华夏时报记者叶青北京报道

　　受关税消息影响，3月3日农产品期货品种大幅走高，特别是豆粕期货一度冲破3000元关口，价格突破今年新高。截至当日收盘，豆粕主力2505合约报收于3007元/吨，单日涨幅2.70%，日内最高触及3016元/吨，成交量放大至329.5万手，持仓量单日增加17万手。相较于豆粕大涨，美豆却出现4连跌。

　　“近期大宗商品市场密切关注美对外关税征税情况，美计划3月4日对加拿大、墨西哥执行25%的关税，对中国加征10%的关税。作为应对，中国也正在研究拟定相关反制措施，可能包括关税和一系列非关税措施，来应对美国以芬太尼为由再次威胁对中国商品加征10%的关税。市场对美豆进口担忧，预计大豆进口成本上涨。”光大期货分析师侯雪玲接受《华夏时报》记者采访时表示。

　　谁在搅动豆粕市场风云

　　“春节以后国内进口大豆的供应上出现了很大的‘预期差’，主要的原因是春节前市场基于对春节期间以及春节后，进口大豆到港节奏和成本端是否会有变化(比如关税税率的调整)等，备货节奏整体上偏慢。春节期间，CBOT大豆盘面价格小幅上涨，抬升了点价买船的成本。”中泰期货研究所油脂油料首席分析师史恒昱接受《华夏时报》记者采访时表示。

　　与此同时，史恒昱表示，南美尤其是巴西部分港口所在区域出现了暴雨，导致港口装运作业进展比原先预想的慢很多。春节后第一周，产业根据当时分月份采购数据、巴西装运作业效率推测后期国内港口进口大豆库存将持续下降，直至3月末。届时国内港口大豆库存可能下滑至200万吨左右甚至更低，为近五年来同期偏低水平。这将对豆粕盘面价格以及国内近月基差形成较强的支撑。

　　此外，2月末最后几天，有国内油厂反映近期进口大豆到港量仍然偏低，近月合同提货可能比较困难，导致盘面的看涨情绪从2503合约接力到了2505合约。对此，史恒昱表示，而基于目前美国总统提出可能将对来自中国的一系列商品再次加征关税导致的贸易摩擦升温的担忧，在3月3日当日进一步提升了多头的交易热情。

　　钢联数据显示，上周我国油厂大豆实际压榨198.15万吨，较预估高1.31万吨，开机率55.7%。不过，侯雪玲表示，本周油厂大豆压榨量预计降至159.2万吨，开机率44.75%。分区域看，内陆的陕西、两湖地区压榨降幅最大，华东、华北、两广、东北等压榨绝对值下降居前。压榨量减少主要是因为油厂大豆库存紧张，大豆通关到厂量较少。

　　巴西大豆收割加速

　　在3月3日的外交部例行记者会上，有媒体提问：据《环球时报》援引消息人士的话称，中国正在研究拟定相关反制措施，可能包括关税和一系列非关税措施，以应对美国以芬太尼为由，再次威胁对中国商品加征10%的关税。其中，对原产于美国的农食产品加征关税，大概率会被列入反制措施当中。

　　对此，中国外交部发言人林剑回应称，中方已就相关问题阐明严正立场。中方坚决反对美方再次以芬太尼问题为借口，威胁对中国输美产品加征关税，并将采取一切必要措施，坚定维护自身正当利益。

　　记者留意到，3月3日国内豆粕期货大幅上涨，美国大豆期货价格反而出现4连跌走势，从2月26日1048美元下跌至目前的1018.75美元。对此，侯雪玲表示，上周五CBOT大豆主力合约下跌1.3%，CBOT大豆走势偏弱。市场投资者认为，美国加征关税的举措不利于农作物出口，从周度出口销售数据可见，美豆出口低迷。

　　侯雪玲还称：“上周四，在美国农业论坛上，美国农业部预计美国大豆新作播种面积为8400万英亩，低于2024年的8710万英亩。同时，预计美国大豆2025/26年度库存为3.2亿蒲，低于2024/25年度的3.8亿蒲，原因是产量持平但需求增加。该报告奠定了美豆面积减少、美豆库存压力下降的预期，对盘面形成下方支撑。”

　　不过，史恒昱持有不同观点，对于贸易摩擦的担忧，美国作为大豆主产区，与我国的交易方向恰恰相反。事实上，在最近几个交易日里，市场对美豆近月合约的交易情绪偏空。其主要原因在于，目前新作南美大豆的产量已基本确定，且美国市场缺乏炒作题材。

