大宗商品整体上涨为主，烧碱大涨2%，价格重回2900点上方；此外菜粕、豆粕、豆二、生猪、焦煤、欧线等涨超1%。纯碱、铁矿表现弱势，跌幅达1%。

　　【要闻汇总】

　　中国2月财新制造业PMI50.8，前值50.1

　　据财新：2月财新中国制造业采购经理指数(PMI)录得50.8，较1月回升0.7个百分点，为近三个月来高点，制造业生产经营活动扩张加速。

　　全国45个港口进口铁矿石库存总量15221.40万吨，环比降118.14万吨

　　2月28日Mysteel统计全国45个港口进口铁矿石库存总量15221.40万吨，环比降118.14万吨，45港日均疏港量298.83万吨，环比增1.17万吨。Mysteel统计全国47个港口进口铁矿库存为15756.40万吨，环比降174.14万吨；日均疏港量314.53万吨增2.02万吨。

　　供应忧虑挥散不去，马来西亚橡胶市场料维持震荡

　　马来西亚橡胶手套制造商协会表示，未来一周，马来西亚橡胶市场预计将波动，受区域市场信号不一以及对供应紧张的担忧的推动。该协会表示，市场参与者密切关注地区橡胶期货和外汇走势，由于冬季来临和多雨天气导致天然橡胶供应紧张，橡胶价格可能会受到影响。该协会表示：“围绕贸易情况，俄乌和谈市场有很多担忧，或导致地区橡胶期货市场和原油价格的波动。”行业专家Denis Low预测橡胶市场将小幅上涨，主要由于补库活动以及天气情况的不确定性。随着气候变化和温度的快速波动，橡胶生产将受到干扰，从而推高价格。另一个导致产量放缓的因素是即将到来的斋月，在此期间，割胶活动可能会受到影响。他表示，因此，我们预计补库活动将增加。

　　转债行情已开启 年内可转债市场回暖

　　进入2025年，可转债市场持续回暖。在多位市场人士看来，本轮可转债市场行情的启动源于多方面因素的共同作用，主要包括供需关系、政策支持以及转债本身的独特性。随着纯债市场的波动加大，转债由于其兼具股性和债性，成为许多机构投资者的首选。业内人士表示，供给端因强赎等因素使得市场存量规模逐渐缩小，而需求稳定增加，进一步推高了可转债的估值。同时，政策的持续支持以及国内经济增长的向好势头为可转债市场提供了宏观层面的积极环境。此外，转债在提供防御性收益的同时，亦能在市场波动中展现较高的弹性，尤其适合追求稳健收益的投资者。(券商中国)

　　Mysteel调研显示，全国商业库存下降态势

　　据Mysteel调研显示，全国商业库存下降态势。截止2025年02月28日，棉花商业总库存502.4万吨，环比上周减少8.26万吨(减幅1.62%)。 其中，新疆地区商品棉418.47万吨，周环比减少10.42万吨(减幅2.43%)。内地地区商品棉30.11万吨，周环比增加2.10万吨(增幅7.50%)。 整体上看，国内棉花商业库存高位运行，供应端变现承压。终端订单持续性不强，纺企刚需补库。随着“金三银四”需求季的进入，预计下周全国商业库存呈下降趋势。

　　【机构观点】

　　行情要转多？烧碱持续拉升

　　近几日烧碱价格持续反弹，今日涨幅达2%，价格重新回到2900点上方；近三个交易日烧碱累计反弹150点。

　　库存方面，据隆众资讯数据，上周烧碱企业产能平均利用率为83.9%，较上周环比0.2%。周内西北、华南、东北均有氯碱设备负荷下滑，其中华南检修较为明显，华东、华北检修减产装置恢复负荷提升。具体来看，西北-0.8%，东北-1.6%，华南-3.2%，华北0.2%，华东2.2%，山东产能利用率-0.2%至88.9%。本周山东氯碱企业周平均毛利在341元/吨，较上周-146元/吨，环比-29.98%。周内山东液碱价格下行明显，液氯价格略有上调，周内整体氯碱利润呈现下行趋势。

　　在中信期货研究所能源化工组资深研究员杨晓宇看来，之前导致烧碱期现价格大幅下跌的原因有三个方面：一是烧碱上游库存未能顺畅去化，山东32%碱现货大幅下跌；二是山东氧化铝大厂收货量维持高位，库存快速累积，收货价由930元/吨下调至860元/吨；三是节前非铝下游囤货，透支节后需求，加之节后非铝终端恢复偏慢，采购意愿不足。不过，烧碱期货盘面估值不高，市场或博弈供需边际改善。若非铝需求改善、供应减量、氧化铝备货等利多释放，将推动上游顺畅去库，烧碱期货2505合约存反弹机会。

　　此外，华闻期货分析称，前期烧碱期价快速回撤已充分释放空头情绪。而供需错配仍是上半年价格变动主因。据了解，大规模氧化铝新建项目将陆续释放，致后期供应增加预期升温。氧化铝企业亏损现状难激发规模性减产意愿，且企业有望压价采购铝矿等原料价格，烧碱需求端渐趋明朗，继续关注后期氧化铝与烧碱新产能投产时间。

　　欧线集运期价波动或加剧，谨慎操作

　　广州期货分析表示， 2月28日，上海航运交易所发布的上海出口集装箱综合运价指数为1515.29点，较上期下跌5.0%。2月28日，上海港出口至欧洲基本港市场运价(海运及海运附加费，SCFI欧线指数)为1693美元/TEU，较上期上涨7.3%。2月28日，上海港出口至地中海基本港市场运价(海运及海运附加费)为2594美元/TEU，较上期下跌1.1%。近月围绕船公司宣涨落地不及预期的逻辑交易，近期跌势放缓，前期主力合约空单可部分离场锁定收益；远月计入地缘及红海复航不确定性，后续美国301法案若落地或抬升集运美线成本，期价波动或加剧，谨慎操作。

　　机构观点：暂时并不过分看空黄金表现

　　上周黄金白银快速下跌，国泰君安期货分析指出，目前黄金全期限租赁利率均已回落至1%以下，COMEX库存亦正往伦敦回流，海外挤兑事件已经告一段落。然而近期美国经济的边际变化显得尤为显眼，尤其是来自于DOGE部门的减支和裁员使得华盛顿地区的失业金初请和房价受到了很大的影响。亦关注到黄金ETF出现快速增仓的迹象。在周度黄金宣泄了对于此前上涨的溢价之后，认为黄金存在矛盾切换的可能，即受到美国经济下滑影响，传统买金需求的涌入从而推动价格回升。暂时并不过分看空黄金表现，周度级别黄金价格可能有所修复。

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