【盘面回顾】上一交易日沪铝主力收于20880元/吨，环比-0.02%，伦铝收于2689美元/吨，环比-0.30%。氧化铝主力收于3240元/吨，环比-1.22%。

　　【产业表现】供给及成本：供应端，上周电解铝产量83.55万吨，环比+0.1万吨，氧化铝产量171.8万吨，环比-0.4万吨，氧化铝与电解铝周度产量比值2.06，环比-0.01。需求：SMM数据显示，3月3日铝锭出库12.83万吨，环比+0.92万吨；铝棒出库5.86万吨，环比+0.71万吨。加工环节开工率59.8%，周环比+1.1pct。库存：截至3月3日，国内铝锭+铝棒社会库存120.2万吨，周环比+1.45万吨，其中铝锭+1.3万吨至88.6万吨，铝棒+0.15万吨至31.42万吨。LME库存51.1万吨，周环比-1.0万吨。氧化铝港口库存4万吨，周环比-1.1万吨，铝土矿港口库存1902万吨，周环比-55万吨。

　　【核心逻辑】铝：宏观层面局势复杂，国内政策偏乐观，海外降息预期增强，关税政策反复，宏观多空交织。基本面看，供应方面，电解铝供应持续增加，库存方面，“金三银四”消费旺季到来，加上铝锭厂内库存不断下降，铝锭铝棒出库量持续回升，库存拐点初步出现，较去年提前，但需求来看，铝下游需求表现一般，目前来看有铝旺季需求不及预期的可能。氧化铝：近期氧化铝成交清淡，现货价格持稳，目前氧化铝仍处于过剩的状态，且上周铝土矿价格继续小幅下调，导致氧化铝成本支撑继续减弱，后续价格或将维持偏弱运行的状态。

　　【策略观点】铝：回调布多，氧化铝：逢高沽空

　　【风险提示】需求不及预期

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