期市早班车 | 2025年3月3日

　　品种：烧碱、玻璃、沪镍、股指、棉花

　　01/ 烧碱

　　2月28日主因现货大幅下跌后暂时企稳，液氯低位，氯碱综合利润压缩，后期检修增加预期主导。烧碱主力SH05合约收2912元/吨（+103），山东市场主流价910元/吨（0），折百2844元/吨（0），液氯山东-550元/吨（-150）。2月27日开始，山东地区某氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格下调30元/吨，执行出厂在860元/吨（折百2688元/吨）。魏桥送货高位，价格下调。春节累库，氧化铝投产推迟消息扰动，节后非铝恢复缓慢，盘面升水受到打压，多头信心动摇离场，盘面大幅下行。目前主力盘面最低下探至2750附近，短期调整空间面临收窄，关注魏桥送货情况及现货价格，非铝恢复和库存去化情况。中期仍有向好预期，春季检修+氧化铝投产（创源100+文丰160-320+广西华昇200）备货，关注氧化铝的投产情况，仍有阶段性供需错配的可能。总的来说，中期仍存偏多预期，05关注2750强支撑，逢低偏多思路。关注现货情绪和仓单情况。（数据来源：隆众资讯，同花顺）

　　02/ 玻璃

　　近期湖北现货两次大幅向下调价促销，盘面支撑随之下移。供给方面，二月份冷修2条，复产1条，新点火1条，日熔量小幅上升。全国库存保持上涨趋势，整体中下游补货动力依旧不足。沙河出货情况较好，厂家库存与社会库存涨幅不大。湖北降价，周内产销出现好转但没有持续。华东短期下游提货量同样有限，厂家库存削减难度尚存。石油焦跟随原油价格向下回调，玻璃原料成本略降，但售价下调幅度更大，毛利进一步被压缩。需求方面，中下游观望心态较浓，补货动力不足，工程订单缺失问题依旧严重。纯碱方面，三月存在多条光伏点火计划，叠加远兴金山等检修计划，盘面上涨明显，碱厂库存小幅去化，短期市场情绪较好，预计高位维持。上周的多碱空玻策略走势较好，目前纯碱检修预期已经落地，两周后面临复产，因此建议前期套利头寸平仓止盈。关注两会前最后几天的主产地产销率情况，若好转至100附近则尝试做多，否则依旧是震荡偏弱。综上，玻璃基本面仍是供强需弱，但两会宏观的利好预期无法避免，因此偏强看待。策略上，单边关注主力1220回调做多，或者考虑煤炭成本，卖出执行价1180的05看跌期权。

　　03/ 沪镍

　　2月28日沪镍主力05合约上涨1.21%至126650元/吨。宏观面，美国第四季度GDP增长略显疲态，俄乌冲突或将结束提供利好，但围绕特朗普关税的动荡局面近期持续。镍矿方面，印尼政府拟削减镍配额维持供需支持镍价稳定，菲律宾受雨季影响矿山出货有限，镍矿端支撑坚挺。精炼镍方面，整体供应维持高位，但产能未有明显上调的情况下产量增速有限，国内持续累库。镍铁方面，矿端表现偏强下镍铁边际上移，下游不锈钢排产高位，镍铁短期价格预计较为强势。不锈钢方面，3月300系不锈钢排产185.44万吨，月环比增加12.24%，同比增加10.47%。但当前市场处于淡季，下游以刚需采购为主。硫酸镍方面，当前三元产业链对硫酸镍需求有限，硫酸镍供需双淡下缺乏驱动，价格维持低位平稳。综合来看，镍供给过剩格局下基本面偏空，镍价区间震荡。（数据来源：Mysteel，上海金属网，同花顺）

　　04/ 股指

　　特朗普和泽连斯基在白宫火爆互呛，双方未能签署矿产协议，但无论是政治表演还是真的讨论不顺利，大概率不影响协助最终签署。美商务部长：3月4日将对加墨加征关税，关税水平待特朗普决定，关税水平可能低于25%。特朗普将于3月4日向国会联席会议发表讲话，这是他第二任期内的首次重要演讲，或扰动市场。中国央行等五部门：支持民营企业通过资本市场发展壮大，下大气力解决民营企业融资难、融资贵问题。中国2月官方制造业PMI 50.2，重回扩张区间。多部门积极表态，PMI数据高于预期，叠加两会将在本周召开，市场或进入稳定窗口，股指或震荡运行。(数据来源：财联社、华尔街见闻)

　　05/ 棉花

　　据最新的USDA版展望论坛报告，2025/26年度全球棉花总产预期2541万吨，同比减少3.2%；全球消费量预期2591万吨，同比增加2.7%；出口量预期1002万吨，同比增加8.2%。新年度全球期末库存因此减至1657万吨。特朗普决定对中国进口商品征收的新关税将与他2月4日征收的10%关税叠加，累计关税为20%。关税政策的变化带来下游需求的弱势预期，冲淡了金三银四的预期，近期棉花预计已震荡偏弱为主。（数据来源：中国棉花信息网）