂加工稀释沥青仍然处于亏损中，3月5日当周山东地区沥青装置开工负荷率仍处在19%的偏低水平。

　　原油价格下行沥青期现货价格纷纷回落

　　受到美俄谈判持续推进，美国加大贸易关税的范围以及欧佩克有望在4月份逐步增产等因素的影响，1月中旬以来原油价格持续走低，并成为近期沥青价格回落的主要原因之一。

　　2月下旬开始沥青期货价格持续下行，BU2504从2月21日最高的3909元/吨最低跌至3月6日的3514元/吨，下跌接近400元/吨，跌幅超过10%。沥青期货出现如此大的跌幅，也带动了现货市场价格的下行，山东市场沥青均价从2月21日的3775元/吨跌至3月10日的3640元/吨，跌幅为135元/吨，虽然跌幅不及期货，但是也使得1月中旬以来的强烈看涨情绪出现减弱。

　　沥青现货相对抗跌但加工稀释沥青仍难盈利

　　沥青价格除去下跌时间晚于原油外，跌幅也明显小于原油。1月中旬以来WTI原油最多下跌14美元/桶左右，跌幅接近18%。与之形成鲜明对比，1月份山东沥青价格不跌反涨，直到2月中旬才开始下跌，距离2月份高点跌幅还不足4%。

　　按照这样的跌幅对比，沥青生产效益应该有明显的改善，事实也确实如此，特别是加工原油生产沥青的情况，2月份以来基本呈现盈利状态，3月5日当周的理论生产利润达到了142.20元/吨附近，而1月份的多数时间内处于亏损的境地。

　　加工稀释沥青且按照应收抵扣的情况下，沥青生产线效益虽然也同步改善，但是目前的亏损幅度仍然要达到500元/吨附近，加工稀释沥青生产沥青仍然面临很大的阻碍。

　　那么加工原油生产沥青盈利，能否带动地方炼厂沥青产量快速且持续回升呢？这可能仍然困难，一方面多数有原油配额的地方炼厂其原油配额量是小于其常减压产能的，且考虑到装置的综合配套情况，加工原油生产沥青经济性相对较弱，且不利于炼厂的物料平衡。另一方面，得益于偏强的柴油及石油焦价格表现，主产汽柴油路线的生产效益仍然较好，3月5日当周的理论生产利润仍然在414元/吨，仍然是优于生产沥青的。

　　因此即便近几日有个别地方炼厂恢复沥青生产，但是加工稀释沥青较大的亏损以及主产汽柴油路线更好的利润情况仍将限制沥青产量的快速恢复。3月5日当周山东地区的沥青装置开工负荷率仅为19%，而1-2月份的平均开工负荷率为29%，目前地方炼厂的开工负荷率仍然较低。短期，地方炼厂的沥青产量仍不具备快速持续性提高的基础，供应端不会有太明显的增长。

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