　　史恒昱表示，2月27日，在美国农业部的展望论坛上，虽然美农业部下调了新作美豆的种植面积，但调整幅度基本符合预期。而且，影响主要体现在CBOT11月及之后的合约上，对近月合约的定价几乎没有影响。从目前大豆出口数据来看，美豆今年的出口进度基本与往年同期持平，表现平平。

　　“由于巴西大豆丰产预期增强，大豆收割明显加速。马托格罗索州农业经济研究所(Imea)的数据显示，截至2月28日当周，巴西马托格罗索大豆收割率达到82.30%，较前一周提升16.14个百分点，高于历史同期均值77.44%，但落后于2024年同期的84.66%。本周降水减少，有利于收割。随着大豆收割，巴西大豆出口装船速度加快。”侯雪玲称

　　侯雪玲还表示，巴西大豆升贴水保持稳定，农户挺价意愿强烈。一方面，农户忙于收割，不急于销售；另一方面，美国上调关税后，巴西大豆竞争优势更大，促使农户挺价。阿根廷大豆在生长过程中，产区迎来降雨，作物状况得到改善。目前预计阿根廷大豆产量在4750—5000万吨之间。

　　豆粕期货还能涨吗？

　　值得关注的是，南美大豆已进入收获期，新作大豆也开始陆续发运，当下市场重点聚焦发运作业的效率。史恒昱指出，依据目前美国农业部(USDA)给出的预估数据，今年巴西将刷新其大豆年度产量记录，产量达1.69亿吨。而阿根廷虽此前历经阶段性干旱，产量也将达到4900万吨，同样处于历史较高水平。

　　史恒昱表示，从南美大豆的供给总量来看，当前国内“缺豆”以及豆粕供应紧张的核心问题，是发运效率与到港节奏导致的阶段性供需错配。对于中长期的行情走势和价格重心的判断，以震荡偏空的思路来看待。此外，目前产业内普遍认为，进入4月份后，随着前期已采购并发运的船只陆续到港，国内“缺豆”的紧张状况将得到极大缓解。

　　面对目前豆粕的价格，下游大多数厂商都保持刚需采购以及随用随买的心态。史恒昱称，就目前情形而言，基差和盘面近月多头都在与时间赛跑，交易的是现实而非预期。对多头较为有利的是，若不考虑非公开的储备投放，紧张的现实状况可能还会持续约一个月。

　　“对于进口大豆，在买船方面，近期依旧以采购高性价比的巴西船为主。由于雷亚尔升值、国内汽运费上升以及国际船只运费上涨等因素，巴西升贴水持续坚挺。在到港方面，受巴西延迟收获影响，2、3月预计到港量分别为480万吨、400万吨左右。4月起随着巴西出口加速，预计到港量将恢复至800万吨。”华东某贸易商在接受《华夏时报》记者采访时说道。

　　也有业内人士表示，3月油厂因原料供应偏紧而停机较多这一情况尚未被证伪。目前来看，南北市场情绪差异显著。北方原料与产成品库存偏低，故而挺价；南方库存相对宽松，下游大型饲料厂补库工作基本完成，小型企业多以随用随买为主。后续需观察停机情况逐渐落实后，是否会出现边际改善，近期主要遵循现货逻辑。

　　“从榨利的波动角度来看，国内豆油豆粕的价值波动幅度远大于美国CBOT大豆价格。不过，板块整体的估值核心依旧在美国大豆这边。从市场炒作节奏而言，未来主要关注两条主线：一是国内阶段性供需错配问题的解决进度；二是美国大豆单边价格的波动。而后者未来将从南美大豆定产转向北美新作大豆种植面积的确定以及种植早期的天气状况。根据美国农业部的干旱指数检测，今年美国大豆种植早期的墒情基础可能欠佳，应当警惕后续可能出现的天气炒作。”史恒昱称。

　　对于豆粕期货价格后期走势，侯雪玲表示，在贸易摩擦升级的预期下，市场交易预期较为紧张，加之现货紧张局面短期内难以改变，豆粕呈偏强运行态势。从后期来看，豆粕现货紧张局面最快在4月中旬得到转变，期货预期紧张的转折或许要等贸易题材交易结束。因此，在交易策略上，可尝试单边多头思路，即买入豆粕、卖出豆一。

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