【事件】2025年3月4日，国务院关税税则委员会发布公告，经国务院批准，自2025年3月10日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税。有关事项如下：对鸡肉、小麦、玉米、棉花加征15%关税。对高粱、大豆、猪肉、牛肉、水产品、水果、蔬菜、乳制品加征10%关税。对原产于美国的附件所列进口商品，在现行适用关税税率基础上分别加征相应关税，现行保税、减免税政策不变，此次加征的关税不予减免。2025年3月10日之前，货物已从启运地启运，并于2025年3月10日至2025年4月12日进口的，不加征本公告规定加征的关税。

　　分析：2024年我国累计进口猪肉107万吨，累计进口金额153.27亿元，同比减少37.97%。作为对比，2021年、2022年、2023年累计进口猪肉分别为371万吨、176万吨、155万吨。对比数据可知，2021-2024年期间我国猪肉进口数量呈现阶梯式下降，2024年累计数值处于近四年最低水平，且下降幅度较为明显。根据年度进口量、年度猪肉产量等数据测算，2020年-2024年全年进口占当年度总供应量的比例分别为7.34%、6.55%、3.08%、2.61%、1.89%。由数据可见，进口占总供应量的比例在下降，说明进口对国内供应影响程度降低。

　　来源：同花顺 瑞达期货研究院

　　从来源国来看，2024年我国前三大猪肉进口来源分别为欧盟、巴西、加拿大，分别进口约51.89万吨、23.70万吨、7.61万吨，合计占比达到80.68%。从美国进口猪肉7.02万吨左右，占进口比例仅为6.80%，占年度总供应量的0.12%。

　　综合所述，国内生猪产能恢复，猪肉供应充足，近年我国猪肉进口量明显减少，在国内猪肉供应占比也在下降，2024年仅占不到2%，加之我国从美国进口猪肉量较少，因此我国对原产于美国的猪肉加征10%关税，预计对猪肉供应影响程度有限。

　　来源：同花顺 瑞达期货研究院

　　根据上述分析，此次事件对猪肉供应影响较小，但是消息公布后，生猪期货主力2505合约盘中一度出现拉升，最高触及13325元/吨，延续周一的上涨走势。我们认为生猪应声上涨主要因为月初规模场出栏进度放缓，供应压力较小，以及饲料原料豆粕和玉米盘中上扬带动。我国豆粕主要通过进口大豆压榨而成，美国是我国主要大豆进口国之一，加征关税或对近月大豆供应产生影响，从而影响豆粕短期的供需情况和价格，通过成本传导，间接影响生猪价格。不过巴西大豆丰产预期强烈，且二季度开始我国主要从南美市场进口大豆，届时大豆和豆粕供应将得到补充，豆粕价格或将再度面临压力。再者，2024年5月-11月期间母猪存栏大体呈现小幅增加趋势，加之当前消费需求进入淡季，中期生猪供需格局偏松，生猪价格上涨空间有限。