本周(2月24日至2月28日)，港口动力煤现货价报收690元/吨，环比继续下跌。尽管港口库存呈现边际去化趋势，但需求疲软叠加库存高位运行，煤价上行空间仍受压制。

　　供给小幅提升，港口库存高位运行

　　供给端稳中有增：环渤海四港区日均调入量达179.46万吨，环比微增0.24%，煤矿产地维持正常供应，港口供给能力小幅提升。

　　调出量显著回升：港口日均调出量环比增长16.80%至185.76万吨，锚地船舶数量同步增加40.41%，显示短期运输需求回暖。

　　库存压力未根本缓解：尽管库存环比减少41万吨至2927.5万吨，但绝对值仍处历史高位。供给弹性与调出量的季节性回升，尚未扭转库存高企格局。

　　需求疲软压制煤价上行空间

　　长协与电厂刚需支撑有限：当前市场需求仍以长协履约和电厂刚需采购为主，非电企业受季节性因素影响需求较弱，对煤价拉动作用有限。

　　库存去化依赖短期因素：港口调出量的回升主要受阶段性补库驱动，但3月后气温回暖将削弱供暖需求，叠加非电行业恢复缓慢，库存去化持续性存疑。

　　价格预期承压：高库存背景下，市场对煤价上涨预期偏弱。尽管短期供需边际改善，但需求端缺乏突破性增长，煤价仍以窄幅震荡为主。

　　风险提示：下游工业需求恢复不及预期、保供政策力度超预期可能导致煤价进一步下行。

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