面对不确定的处理

市场中不确定的类型大致可分为两类：

一是已知的不确定，譬如某天或某个期间，有一个重要的会议或决定，这个决定对你的持仓可能会有一定的影响，但无法预估是受益还是伤害。

另一种是未知的不确定，这不是有甚么事情要决定，而是自己的市场因为节假日而自外于国际市场，就像国庆节，以及中国的春节，这两个节日都是中国特有的，长达一周的时间。

国际盘都是正常开盘的，而我们自己的盘都是休市的状况，手上的头寸无法处理的情况下，面对长达一周不能交易的空窗，不知道会遇到怎么样的市场波动，也许有也许没有。

不论已知或未知的不确定，都不能用正常的逻辑架构来分析，因为在不确定中发生的事情常常都是意料之外的结果，意料之内的结果表示大多数的参与者根据市场的理解，产生预期的倾向，因此调整了头寸。

而当市场如预期发生时，通常顺向移动与波动的风险并不会太大，但若是意料之外的结果，就会出现超乎寻常的波动，而这种意料之外的发生，才是需要着重练习的基本功。

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为了套期保值：买方买万一，卖方卖不可能

套期保值，顾名思义就是找一个有效率的工具反向建立相对的仓位，让市场价格波动的冲击藉由这个套保头寸把风险转给市场消化了，而我想问的是，为什么要套保？

如果手上的头寸仓位是可以平仓的，那么全部平仓就好了，做甚么套保，但操作过程中，有很多场景洽洽就是原来持有的头寸，不能平仓、不愿意平仓、不爽平仓的，就像有时的五一小长假，不管你是持有股票组合、豆粕库存或期货、还是白糖所有净头寸，需要先考虑的是愿意放多大的曝险渡过节假日，不可能完全套保。

因为若要全部对冲，就真的干脆全部平仓就好，还能节约交易成本，考虑的应该是持有最有效率的头寸，在承担既有风险的情况下，可能换取最有效率的收益，才是最具有性价比的决定。

所以这样的决定大多会出现在期权工具的运用，期权买方是个买保护的概念，买的是万一，需要考虑的是甚么价格是关键，选择一个关键的行权价买保险过节。

如果节后市场没有大变动，就把保险卖掉，以目前几个期权标的，一个星期左右的保险费是算的出来的，如果结后真的出现万一，那么这个保险可以发挥很大的功能。

如果没有万一，有限的保险费也是合理可承担的，如果想更进一步优化权利金的支出，可以利用卖方从市场收回一些时间价值，期权卖方卖的是一种不可能。

选择一个自己觉得一段时间之内几乎不可能来到的行权价做卖出，收取的权利金可以当成买保险方的补贴，如果节后市场正常，则时间价值的耗损与收益会有抵销。

如果保险买错了，这两个一买一卖的期权会有方向性的损失，但原来持有的现货或期货的多头头寸会对冲掉空方的风险，变成备兑的概念。

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为了投机：买价格跳跃，买Delta Jump

套期保值者心理的期望就好像搭飞机时大家随手买了延误险一样，心里大概率还是希望航班不要延误的，是不是获得保险的赔付不是那么在意，更渴望航班准点出发。

而投机的人，自己并不搭飞机，洽洽希望航班延误，比如面对长假，投机的人希望国际市场大乱，越乱越好，越乱潜在收益越大，在休假前的最后几天考虑怎么买保险，当然这样的保险不是乱买的，不能用买彩票的方式与心态。

针对目前市场情况，做一些必要的观察与研究，选择熟悉且把握度较好的头寸进场买市场大乱，买价格跳跃，这种机会不可能所有品种都有，也不可能同时往上又往下的。

考虑研究好了之后，选择一个品种就买一边，然后再配合有效率的合约，才会出现最大Delta Jump的效果，要有这种效果就需要即将到期的合约，万一真的买对了，将有相当大的想象空间，因为这种方式就是在等待『瞬间的大行情发生在合约快到期之前』的交易机会。

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金融市场唯一能确定的就是永远的不确定

金融市场唯一能确定的就是永远的不确定，利用好这样的不确定，在需要保风险的时候，选择最有效率的方式保护，在需要增加受益的时候，利用这种已知或未知的不确定，搏大收益，尽早利用期权面对所有可能的不确定，将是未来的常态。

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